重磅！美联储宣布利率不变 中国央行怎么做？

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北京时间12日凌晨3点，美联储在12月份宣布了联邦公开市场委员会的利率决议。维持利率在1.50%至1.75%之间不变的决定与之前的市场预期一致。今年，美联储已经连续三次降息，总共降息75个基点。自5月会议以来，美联储首次没有成员投票反对今天的利率决定。

美联储保持利率不变

吸引了市场大量注意力的点矩阵图还显示，美联储的联邦公开市场委员会成员倾向于在2020年维持对现有利率政策的预期。更值得注意的是，没有一个成员认为明年应该降息。

以下是联邦公开市场委员会利率决议的全文。

联邦公开市场委员会(fomc)在10月份会议后获得的信息显示，就业市场依然强劲，经济活动一直在温和增长。总体而言，近几个月就业增长稳定，失业率保持在较低水平。尽管家庭支出一直强劲增长，但固定投资和企业出口仍然疲软。与去年同期相比，不含食品和能源的总体通胀率和核心通胀率均低于2%。基于市场的通胀补偿指标仍然较低，而基于调查的长期通胀预期指标变化不大。

该委员会将根据法定目标寻求促进就业最大化和价格稳定。委员会决定将联邦基金利率的目标区间维持在1.50-1.75%。委员会认为，当前的货币政策立场适合支持经济活动的持续扩张、强劲的劳动力市场条件和接近委员会2%对称目标的通货膨胀。在评估联邦基金利率目标区间的适当路径时，委员会将继续监测即将发布的信息对经济前景的影响，包括全球形势的发展和疲软的通胀压力。

在决定未来调整联邦基金利率目标范围的时间和规模时，委员会将评估与就业最大化和2%对称通胀目标相关的已实现和预期的经济条件。评估将考虑广泛的信息，包括就业市场状况、通货膨胀压力和通货膨胀预期的指标，以及反映金融市场发展和国际形势的数据。

投票支持美联储货币政策决议的联邦公开市场委员会成员包括:美联储主席鲍威尔、副主席威廉姆斯、董事鲍曼、董事布雷纳德、圣路易斯联邦储备银行行长布拉德、副主席克拉里达、芝加哥联邦储备银行行长埃文斯、堪萨斯联邦储备银行行长乔治、金融监管副主席夸尔斯和波士顿联邦储备银行行长罗森格伦。

联邦储备委员会的最新经济预测

美联储联邦公开市场委员会预计:

美国2019年国内生产总值增长率中值预计为2.2%，9月份预计为2.2%；预计2020年国内生产总值增长率中值为2.0%，预计9月份为2.0%；预计2021年国内生产总值增长率中值为1.9%，预计9月份为1.9%；预计2022年国内生产总值增长率中值为1.8%，预计9月份为1.8%；长期而言，国内生产总值的中位增长率预计为1.9%，9月份为1.9%。

美国2019年的预期失业率中值为3.6%，9月份预计为3.7%；预计2020年的失业率中值为3.5%，9月份为3.7%；预计2021年的失业率中值为3.6%，9月份为3.8%。

2019年pce通胀预期中值为1.5%，预计9月份为1.5%；2020年pce通胀预期中值为1.9%，预计9月份为1.9%；PCE 2021年的通胀预期中值为2.0%，预计9月份为2.0%。

美国2019年pce通胀预期中值为1.5%，预计9月份为1.5%；2020年pce通胀预期中值为1.9%，预计9月份为1.9%；PCE 2021年的通胀预期中值为2.0%，预计9月份为2.0%。

2019年美国核心个人消费支出的通胀预期中值为1.6%，预计9月份为1.8%；2020年核心消费价格指数的通胀预期中值为1.9%，预计9月份为1.9%；2021年核心个人消费支出的通胀预期中值为2.0%，预计9月份为2.0%。

