央行出手 离岸人民币反弹逾400基点 机构：美元已属强弩之末

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8月6日，人民币兑美元中间价下调458个基点，离岸人民币兑美元汇率继续反弹，收复7.10的整数关口，反弹幅度超过400个基点。据消息称，中国人民银行将于2019年8月14日在香港发行两张人民币央行票据，总发行量为300亿元，其中三个月期央行票据为200亿元，一年期央行票据为100亿元。

招商证券认为，从长远来看，打破“7”汇率可以被视为央行提高人民币汇率弹性的一种尝试，是朝着浮动汇率的最终目标迈出的重要一步。从短期来看，人民币汇率弹性的提高将有助于实现以下政策意图:首先，汇率弹性的提高将有助于减轻国际资本外流的压力。第二，提高央行货币政策的有效性，避免央行货币政策调整受制于汇率担忧。第三，人民币汇率弹性和市场化程度的提高也是中美贸易谈判的主要内容之一，也是双方达成共识的一个方面。美元指数处于其强势的末端，未来更有可能呈现整体下降趋势；考虑到中美利差和美元实际汇率的走弱，预计2019年下半年中国资本市场的国际资本流入将高于上半年，这将有助于改善外汇市场的供求状况。预计2019年人民币汇率的波动性将会上升，以6.72为中心，波动幅度在6%以内(6.25，7.19)。

中信证券认为，最近，当美联储主席鲍威尔未能满足市场预期，美国总统特朗普宣布将进一步对中国出口产品征收关税时，新兴市场的汇率正面临一定的贬值压力，人民币汇率突破7属于顺势趋势。央行的中间价反映出央行允许市场化因素发挥更大的作用，未来人民币汇率可能继续保持在7以上。但是，升值和贬值的总方向仍需观察贸易摩擦过程和各种影响因素，中美之间的广泛传播有利于避免人民币进一步贬值。

华泰证券认为，汇率是货币政策的中介目标，而国际收支是最终目标，这比中介目标更重要。汇率没有所谓的“七保八保”，也没有明确需要监管的汇率点。关键是是否存在大规模的资本外流。因此，一旦资本大量外流，央行可能会加强调控，此时，人民币可能会重新升值。一般来说，国际收支的变化是通过关注外汇储备和结售汇来观察的。汇率贬值容易与资本外流形成负反馈。预计加强跨境资本流动的宏观审慎管理是近期的必然趋势。人民币汇率与股票和债券关系的关键在于资本是否流出。如果人民币贬值伴随着资本的大量外流，这就是资产价格重估的逻辑，它会影响股票估值，并为股票市场形成利润空。然而，如果不伴随资本外流，这将有助于改善外向型企业的基本面，这可能有利于其股价。

新时代证券认为，人民币贬值确实可以对冲关税对出口的负面影响，但预计贬值的持续自我强化可能会影响金融市场的稳定。因此，从基本面和政策目标来看，人民币汇率不太可能在未来失去弹性。首先，在复杂的外部环境中，汇率作为一种可用的政策工具更为重要。适度贬值有利于改善出口、制造业投资和生产、增加货币政策自主权以及缓解经济下行压力。其次，目前对居民海外消费的影响还比较小。第三，海外投资一般注重长期回报，短期汇率波动不会对海外投资决策产生根本性影响。最后，就资本市场而言，人民币兑美元突破7可能会引起一些恐慌，资本外流的压力会增加，债券市场和股票市场也会有一定程度的波动。然而，中国的经济基本面是稳定的，它是主要经济体中唯一一个货币政策保持正常的国家。此外，中国央行管理汇率的手段多、经验丰富，有能力保持人民币汇率在合理均衡的水平上基本稳定，这种恐慌情绪也将相应消除。当然，我们也应该保持警惕。为了避免人民币过度贬值，央行实施了汇率调控，这带来了升值风险。这是因为:第一，在强烈的避险情绪下，如当前贸易摩擦导致人民币贬值，增加汇率波动幅度不能依靠市场力量阻碍资本外流。此时，应收紧货币政策或加强跨境资本管理。其次，人民币贬值可能会带来一定程度的资本市场波动和资本外流等负面影响，这些损失可能会超过贬值带来的好处。第三，为了避免中美贸易战升级为金融战。

光大证券认为，汇率波动将在国内外市场形成复杂的联动效应；直接来说，人民币对美元的贬值有利于制成品出口部门，而不利于原材料进口部门；在出口行业中，石化、纺织服装、家电、通讯、航运等行业将直观受益于人民币贬值。

广发证券认为，人民币贬值有利于刺激出口，对冲中美贸易摩擦的负面影响。电子和家电等海外收入相对较高的行业将受益于人民币贬值；然而，在人民币贬值过程中，空航空、造纸和房地产业将受到一定程度的影响。