控风险降门槛引导险资更多流入实体经济

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7月1日，中国银行业监督管理委员会发布了修订后的《关于保险资金投资集合资金信托有关事项的通知》(以下简称《通知》)。

业内人士普遍认为，在规范投资行为、防范资金运用风险的同时，该通知将促进“信用担保”合作范围的扩大，引导保险资金更多地流入实体经济。

新规定“松”和“紧”是同时执行的

扩大“宝信”的合作范围是修订通知的初衷之一。

根据中国保监会的数据，截至2018年底，保险资金投资基金托管规模为1.27万亿元。尽管近年来增长迅速，但空未来的合作却逐渐减少。原因之一是信托公司无法进入审慎业务的大门。

根据海通证券研究报告，目前有57家信托公司的净资产不低于30亿元，但只有24家信托公司符合原规定“近三年公司及高级管理人员未发生重大刑事案件，未受到监管行政处罚”。

因此，此次修订大大降低了信托公司的准入门槛:过去一年中，信托公司及高级管理人员未发生重大刑事案件，监管部门未实施重大行政处罚。时间上，从“三年”到“一年”；在一定程度上，从“无监督的行政处罚”放宽到“无监督的重大行政处罚”。

进入门槛降低后，海通证券研究报告预测，符合标准的信托公司数量将增至41家。

业内人士告诉英国《金融时报》，行政处罚与信托公司的风险水平没有直接关系。银监会放松相关政策基本在预期范围内，有利于保诚的合作。

有放松和收紧。《通知》在标的信用评级中规定，保险资金非标准投资由“不低于甲级”变更为“不低于aa级”。

根据中国保险的数据，保险基金对aaa信托产品的投资规模逐渐扩大，从2013年的47%增加到2018年的83%。从上市保险公司来看，2018年平安、中国太平洋保险、新华保险投资的非标准资产基本在aa及以上。其中，aaa产品分别占98%、95.2%和95.1%。因此，信用评级的提高对上市保险公司影响不大。

在投资集中度方面，《通知》明确了除aaa信用评级的集合基金信托外，保险集团(控股)公司或保险公司投资同一集合基金信托的投资金额不得超过该产品实收信托规模的50%。保险集团(控股)公司、保险公司及其关联方投资同一集合资金信托的投资总额不得超过该产品实收信托规模的80%，但以前没有规定；在报告要求方面，保险机构投资一层嵌套的集合基金信托需要向银监会报告，而此前规定“有两层或两层以上嵌套”。

信托产品或保险基金的主要补充方向

《通知》对受托信托公司的资质提出了新的要求，如完善的公司治理、良好的市场信誉和稳定的投资业绩。这些要求符合新的资产管理条例的要求。初衷仍然是在风险可控的背景下，拓宽宝信的合作领域，增加保险资金的投资收益，加强对实体经济的服务。”深湾宏远研究分析师马坤鹏表示。

根据保险资产管理协会的数据，截至2018年底，债券和银行存款在保险公司资产配置中所占比例最高，分别为39%和12.3%，信托占总投资资产的9.1%。另类投资因其结构灵活、投资周期长、优质资产收益稳定而成为近年来保险资本配置的主要方向。马鲲鹏预计，公告发布后，信托产品有望成为保险基金替代资产的重点补充方向。

银监会表示，加强对保险资金投资集合资金信托的业务监管，旨在充分发挥保险资金长期稳定投资的优势，进一步提高保险资金服务实体经济的质量和效率。

业内人士表示，放松与保诚的合作，无疑将使长期保险基金与信托项目的资产需求相匹配，从而进一步增强对实体经济的支持。

此外，结合前不久保险资产管理机构第一个资产支持计划后银监会发布的支持计划，实施登记管理制度，提高资产支持计划的发布效率，增加产品供给，丰富保险资金的配置渠道，更好地服务于主体保险业的发展。上述业内人士预测，监管部门将在风险可控的背景下，继续加强保险资金以多种方式服务实体经济的能力。