前脚业绩放利好 后脚高管要减持 坚朗五金“危险游戏”还能玩多久？

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记者朱文斌编辑邱江

8月6日，健朗五金发布了两个公告:一个是好的，另一个是好的空.

不久前，已上市三年的健朗五金迎来了解禁浪潮。面对长期的股价突破，公司一再发布利好公告，但却无法扭转突破的尴尬局面，也无法遏制高管们在面临解禁时“改善生活”的冲动。

两名董事大声要求减持股份

健朗五金6日宣布，最近获得了两项发明专利。与此同时，两位董事宣布了他们减持股份的计划。

其中，公司董事兼副总裁王晓利计划在15个交易日后的未来6个月内在二级市场减持不超过100万股(占公司总股本的0.31%)。王小丽目前持有公司4.05%的股份。

该公司的另一位董事赵建也计划减持不超过50万股的股份。五月之前，她的配偶李莉已经两次减持股份。目前，赵建持有公司241.16万股股份。根据公司3月27日的公告，赵建已经质押了240.35万股。赵建除了担任公司董事外，还有一个身份，即钟政珠江会计师事务所(特殊普通合伙)经理。

根据之前的公告，上述两位董事均为今年3月底解禁的股东。这种减少的原因是两者都是出于“个人资本需求”。

记者注意到，一个月前的7月3日，建郎五金发布了一份业绩预测，预测今年上半年净利润为9503.46万元，至1.18亿元，同比增长202.2%，至275.71%。

在2017年和2018年，即建朗五金上市后的两个完整会计年度，公司净利润呈下降趋势，分别下降24.52%和9.93%。

在公司业绩好转的背景下，王小丽和赵建减持股份的计划显得有些引人注目。

2019年，健朗五金限售股解禁。今年以来，建郎五金不断发布好消息，从宣布回购，到控股股东和部分董事承诺不减持，从获得发明专利，到宣布第一季度扭亏为盈等。

尴尬的是，尽管有利的刺激措施相继出台，但健朗五金的股价今年呈现出一片光明的趋势，但仍处于突破状态。

在7月3日发布了精彩的上半年业绩报告后，建郎五金的股价一涨再跌，这似乎让一些限售股被解禁的高管和股东失去了耐心。

收益创下七年来的新低

上市前的快速增长、上市后的业绩“变脸”，以及解禁后的年净利润大幅上升。对于这样的“数字游戏”，健朗五金的“套路”似乎不是很聪明。

从历年的财务数据来看，2012年至2016年，健朗五金的营业收入分别为14.13亿元、17.49亿元、20.25亿元、23.27亿元和27.08亿元，净利润分别为1.86亿元、2.23亿元、2.16亿元、2.11亿元和2.53亿元，显示出一个

2016年3月，随着这条美妙的曲线，建郎五金成功登陆中小板市场。但在那之后，公司的业绩突然发生了变化，净利润增长率连续两年下降。其中，2018年净利润为1.73亿元，甚至低于7年前的2012年水平。健朗五金2018年营业收入达到38.53亿元，是2012年的2.7倍。

在不增加利润的情况下增加收入的情况反映在公司的净利润比率正迅速向“利润比纸薄”的情况。从2016年到2018年，健朗五金的经营净利润分别为9.31%、6.07%和4.39%，并迅速下降。按照这种趋势，几年之内，建郎五金很可能会“赔钱赚钱”。

资本链正在迅速收紧

健朗五金奇怪的发展趋势也在考验着公司日益紧张的资金链。

2016年，建郎五金的账面现金达到9.54亿元，但到2018年已缩水至4.47亿元，今年第一季度进一步降至3.39亿元。与此同时，2016年，公司应收票据和应收账款为6.65亿元，2018年迅速翻番至13.90亿元，今年第一季度继续攀升至15.79亿元。

资金的大量消耗一直是一个预兆。建郎五金2016年3月首次公开募股共募集资金8.84亿元，计划用于高性能门窗及门禁五金系统扩建项目、不锈钢建筑构件及配件扩建项目、企业R&D中心项目、信息系统升级项目、营运资金补充等五个项目，其中补充营运资金金额为3.6亿元。

然而，一年后，建郎五金终止了最初筹资计划中最大的投资项目，并改变了筹资资金的用途。变更后，健朗五金用于补充营运资金的金额高达7.4亿元，占募集资金总额的84%。

然而，即使超过7亿元，在资本消费迅速扩张之前也是不可持续的。

从经营活动的现金流量来看，2016年，建朗五金的经营活动净现金流量为2.37亿元，第二年为-4424.22万元，2018年为-3207.92万元，今年第一季度为-3.28亿元。

2018年，建郎五金上市后首次发生短期贷款，金额为3150万元。同年，公司的财务支出从负数变为正数。这意味着，在建郎五金上市融资后的短短两三年时间里，情况出现了逆转，资金链开始呈现紧张态势。

如果我们放任不管，健朗五金的“危险游戏”会让公司的处境从“比纸还薄”滑向“比纸还薄”吗？在这种趋势下，在一系列有利条件下，健朗五金的两位董事会毫不犹豫地减持，似乎是可以理解的。