市场预计新三板深改系列规则年底前正式发布实施

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自11月8日以来，新三届董事会深度改革所涉及的一系列制度性规定已正式公开征求意见。截至23日，已经征集了全国股份转让公司层面的六条自律规则，共收到280多条反馈意见。目前，国有股转让公司已经成立了一个考试部门，负责企业的公开发行并进入选拔层，配备了专职的考官，并将在不久的将来开始选拔专家进行内部和外部考试。

市场预期，新三板深度改革涉及的制度规则将在修订完善并实施法律程序后，于年底前正式颁布实施。

《上海证券报》获悉，新三板的改革措施主要是由中国证监会的部门规章、行政规范性文件和新三板的自律规则予以明确。国有股转让公司为新三板深度改革制定和修订了20多条自律规则，包括规则、细则、指引、指引、问答等。大部分重大改革措施已经在11月8日的六条公开征求意见规则中涉及，其余具体操作性业务规则和指引将直接向社会公布。

新三届董事会深度公开征求意见和定向征求意见的自律规则主要包括四个方面:

在发行制度方面，全国股份转让公司制定了定向公开发行和上市规则，修订了定向发行规则，从多方面完善了现行定向发行制度。《上海证券报》从券商那里了解到，全国性的股份转让公司已经就保荐、承销和审核的细则征求了券商的意见。

在分级监管制度方面，国有股转让公司修订了分级管理办法，明确了选定层的准入条件等管理制度，完善了基础层和创新层的准入管理。同时，还修订了信息披露规则，制定了上市公司治理规则。

在交易制度方面，国有股转让公司修订并形成了新的三板股票交易规则。

在投资者适宜性管理方面，上海证券交易所获悉，国有股转让公司修订了新三板投资者适宜性管理规则，将实施差异化投资者适宜性管理。虽然投资者适宜性管理规则没有公开或定向征求市场意见，但国有股转让公司相关负责人多次公开表示，改革后投资者适宜性门槛将大幅降低，同时将根据市场分层形成差异化的投资者适宜性管理标准。

东北证券研究总监傅立春表示，除了投资者适宜性门槛外，市场还关注机构投资者的类型、参与方式和参与程度，如qfii、rqfii、公募基金、保险基金等机构投资者在新三板的投资安排。在投资和二级市场交易方面，机构投资者参与的规模和比例，以及参与方式，都需要等待相关规则和指引进一步明确。

傅立春认为，降低投资者门槛和引入公共基金等机构投资者是相互关联的，这与整个新三板投资的供给面结构有关。在他看来，新三板有很多企业，融资需求旺盛，因此平衡投融资的供需就显得尤为重要。

上海证券交易所还从券商那里了解到，全国性的股份转让公司就赞助、承销和审查的细则向证券公司征求意见。定向咨询于24日结束。

据悉，国有股转让公司已经成立了一个考试部门，负责企业的公开发行并进入选拔层，配备了专职的考官，并将于近期开始选拔专家进行内部和外部考试。

傅立春表示相信，中国证监会和全国股份转让公司将会以最高的效率推进改革，相关规定有望在年底前正式颁布实施。

北京康达律师事务所合伙人张莉认为，新三板上市委员会将发挥新三板自律审查的作用，并建议更多的市场参与者加入上市委员会，代表市场做出决策和判断。在审查机制上，我们可以借鉴上海证券交易所科技板块股票上市委员会的审查经验。“我们正在按照今年年底前发布官方规定的时间表开展工作。我们目前正在筹备两个项目，将于12月进入市场。明年上市公司年报披露后，我们将准备第一批公开发行的材料。”张力表示。