政治局定调下半年经济工作！圈定16项重点 房地产表述现重大调整

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“国内经济下行压力”上升为“下半年经济下行压力加大”，“六稳”指回归，短期稳定需求和中长期供给面改革应同步推进。

据新华社报道，中共中央政治局于7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，审议《中国共产党问责条例》和第十九届中央委员会第三轮全面检查报告。中共中央总书记习近平主持了会议。

第二季度政治局会议是近期市场的一个热点，该会议将在今年下半年制定宏观经济政策。会议在总结上半年经济运行的基础上，分析了当前中国面临的内外形势，明确了下半年宏观经济政策取向，部署了下一步重点经济工作。

总体而言，许多分析师认为，从当前经济下行压力加大和“六稳”回报来看，下半年宏观政策的反周期调整将较第二季度有所偏重，但不会有强有力的刺激。尤其明显的是，“短期内不把房地产作为刺激经济的手段”表明了高层官员不投机住房和住房的决心，预计一、二线城市的监管短期内不会放松。

看当前的经济形势:经济下行压力加大了

会议认为，今年以来，面对国内外风险和挑战明显增加的复杂形势，各地区、各部门落实党中央决策部署，打好三大战役基础，适时适度实施宏观政策反周期调整，大力推进高质量发展。上半年，经济运行继续稳步发展，主要宏观经济指标保持在合理范围内，供给侧结构改革继续推进，改革开放继续深化，就业相对充足，扶贫工作有序开展，人民生活水平和素质继续提高，促进高质量发展的积极因素增多。

会议指出，当前中国经济发展面临新的风险和挑战，国内经济下行压力加大。要增强忧患意识，把握长期趋势，把握主要矛盾，善于化危机为机遇，做好本职工作。

与第一季度的政治局会议相比，这次会议在判断中国当前的经济形势时更加谨慎。从“国内经济下行压力”到“国内经济下行压力越来越大”。这一判断也符合市场预期。第二季度国内生产总值增长率降至6.2%。此前，市场普遍认为下半年经济下行压力较大。为了确保经济运行在一个合理的范围内，政策将再次是“六个稳定”的回报。

恒大研究院院长任泽平表示，2019年上半年经济短暂企稳，从2019年下半年到2020年上半年，经济增速将进一步放缓。经济增长放缓的主要原因是:金融杠杆周期后半段抑制了短期库存复苏，中美贸易摩擦的出口效应出现，房地产监管不断收紧导致房地产投资出现拐点。虽然特别债券发行势头强劲，但土地融资下降，基础设施的反弹预期有限，这使得很难对冲经济的下行趋势。

政策导向突出“五个坚持”，强财政刺激的可能性较低

面对经济下行压力越来越大，尤其需要“增强忧患意识”、“把握主要矛盾”。从本次政治局会议后半段宏观政策取向的调整和重点经济工作的部署来看，“六个稳定”再次成为回归政策的重点，短期需求稳定和中长期供给面改革同步推进，反周期调整有望略有加强。

会议强调，做好下半年经济工作意义重大，提出了“五个坚持、两个统筹”的原则:

1.坚持稳中求进的工作总原则；

2.坚持以供给方结构改革为主线；

3.坚持新的发展理念，促进高质量发展；

4.坚持推进改革开放；

5.坚持宏观政策稳定、微观政策活跃、社会政策见底的总体思路；

6.协调国内外形势，做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定工作，促进经济持续健康发展。

关于财政政策和货币政策调整的新说法不多。会议指出，要实施积极的财政政策和稳健的货币政策。应加强财政政策以提高效率，并继续实施减税和减费政策。货币政策应该紧缩适度，流动性应该合理充裕。

此前，市场对下半年可能采取的财政政策和货币政策措施进行了大量分析。总体而言，许多分析师认为，与货币政策相比，财政政策在本轮宏观政策反周期调整中发挥了更大作用。出于稳定投资的需要，下半年扩大地方政府专项债务、新一轮债券互换和推出专项建设债务都是可选的财政政策。然而，与第一季度的政治局会议相比，这次会议强调“提高效率，降低税费”。一些分析师指出，这意味着该政策仍以支持底部为基础，而强刺激的可能性预计很低。

“全球金融危机后，国际主流经济学家也在重新思考货币政策量化宽松所造成的零利率陷阱，并主张财政政策应该在刺激总需求方面发挥更积极的作用。就中国而言，货币政策应该还有子弹，稳定的增长应该主要依靠财政政策。中国金融四十论坛的高级研究员张斌最近说。

张斌进一步解释说，保持广义信贷增长稳定通常被视为一项货币政策任务，但在当前中国环境下，广义政府支出活动将对广义信贷产生决定性影响。目前，广义政府活动的广义信用增量占全社会广义信用增量的近一半，已成为广义信用和中国短期宏观经济稳定的基石。要避免广义政府债务的大起大落，保持政府债务总量的适度稳定增长。特别是专项债务不足以支撑基础设施需求，因此有必要增加政府对公益性和准公益性项目建设的融资安排。

长江证券首席经济学家吴歌最近指出，高质量的经济发展并不意味着没有经济增长的底线。现在经济增长率逐渐接近底线，在基础设施建设中更灵活地处理债务问题非常关键。如果下半年国内生产总值增长率保持在6.2%，初步估计基础设施投资将出现2万亿元的融资缺口。因此，预计将推出更多创新的政府融资措施，如扩大专项债务、放宽基础设施项目资本金要求、启动新一轮政府债券互换。

