多国央行转入宽松政策轨道 我国货币政策以我为主将保持松紧适度

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北京时间8月1日凌晨，美联储宣布将联邦基金目标利率下调25个基点，至2.0%-2.25%，这是自2008年以来的首次下调。1日，中国人民银行没有下调公开市场操作利率。专家表示，美联储降息和提前结束紧缩标志着发达经济体的货币政策开始松动，预计未来其他国家也会跟随降息。预计中国的货币政策将继续关注我。下半年，国内经济仍存在下行压力，货币政策反周期调整需求上升。定向支持和精准滴灌的政策理念将得到加强，结构性调控政策将发挥重要作用。货币政策将适度紧缩，流动性将相当充裕。

许多央行跟随降息

在美联储宣布降息后，几家央行宣布将跟随美联储降息。阿拉伯联合酋长国、巴林和沙特阿拉伯的央行降息25个基点，巴西央行降息50个基点至6%。

自今年年初以来，随着全球经济放缓，印度、澳大利亚、韩国、马来西亚、俄罗斯、土耳其和南非等十几个重要经济体已一次或多次降息。

8月1日，日本央行副行长Masayoshi在会议上表示，日本央行将密切关注世界经济的风险，以及主要央行推出的货币政策对全球经济和金融市场的影响。与其他主要央行一样，日本央行将在必要时推出新的政策措施来防范风险。对日本而言，继续降低长期和短期利率、扩大国债等资产的购买规模以及加快货币发行，都是强化宽松政策的选择。

此外，欧洲央行行长马里奥德拉吉(Mario Draghi)最近表示，全球经济放缓和贸易问题给欧洲经济前景带来了压力，通胀预期已经下降，因此需要更多刺激政策。

中国民生银行首席研究员文彬认为，随着全球经济增长放缓，欧洲央行和日本央行有望跟进降息。目前，美国经济增长正在放缓，通货膨胀水平继续低于美联储的目标，但消费和就业形势是可以接受的，所以这一次是“预防性”降息，预计今年仍将有一次降息。

金融市场波动不定

在宣布降息25个基点后，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，目前的降息只是“中期政策调整，并不是长期降息周期的开始，但可能会再次降息。”

由于鲍威尔暗示可能不会再次降息，美国股市在7月31日尾盘暴跌，道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数和纳斯达克指数均下跌超过1%。

8月1日，许多国家和地区的股市波动。香港恒生指数下跌0.76%，至27565.7点。日本和韩国股市涨跌互现，韩国首尔综合指数下跌0.36%，日本日经225指数上涨0.09%。

8月1日，上海和深圳股市开盘走低，但波动幅度较小。上证综指下跌0.81%，深成指下跌0.63%，创业板指数上涨0.22%。

中国银行国际金融研究所研究员王攸欣表示，美联储降息和提前结束收缩将有助于改善全球流动性状况。预计今年全球金融风险将略有下降，新兴市场的风险规避和金融压力将有所缓解，证券交易所债券市场的走势将逐步企稳。

东方金城首席宏观分析师王庆认为，全球资本市场将迎来新一轮有利条件，新兴经济体的资本外流和本币贬值压力有望缓解。然而，全球资产泡沫和新兴市场外债的累积风险往往会上升，在宽松的环境下，全球金融体系的脆弱性将会加剧。

中国的货币政策是“基于我”

专家表示，中国央行的货币政策操作将集中在我身上，下半年货币政策反周期调整的需求将会上升。

摩根士丹利华信证券(Morgan Stanley Huaxin Securities)首席经济学家张军表示，在货币政策传导不畅的桎梏下，降息的信号意义远远大于其实际效用。因此，当一年中基本停滞下降的概率较低时，降息幅度不会太大。/0/，房地产政策的收紧进一步限制了降息。北京大学国家发展研究院副院长黄易萍表示，“美联储降息将增加空对中国货币政策的操作，未来的货币政策调控仍将基于结构性改革。”

交通银行首席经济学家连平认为，是否应该利用美联储降息为中国提供的空货币政策，取决于中国的实际情况。中国的货币政策没有必要“跟风”。利率调整的关键是看国内需求。自2018年以来，货币政策在实践中一直很宽松。目前，调整效果仍在进一步形成和落地过程中，存贷款利率也在向下波动。

一些专家认为，中国不排除未来适时降息的可能性。王庆表示，制造业pmi近期处于收缩区间，表明下半年国内经济仍存在下行压力，货币政策反周期调整的需求正在上升。考虑到当前消费增速较低，除猪肉以外的主要商品价格上涨压力较小，下半年cpi不太可能大幅超过3.0%，后期通胀趋势不会对货币政策产生明显约束。由此判断，下半年不排除适时降息的可能性。

连平建议，如果货币政策的实际操作被进一步调整为“宽松”，有几个因素值得注意:第一，去杠杆化。第二，人民币汇率。要进一步降低利率水平或给人民币汇率带来贬值压力，必须保持人民币汇率基本稳定。第三，价格。目前，受食品价格驱动，cpi处于高位。进一步降息可能会带来一些影响和压力，需要给予适当关注。

中信证券固定收益首席分析师明明表示，在利率市场化和利率整固成为今年货币政策工作重点的背景下，通过利率整固引导贷款利率下行是最具可操作性和最舒适的大幅降息方式。