12月11日券商晨会研报汇编

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[财富证券]

影视媒体:从2019年12月到2020年1月，电影市场进入了农历新年档和春节档。根据猫眼专业版数据，2019年(11月29日-12月31日)农历新年档案中有68部电影，包括55部国产电影和13部进口电影，涵盖爱情、喜剧、动作、动画、科幻、犯罪等，其中国产电影包括《二虎》、《南站派对》和《叶问4》、《被光带走的人》、《惠斯勒》、《宠儿》等。，即将发布。其中，叶问4拥有第一批猫眼。在进口电影中，关键电影包括已经上映的《冰雪奇缘2》、《勇敢的游戏2》和即将上映的科幻灾难电影《广告阿斯特拉》。2020年春节期间(1月24日-1月30日)，有9部电影已经拍完，数量低于2019年的14部，但片头内容质量仍处于较高水平。首部电影包括《唐人街侦探3》(猫眼想看它排名第一)、《姜子牙》、《中国女排》、《紧急救援》、《马阿姨》，其中很多电影都是ip系列作品。有了之前票房的支持，这部电影的表现值得期待。在上市公司层面，光明传媒(主要在姜子牙饰演)、北京文化(在《被光带走的人》中饰演)、万达电影(在《唐山大地震3》中饰演)、横店影视(在《熊出没》中饰演)、中国电影等。都参与了相关电影的制作和发行。短期而言，我们可以关注在重要时刻表的催化下，票房增长的反弹所带来的院线业务的复苏，以及单个票房超出预期所带来的市场形势。建议关注光媒、横店影视、万达电影和北京文化，保持行业同步市场评级。

宏观策略:股指在窄幅波动，科技板块表现出色。截至收盘，上证综指上涨0.10%，中小板指数上涨0.42%，创业板指数上涨0.75%；就工业部门而言，电子、休闲服务和计算机是最大的赢家，而银行、钢铁、农业、林业、畜牧业和渔业是最大的输家；就主题概念而言，智能扬声器指数、电路板指数和集成电路指数名列前茅。Cpi略高于市场预期，而ppi指数继续保持在低水平。目前，物价指数偏高主要是因为猪肉价格上涨，而非食品和工业价格指数仍处于通缩状态，cpi的通胀不会扰乱货币政策的节奏。目前，市场担心明年上半年通胀预期的差异，但我们不认为货币政策会因为猪肉价格的单一原因而改变。明年下半年以后，随着猪肉供应的恢复，cpi将因食品的影响而逐渐下降。如果没有通胀预期的影响，空的货币政策将会更大。最近召开的中央政治局会议多次提到，全面建设小康社会，政策支持经济增长的明显意图，基础设施明年将稳步增长，宽松的货币政策是必要的配套政策。短期市场将继续承压，上行突破势头不是很强。预计主要波动，可关注估值较低、业绩稳定的周期性行业。建筑、房地产、汽车、机械、餐饮和医药消费行业在等待估值调整后，仍可等待购买机会。

[财通证券]

电信:就光伏产业链而言，多晶硅价格:菜花已经停止下跌，致密材料继续保持稳定；硅片:多晶硅价格持续下降，单晶价格稳定；电池片:多晶体销售继续，单晶体价格略有反弹；成分:多晶体价格持续下跌，单晶人民币价格稳定。在新能源汽车的产业链中，三元前驱体和磷酸铁锂阳极的价格本周略有下降，而其他原材料和电池的价格保持稳定。近日，工业和信息化部组织召开了节能与新能源汽车产业发展部际联席会议联络会，讨论《新能源汽车产业发展规划(2021-2035)》。工业和信息化部副部长辛指出，中国新能源汽车产业发展面临新形势。为了抓住机遇，迎接挑战，当务之急是加快《规划》的制定，持续推进产业发展，体现中国的政策水平将继续为新能源汽车产业发展保驾护航。重点推荐:宁德时代，电池设备的领导者；消费电子产品的领导者——鑫望达；景升机电有限公司，单晶炉设备的领导者；单晶硅晶片水龙头中环库存。

[天丰证券]

交付:竞争和模式一直是通达部门的主题。我们从行业景气度、行业竞争格局和估值变化机会三个维度来看待2020年通达快递的投资机会。对于SF Express来说，我们更关心的是当该公司探索陷入困境的电子商务业务时将会发生的积极变化。具体来说，我们继续挖掘第三条和第四条线的潜力，我们对行业的繁荣持乐观态度。随着竞争的深入，网络能力成为关键。估值受到模式的影响，并受到电子商务事件的刺激，这为个股提供了机会。旧金山的产能正在下降，品牌力量提振了需求，需求推动了规模效应，积极的变化预计将推动股价。在通达部2020年的投资中，我们认为应密切关注市场份额和公司间盈利能力差距变化带来的估值变化，关注年初可能超出预期的行业景气和估值转换带来的市场，关注童渊、申通和大云。对于SF快递，我们对公司的长期投资价值仍持乐观态度，2020年特价的规模效应可能超出预期。

煤炭:在供应方面，国内煤矿生产已经收紧；在需求方面，发电厂的日消耗量持续上升，需求好转。总的来说，产区及下游的供需保持稳定，动力煤有望稳定运行。后续应关注电厂的安全监管和日耗水平，进口方应关注明年是否放开动力煤进口限制政策。炼焦煤:供应方面，原产地生产正常，出货稳定；需求方面，焦炭企业的开工率逐月上升，需求较好。总体而言，炼焦煤价格本周有涨有跌，预计未来将稳定运行。在后期，应关注下游焦炭需求。焦炭:在供应方面，焦化厂的开工率持续上升，但焦炭企业的焦炭库存持续下降；下游方面，钢厂的开工率有所提高，钢材价格有所下降，但利润仍然充足，焦炭需求强劲。总的来说，对焦炭的需求是好的，短期价格预计将保持稳定。钢厂高炉启动应引起后续关注。

银行:11月新增贷款增加1.39万亿元，信贷强劲反弹。11月，社会融资1.75万亿元，社会融资稳定增长支撑了经济稳定。从2019年9月到10月，银行业增长了7.5%，明显优于沪深300指数。自那以来，10月份工业增加值和生产者价格指数等经济数据稍差，影响了市场情绪，11月份银行业下跌1.3%。11月的pmi数据超出预期，11月的财务数据更好。市场对经济稳定的预期可能升温，支持银行股的估值；此外，在12月份，银行业通常会进行估值转换。我们将继续旗帜鲜明地推动二线领军企业——低估值、基本面良好的兴业银行、工商银行和光大银行、基本面逆转的浦东发展银行和北京银行，重点关注成都、杭州、常熟和张家港。