鲍威尔的新闻发布会响亮而清晰；

只要通货膨胀率不急剧上升，美联储目前的低利率就会保持不变

美联储主席鲍威尔在利率决定后的新闻发布会上说，美国经济前景面临许多风险，但仍然是积极的。当前的货币政策立场可能仍是恰当的。如果我们想提高利率，我们需要看到通胀继续大幅上升。通货膨胀保持在2%以下是不健康的。他预测就业市场将保持强劲，并表示货币市场的压力在最近几周有所减轻。鲍威尔表示，他将适当调整回购操作的细节。他认为，贸易形势对经济有实质性影响，美国-墨西哥-加拿大协定的实施将消除这种不确定性。

美联储主席鲍威尔的新闻发布会重点强调如下:

政策立场:目前的货币政策立场可能仍然合适。今年的降息让美国经济前景保持在正轨上，并对当前政策感到满意。

对加息的态度:如果我们想加息，就必须看到通胀继续大幅上升。

经济形势:虽然经济前景存在风险，但仍处于有利状态，预计经济将继续保持适度增长；经济和货币政策状况良好。

通货膨胀情况:预计通货膨胀率将上升到2%，这使得目前将通货膨胀率恢复到2%具有挑战性；闲置就业市场和通货膨胀之间的相关性很弱，但存在。

劳动力和就业:预计就业市场将保持强劲，即使失业率低至3.5%，劳动力市场仍将闲置；近年来，工资增长率有所提高。

回购操作:回购操作不太可能对宏观经济产生影响；随时准备调整回购操作，将联邦基金利率保持在一定范围内；更加注重评估短期货币市场监管措施，而不是制定新的回购措施。

贸易形势:海外经济放缓，贸易形势对经济产生重大影响。

记者会上的主要问答如下:

在新闻发布会开始时，鲍威尔对已故的前美联储主席沃尔克表示敬意和怀念。

鲍威尔强调了通货膨胀达不到标准的危害。长期达不到2%目标的通胀将导致预期发生变化，这将进一步降低实际通胀水平，进而推低利率，使美联储更受零利率下限的限制。(名义通胀=实际通胀)美联储的短期国债购买和定期回购操作稳定了货币市场的不稳定性。

问:为什么通货膨胀缓慢达到标准？

答:通货膨胀率、失业率和资源利用率之间的关系已经改变。这使得美联储有必要保持宽松政策，将通胀率推高至标准水平。

问:你将当前周期与1998年的情况进行了比较。这个类比可以继续吗？

答:当时的情况和现在差不多，需要更宽松的政策，但经济扩张周期还没有结束。所以我们这次也选择了三次降息。与当时的情况相比，现在的差别在于通货膨胀。失业率已经达到50年来的最低点，但是通货膨胀并没有回应。

问题:国际清算银行的季度报告和瑞士信贷的报告都认为回购市场的动荡不是一个暂时的问题，而是一个结构性问题。因此，他们预测美联储将不得不采取更多行动。例如，购买短期债务和出售长期国债？

答:我们的经营对宏观经济水平没有影响。我们决定在今年1月保持足够的储备，目的是控制我们的基准利率和其他短期利率。我们有足够的工具来做到这一点。但我们这样做的原因不是为了消除回购市场的波动。对于回购市场，我们已经做了很多工作，包括调查银行的存款准备金率、停止减持等。但在9月份，回购市场突然出现紧缩现象。资金没有流入回购市场。因此，我们立即采取行动稳定回购市场的流动性波动。同时，我们也对年末流动性波动和需求情况做出了积极的政策回应，确保政策利率在我们的范围内。只要有必要，我们将继续购买短期债券。

问题:关于长期回购贷款。

答:我们已经讨论过了，但是这个工具需要进一步的研究和调查。目前，我们正在仔细跟踪年底的流动性需求。然而，在年底顺利过去后，定期回购和其他流动性需求可能会下降。

问题:一些联邦公开市场委员会官员认为，在达到2%的通胀目标之前，他们不应该进一步加息。你怎么想呢?

