险资加大入市力度：政策和市场环境都要“配齐”

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□实习记者于

近日，中国证监会召开社保基金和部分保险机构负责人座谈会，表示下一步将通过转股、增量、优化环境等方式，逐步提高社保基金、保险基金等中长期基金的入市比例。这已经成为保险资产管理中普遍关注的话题。

一位来自保险资产管理行业的人士告诉记者，保险基金的积极性很高，希望进一步扩大股权投资比例，因为这不仅是监管机构创造宽松环境和便利条件的“可行性”，也是自身发展的“必要性”。

数据显示，保险基金投资股票的整体规模目前占中国a股市场的3.1%，是仅次于公共基金的第二大机构投资者。保险公司股权资产监管比例上限为30%，行业内实际使用比例为22.64%，比监管比例上限高出7.36个百分点，也就是说，空.还有一定的政策

今年7月4日，中国保监会副主席梁涛在国务院办公厅新闻发布会上表示，支持保险投资科技股，正在研究提高保险权益资产监管比例。

2018年10月，中国保监会公开征求《保险资金股权投资管理办法(征求意见稿)》意见，提出取消金融股权投资和保险资金重大股权投资的行业范围。

上述保险资产管理行业人士表示，对于大公司而言，由于新的《国际财务报告准则第9号——金融工具》(ifrs9)将于2021年实施，更多的金融资产将通过损益按公允价值进行分类，金融机构的利润波动将会加大。长期股权投资的收益将有助于在满足新会计准则的同时平稳自身的利润表现；对于中小企业来说，由于债务成本高，长期市场利率近年来呈现下降趋势，面临着成本效益匹配的关键问题。此时，增加股权投资比例将有助于他们获得利差收益，弥补利差损失，实现成本收益匹配，缓解生存压力。

因此，保险公司投资资本市场的动机更大，无论是持有长期头寸以平抑利润，还是赚取息差以投资二级市场。

昆智资产管理公司董事长俞平康告诉记者，资本市场的改革模式应该是整个资本市场体系的建设，而不是某个参与者单纯增加股权投资的比例。他认为，资本方是否应该选择增加股权比例是由保险公司的资产和负债需求决定的，它不是也不能被人类所控制。目前资本市场最本质的缺陷在于法律法规不完善，导致市场缺乏良好的投资目标。

此外，对于增加股权投资比例导致的保险公司投资收益率、偿付能力、净利润等指标的波动，保险资产管理行业相关人士也表示，可以通过优化头寸结构、改变参与方式等方式进行缓解，从而有效降低风险。

具体而言，可以从以下几个方面考虑优化头寸结构:增加对高股息、高股息收益率股票的投资，在享受股息收入的同时获得税收减免；进行长期股权投资，即挂牌上市公司，通过大量持股赚取上市公司的财务收入；投资于波动性较小的成长股，如上海和深圳三板的一些蓝筹股，以及消费类股，尤其是消费类股中的白酒和电器类股。

改变参与方式意味着，除了直接股票投资，保险公司还可以通过基金投资参与资本市场，如股票基金投资，因为基金经理的超额回报可以减少波动。