“圈定”16项重点任务的房地产表述目前正在进行重大调整

这次中央政治局会议关于下半年经济工作部署的“亮点”是提出了下半年需要完成的16项重点任务，包括:

1.我们要紧紧围绕“巩固、提升、升级、平滑”的八字方针，深化供给结构改革，提升基础产业能力和产业链水平。

2.深入挖掘内需潜力，扩大最终需求，有效启动农村市场，运用改革手段扩大消费。

3.稳定制造业投资，实施旧城改造、城市停车场和城乡冷链物流设施建设等短板项目，加快信息网络等新基础设施建设。

4.深化体制机制改革，增强经济发展活力和动力，加快实施重大战略，提升城市群功能。

5.采取具体措施支持民营企业发展，建立解决拖欠账款问题的长效机制。

6.加快清理“僵尸企业”。

7.有效应对经贸摩擦，全面做好“六个稳定”工作。

8.扩大对外开放，实施一系列重大对外开放措施。

9.推进金融供给面结构改革，引导金融机构增加对制造业和民营企业的中长期融资，把握风险处置的节奏和力度，理顺金融机构、地方政府和金融监管部门的职责。

10.科技板块要坚守阵地，实行以信息披露为核心的注册制度，提高上市公司质量。

11、坚持房子是用于居住的，不是用于投机的定位，实行房地产的长期管理机制，把房地产作为刺激经济的短期手段。(落实“一城一策”、“一城一策”的长效调控机制和市政府的主要职责。(

12.巩固和扩大扶贫成果。

13、落实就业优先政策，做好高校毕业生、农民工、退伍军人等重点群体的就业工作。

14、确保市场供应和价格稳定。

15、高度重视安全生产，加强自然灾害的防治。

16.各级党委和政府要坚决贯彻党中央的决策部署，认真做好各项工作，以优异的成绩庆祝中华人民共和国成立70周年。

在上述16项关键任务中，以下几点值得注意:

1.供应方结构改革仍是主线

在16项重点任务中，有许多属于深化供给侧结构改革，包括“提高基础产业能力和产业链水平”、“深化体制机制改革、增强城市群功能”、“加快清理僵尸企业”、“推进金融供给侧结构改革”等。

华泰证券(Huatai Securities)首席宏观分析师李超认为，今年下半年，政策仍将侧重于供应方面，侧重于降低成本和弥补不足，侧重于推动经济结构调整，而不是打算用大规模需求方政策来对冲经济下行压力。会议继续强调推进金融供给方面的结构改革，引导金融机构增加对制造业和民营企业的中长期融资，缓解小微企业融资难的问题。高技术产业对经济增长的贡献率稳步上升，高技术产业有望在未来得到更多的政策支持。

2.稳定的经济增长离不开扩大内需和稳定投资

从需求方面看，出口、消费和投资是推动经济发展的“三驾马车”。在当前经济下行压力加大的背景下，稳定需求对支撑底部经济的重要性再次凸显。

在16项重点任务中，扩大内需和稳定投资是重中之重。一方面，建议“有效启动农村市场，运用更多改革手段扩大消费”，旨在刺激消费潜力；另一方面，提出“稳定制造业投资，实施旧城改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等短板项目”，重点是制造业投资和基础设施投资，特别是稳定基础设施投资，并提出了三个重点领域，即旧城改造、城市停车场、城乡冷链物流设施，这也凸显了目前政府一般性支出在维护我国宏观经济稳定中的镇流作用。

3.“六个稳定”又回来了

在一季度的政治局会议上，由于年初经济开局良好，超出预期，当时的下一步经济工作部署中没有提到“六个稳定”，再次提出了“结构性去杠杆化”。从那以后，第二季度的宏观政策取向出现了边际紧缩趋势。然而，面对当前经济下行压力再次加大，人们也预计“六稳”将回归政策重点。

国泰君安研究报告预测，第二季度政治局会议回归“六稳”轨道的可能性增加，“宽财政”取向不变，资本充足率降低，专项债务额度调整，专项债券预算可以预期；下半年，货币政策的一件大事是推动利率一体化。从形式上讲，有可能激活lpr，将其与某个政策利率挂钩，并加入类似的反周期调整因素。如果是这样的话，它将变相实现降息。

4.再提一下科学技术委员会

在第一季度，政治局会议首先提到了科学和技术委员会，这次政治局会议再次提到了科学和技术委员会，这表明最高管理层非常重视它。科技板块被视为资本市场健康发展的“关键”制度创新。

5.强调“住房不投机”，并阐明“房地产不被用作短期刺激经济的手段”

与第一季度的政治局会议相比，这次会议对房地产的表述有了很大的调整。一方面，重新强调“留而不投机”；另一方面，它提出了“不以房地产作为短期刺激经济的手段”的新表述，而不是“实行一城一策、市政府负主要责任的长期调控机制”。

从上述声明的调整和近期收紧住房企业融资的政策趋势来看，目前的房地产调控政策再次变得更加严格，这也表明中央政府不会以放松房地产调控来换取经济刺激。

“这次会议明确提出‘房地产不应该作为短期刺激经济的手段’，而应该作为实施房地产长期管理机制的重要任务之一，这可能意味着在一定的经济下行压力下，政府很难依靠房地产来刺激经济。房地产调控的思路仍然是住而不投机，短期内不会放松一线和二线调控政策。”李超说。