上海票据交易所：重塑票据市场 推动规范发展

本篇文章3879字，读完约10分钟

随着票据市场功能的丰富和风险的不断积累，2016年12月8日，为更好地规范市场发展，满足实体经济对票据金融业务的需求，上海证券交易所(以下简称“证券交易所”)应运而生。

两年多来，票务交易有什么发展？票据市场如何为实体经济服务？下一步它将如何继续发挥更好的作用？针对上述问题，英国《金融时报》记者近日采访了中国证券交易所董事长宋汉光。他说，证券交易所成立后，其工作重点有三个:服务实体经济、防范和控制金融风险、深化金融改革。不断探索业务和产品创新，其成功建设对中国金融市场的稳定和发展具有深远的意义。面对当前的诸多挑战，交易所将继续发挥其应有的作用。

英国《金融时报》记者:你能谈谈票据在整个金融市场和促进实体经济发展中的作用吗？

宋汉光:票据市场作为我国金融市场的重要组成部分，在提高金融市场流动性、支持民营企业和中小企业融资、发挥货币政策工具作用等方面发挥着重要作用。

首先，票据已经成为金融机构调整流动性的主要手段之一。2018年，贴现银票平均周转率为2.62%，债券市场现金债券平均周转率为0.83%，贴现银票流动性处于较高水平，充分发挥了其作为货币市场工具的功能。

其次，票据融资比一般贷款程序简单。仅通过存入一定比例的存款和支付少量手续费，是民营中小企业在一定时期内获得银行信用担保的重要渠道。截至今年6月底，中小企业票据承兑余额为8.59万亿元，占市场的70.39%；贴现余额为5.56万亿元，占市场的72.74%。票据贴现平均利率为3.69%，比一年期贷款基准利率低4.45%，比前五个月普惠小微企业贷款平均利率低6.89%。

第三，票据再贴现是传统货币政策的三大工具之一。一方面，它通过再贴现利率引导市场利率水平，促进利率市场化；另一方面，通过选择不同种类的再贴现票据，可以引导信贷资金在不同行业和不同行业之间的投资，有效促进信贷资源的优化配置。2019年上半年，再贴现总额为5511.61亿元，再贴现资金投向中小微企业，占60%以上，民营企业占70%以上，充分体现了“精准滴灌”缓解中小微企业融资难、成本高的效果。

英国《金融时报》记者:证券交易所的建立是基于什么背景？

宋汉光:2015年甚至更早，票据市场混乱频繁，票据经纪人浑水摸鱼。一些金融机构也借机赚取利润，甚至出现了多起巨额票据犯罪案件，反映出市场长期分割、不规范、不透明、信用风险、操作风险和合规风险较高。在这样的宏观背景下，证券交易所应该生而抗风险，主张推进标准化。根据国务院的决策部署，中国人民银行批准建立全国统一的票据交易平台——上海证券交易所，该平台于2016年5月开始筹建，并于同年12月8日正式开业。

作为票据市场的重要金融基础设施，票据交易所的建设和发展对我国票据市场具有深远的意义。一方面，通过制度、规则、标准和平台的统一，不仅提高了票据流通效率，而且有助于风险防控；另一方面，通过有效减少交易的中间环节，将有助于缩短融资链，降低票据发行和贴现的成本和难度，进一步帮助中小企业缓解融资困难和昂贵的融资难题。

英国《金融时报》记者:交易所成立后，票据业务和产品有哪些创新？如何更好地服务中小企业。

宋汉光:证券交易所成立后，围绕服务实体经济、防范和控制金融风险、深化金融改革、创新不断探索的业务和产品三大任务。

在业务创新方面，通过一系列制度、规则、模式和手段的创新，全面提升票据市场的规范化、市场化和专业化。一是在深入了解票据市场发展现状的基础上，不断完善已建成的市场体系，推动出台了部门规章《票据交易管理办法》，与中国银行间市场交易商协会联合发布了自律性的《票据交易主协议》，制定了《票据交易规则》等几十项制度，有效解决了我国票据市场体系不完善的问题，形成了对现行票据法律法规体系的有益补充。二是全国统一、开放、透明的电子票据交易平台初步建立，减少了票据交易的中间环节，提高了交易效率，缩短了融资链，降低了企业票据发行和贴现的成本和难度。第三，积极推进纸质票据电子化，有效降低市场风险，提高市场效率。目前，受理业务电子客票占97.54%；折扣商务电子客票占99.29%；99.80%的交易票被收回；回购交易电子客票占99.1%；电子票据再贴现占99.92%，满足了市场参与者安全、高效、便捷交易的需求。第四，不断丰富票据市场参与者的类型，激发票据市场潜在的活力和活力，促进交易需求和交易方式的多样化，为票据市场的深度拓展和流动性的提高奠定基础。