答:为了提高利率，我希望看到通货膨胀率持续大幅上升。这是我的观点。

问题:根据今天的经济预测(sep)，似乎联邦公开市场委员会官员预测通货膨胀永远不会超过2%，到2021年底只会达到2%，但你预计利率将在2021年再次上升。这是怎么回事？

答:自从我上任以来，通货膨胀(低于2%)一直是个大问题。对于未来的利率走势，每位官员都有自己的想法。也许是因为我们预计长期利率将在2.5%左右，所以利率有望在2021年上升。许多官员认为让通货膨胀超过2%是可取的。

问:从目前的情况来看，即使失业率很低，通货膨胀也可能很低。为什么你有信心推高通货膨胀？

答:这确实是一个挑战，但我们将尽最大努力朝着这个目标前进。

问:美联储的政策框架和2%的通胀目标会改变吗？

答:我们希望建立通胀目标的可信度。但逆转通胀预期需要时间。

问:关于美国-加拿大-墨西哥贸易协定。

答:我们无意评论具体的贸易政策。如果这项协议获得通过，它肯定会消除贸易政策中的一些不确定性。我相信这对经济是有益的。我对与中国进行贸易谈判的看法是一样的。

问:从陈述中，你变得乐观了。为什么？

答:别忘了，我们在声明中也强调了全球经济的发展和通货膨胀的压力。我们已经将利率下调了75个基点，货币政策发挥作用需要时间。

问:你一开始提到了沃尔克。从他的经验来看，美联储在2018年抑制通胀的行动是否太快了？

答:2018年，经济增长高达3%。当时，加息显然是合理的。然而，自2018年以来，情况发生了变化，经济增长正在下降。包括贸易问题，这迫使我们转向宽松政策。

问题:关于将通货膨胀目标提高到4%。

如果你不能达到2%的通货膨胀目标，谈论4%有什么意义？这有什么可信度？

问题:今年就要到了。你从今年学到了什么教训吗？

答:目前，我们正集中精力做好当前的政策，思考明年经济会发生什么。目前，我认为我们在政策上的立场是恰当的，只要经济前景不变，我们很可能会保持这一立场。到2018年底，人们仍然觉得经济增长率在3%左右，但事实并非如此。我们确实面临挑战(经济增长正在下降)。

问题:工资增长的问题，为什么我们看不到更强劲的工资增长？工资增长比年初要慢。这是为什么？

答:过去三四年，工资增长率是2%，但现在是3%。增长率缓慢是由于生产力。我们可以看到，在过去的两三年里，学龄人口的劳动参与率稳步上升。这是一件非常积极的事情。但它确实提供了更多的劳动力供应，这意味着劳动力市场不那么紧凑。

机构评论:符合预期

景顺首席全球市场策略师克里斯蒂娜·胡珀(Kristina hooper)表示，美联储利率决定的几乎一切都在意料之中；应当指出，目前提高利率的门槛非常高；从图中可以看出，2020年的货币路径预计将保持不活跃，这对股票和风险资产的影响是积极的；预计美元将保持在今天的水平附近，并在一定范围内波动。

加拿大皇家银行(Royal Bank of Canada)固定收益策略师汤姆加雷森(Tom garretson)认为，美联储已经取消了“前景围绕不确定性”的说法，这基本上表明美联储降息的可能性非常低，这在一定程度上支持了2020年的前景。我们银行认为，到2020年，在美联储保持不变的情况下，美国10年期国债的收益率曲线应该保持相对平稳。鉴于当前经济处于扩张周期的后期阶段，收益率曲线变陡的程度是有限的。

宏利资产管理公司的固定收益交易员迈克尔·洛里齐奥(Michael lorizio)认为，这一政策声明基本上重复了自去年10月会议以来美联储官员与市场之间交流的观点；在一定程度上，美联储重申，只有当信息发生重大变化时，才会调整利率水平；此外，美联储还删除了“前景围绕不确定性”的表述；美联储认为，前景和美国经济略有改善。

格伦米德信托的首席投资官骄傲地说:美联储声明它没有给利率路径带来任何突破性的消息；今天最有价值的信息是，美联储保持利率不变，通货膨胀不会出现意外的大幅上升；适应性政策立场应该在新的一年为风险资产提供支持措施。

