基建补短板加强 城投企业再融资环境相对宽松

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本报记者周

2019年上半年，宏观政策延续了自2018年下半年以来的宽松趋势。货币政策保持结构性宽松，市场流动性保持合理充裕。宽信贷政策导致城市投资企业融资政策的边际放松；监管政策仍然比较严格，隐性债务化解工作和城市投资企业市场化改革不断推进。与2018年下半年相比，基础设施投资增速稳定回升，但仍处于较低水平。总体而言，2019年上半年货币政策环境相对宽松，市场流动性较为充裕，为放松城市投资行业融资政策提供了有利环境。

根据风能概念股的城市投资债券，根据全市场联合评级的统计和安排，2019年上半年共发行了1933只城市投资债券，涉及发行方919家，发行总额15877.9亿元。在优惠政策的影响下，2019年上半年，城市投资债券发行人数、发行债券数量和债券发行总体规模较去年同期大幅增加。融资净额方面，2019年上半年城镇投资债券每月融资净额为正数，累计融资净额为5814.43亿元，同比大幅增长1.91倍，城镇投资债券融资净额状况明显改善。截至2019年6月底，本市投资债券余额为80625.38亿元。从地理分布来看，江苏省的股票规模仍遥遥领先，其次是浙江、湖南、天津和四川，主要发行省份的股票城市的投资债券规模仍相对较大。

在监管政策方面，“开门见山、堵后门”的总体思路没有改变。“开门”力度明显加大，地方政府专用债券额度大幅增加，专用债券品种不断丰富。2019年，安排地方政府专项债券2.15万亿元，为重点项目建设提供资金支持，有效为基础设施项目提供资金保障，缓解城市投资企业融资压力，地方政府隐性债务化解进一步发展。在“堵后门”方面，我们仍将严格控制新增隐性债务，坚决防范和控制风险，坚持结构性去杠杆化改革方向。

根据联合评级研究报告，虽然2019年上半年城市投融资环境明显改善，但城市投资企业的信用等级分化趋势越来越明显。据不完全统计，城市投资企业非标准产品的违约事件比去年同期增加了一倍，违约产品大多是信托计划。城市投资非标准产品的违约延续了2018年的特点。默认主体集中在贵州、云南、湖南、内蒙古和陕西等中西部地区。一方面，这些地区经济金融实力薄弱，另一方面，政府债务负担沉重；大多数默认主体是行政级别较低的区级平台。城市投资不规范违约将对区域融资环境产生一定的负面影响。

专家预测，下半年，经济下行压力不会减轻，基础设施将继续弥补不足，宽信贷政策将继续，城市投资企业再融资环境将保持相对宽松，城市投资债券发行量将继续增加。