在产品创新方面，首先是研发设计了在线支付产品“票务支付”，于2018年12月6日正式发布。进一步拓展企业网上票据支付功能，可以在b2b平台交易场景下为中小企业提供网上票据签发和背书服务。二是“折扣券”业务投入运营。这项业务不仅可以扩大增量资产的托管，还可以净化贴现市场的生态，增强票据市场服务中小企业的能力。第三，第一个票据收益率曲线被推出，以填补空白色市场。2018年12月6日，国有及股份制银行贴现收益曲线正式发布，有效填补了票据市场在定价和估值领域的空空白，方便了市场参与者的定价和估值。它已被应用于各种机构的日常运作和管理。四是做好票据产品创新总体规划，积极探索产品和业务创新新途径，拓宽“三小一短”(小企业控股、小银行承兑、小额、短期)未贴现票据融资渠道，满足小微企业融资需求；探索和推广应收账款票据，激发核心企业发行票据的积极性，提高链条中资金周转效率，缓解供应链“长尾”端小微企业融资难、费用高的问题，进一步提高链条中企业支付票据的便利性。

英国《金融时报》记者:目前票据市场的整体运行情况如何？证券交易所的成立给票据市场带来了什么变化？特别是，它如何在整个金融市场的稳定中发挥作用？

宋汉光:近年来，票据市场运行平稳，业务量稳步增长。2018年，全国使用票据的企业超过200万家，其中三分之二以上为中小企业，同期非金融企业债券发行人仅1886家；各类企业共发行票据18.27万亿元，是同期非金融企业债券发行额的近三倍；企业发行的票据平均面额为87.96万元，同期非金融企业债券平均发行规模为10.7亿元。2019年上半年，票据市场总业务量达到66.36万亿元，同比增长39.37%。其中，票据承兑金额10.02万亿元，同比增长18.73%；企业背书转让22.25万亿元，同比增长30.14%；贴现金额6.32万亿元，同比增长47.53%；交易金额27.21万亿元，同比增长27.9%。

自证券交易所成立以来，传统票据市场的风险得到有效防范和控制，服务实体经济的能力不断增强，业务电子化水平显著提高，市场参与者类型不断丰富，业务模式向规范化转变，票据市场整体发展呈现积极变化。证券交易所的成功建设对中国金融市场的稳定和发展也具有深远的意义。

一是建设全国统一的票据交易平台，消除信息壁垒和地域限制，提高市场信息和业务行为的透明度，有效抑制票据业务中的违规行为，及时切断风险链，促进整个金融市场体系的稳定。

其次，随着票据交易效率的提高，票据作为货币市场工具的功能得到加强，能够更好地服务于货币政策和宏观调控，维护金融安全。

第三，有利于稳步推进金融市场改革开放。依托全国统一的票据交易平台，打造和开发符合现代企业金融理财和监管要求的创新票据产品，进一步服务“一带一路”建设和长三角区域一体化等国家战略的实施。

英国《金融时报》记者:票据市场仍面临哪些风险和挑战？证券交易所在下一步将如何发挥更好的作用？相关监管是否需要进一步完善？

宋汉光:证券交易所的成立以及相关制度的实施和完善，使中国票据市场向现代金融市场发展。但与此同时，我国票据市场的发展仍面临一些问题和挑战，如票据融资功能的制度约束、市场参与者的不完全转型等。要解决这些问题，我们需要从以下几个方面努力:

一是加强顶层设计，通过制度建设促进市场发展。短期而言，将在现有法律框架下修订部门条例。一是充分配合监管部门修订票据融资的部门规章，根据票据功能拓展的发展规律，在现有法律框架下最大限度地发挥票据的融资功能。二是积极配合监管部门完善电子票据管理措施，统一纸质和电子票据业务规则。第三，积极争取监管政策协调，推动非银行金融机构和资产管理产品积极参与票据交易。中长期来看，我们将推进票据法的修订和完善，明确票据的融资功能和电子票据的法律地位，为票据产品和服务的创新以及商业信用的培育创造良好的法律环境。

二是提高票据市场风险防控水平。随着统一票据市场的逐步完善，票据市场的透明度和交易效率不断提高，风险防控水平显著提高。然而，金融市场固有的市场风险、信用风险、操作风险和流动性风险是客观存在的。票据市场风险防控面临新形势。要与时俱进，完善制度体系，消除制度扭曲，防范市场风险，促进行业自律，进一步发挥交易所作为票据市场风险防控中心的作用。

三是推动金融机构加快完善风险防控新机制。一是鼓励金融机构根据票据市场新体系、交易所交易规则和业务流程变化，综合评估新的风险因素，了解风险防范的新要求。第二，积极推动金融机构加强内部控制制度建设。从组织结构、业务流程、人员配备等方面梳理新的风险点。，重新建立适应当前票据市场特点的内部控制机制。三是加强金融机构票据业务电子操作系统建设。推动金融机构不断增强系统安全意识，维护自身系统的安全运行。

第四，积极拓展票据融资功能，充分发挥票据融资成本较低的优势。票据融资具有可操作性强、手续简便快捷、一、二级市场活跃、流动性高、周转快等特点，将有效降低企业融资成本，缓解中小企业融资难和融资成本高的问题。