丹斯克银行:正如大多数美联储官员所说，当前的货币政策立场是恰当的，因此美联储在连续三次降息后，现在处于暂停状态。在最近强劲的非农就业报告发布后，政治不确定性已经下降，全球增长已经稳定，市场对美国经济衰退的担忧也有所缓解。我们认为大多数人会在明年的“位图”上寻找美联储想法的线索。鉴于美联储9月份降息的频率高于预期，我们仍认为美联储明年不会再次调整利率。目前，市场预计在2020年再次降息。

纽约梅隆银行(Bank of New York Mellon)策略师约翰韦利斯(John velis)表示，在联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)宣布利率决定后，美国国债收益率随美元下跌。市场似乎从位图中掌握了美联储的温和信息，而不是模棱两可的政策声明。鉴于美联储已经消除了对下行风险的担忧，政策声明本身可以被视为鹰派，但位图显然是温和的。长期联邦基金利率预计将保持在2.5%，2020年的位图仍显示利率低于这一水平。这意味着位图所反映的共识是宽松政策将维持一段时间。

美国银行:联邦公开市场委员会会议后的市场趋势表明，市场将把美联储下一次降息的时间从2021年初提前到2020年；如果这种预期没有被逆转，这可能意味着一小部分投资者不再押注于明年加息。以历史标准衡量，当前市场定价与美联储2020年底利率预期中值之间的差距相对较小，这可能意味着一些投资者认为美国经济陷入衰退并数次降息的可能性非常小，而保持利率不变的可能性相对较高。

根据芝加哥商品交易所的“美联储观察”:美联储1月份将当前利率维持在1.50%-1.75%范围内的概率为91.1%，降息25个基点的概率为8.9%，加息25个基点的概率为0%；到明年3月，当前利率维持在1.50%-1.75%区间的概率为83.1%，降息25个基点的概率为16.1%，降息50个基点的概率为0.8%。

美元大幅下跌，黄金大幅上涨。美国股市波动，收盘走高

美联储宣布加息决定后，金融市场的反应有所不同，不加息的前景打击了美元，美元指数暴跌。

金价上涨了10美元。

美股三大指数波动较大，收盘走高。

A50期货大幅上涨

美联储的利率在相当长的一段时间内保持不变，美国债务得到了提振。周三，美国债券收益率大幅下跌，3年期美国债券收益率上升2.1个基点至1.578，2年期美国债券收益率下降3.7个基点至1.625，3年期美国债券收益率下降4.3个基点至1.63，5年期美国债券收益率下降5个基点至1.643，10年期美国债券收益率下降5个基点至1.797，以及30年期美国债券。

这对中国央行的运作有什么影响？

美联储暂停降息对中国人民银行未来货币政策操作有何影响？

截至12月11日，中国人民银行已连续16个交易日未进行反向回购操作。12月6日，中国人民银行启动了3000亿元的中期贷款业务，比当天到期的金额多出1125亿元。上次中标率持平于3.25%。

在这方面，根据对郭俊固定收益的分析，mlf是过度持续的，央行的操作理念可能已经改变。空下调存款准备金率的下一阶段是有限的，降息周期开始，央行可能会更多地依赖利率工具，锁定长期和短期操作。工业研究公司(Industrial Research)宏观分析师郭表示，中国央行在流动性相对充裕的本月初过度更新mlf，可能预示着新年期间流动性的稳定，并保持市场预期的稳定。

12月1日，中国人民银行行长易纲在《求是》杂志上发表了题为《坚持货币稳定目标，实施稳健货币政策》的文章，称中国经济增速仍在合理区间，通货膨胀总体保持在适度水平。此外，由于社会主义市场经济的制度优势，正常的货币政策应尽可能长期保持。

易纲还指出，即使世界主要经济体的货币政策接近零利率，我们也要坚持稳中求进，不搞竞争性的零利率或量化宽松政策，始终坚持货币政策维护货币稳定、保障最广大人民福祉的初始使命。

易纲还明确表示，下一阶段要继续实施稳健的货币政策，保持货币条件符合潜在产出和价格稳定的要求，实施反周期调整，保持流动性合理充裕和适度紧张，继续创造适宜的货币环境。

来源:中国基金新闻(身份证:中国基金新闻)