三渠道融资1.2万亿“补血” 银行发债热潮已来

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近期，国家正在集中部署一系列新举措，多渠道增强中小银行资本实力，加快资本补充长效机制建设。今年，大、中、小银行大规模发行永久债券、次级债券和可转换债券，较上年大幅增加，银行资本补充继续推进，值得关注。

发行银行永久债券

专业人士认为，在政策支持下，永久债券等“补血”渠道有望迎来发行高峰。风能数据显示，今年以来，大、中、小银行已经发行了14只永久债券，总额达5096亿元。

其中，今年1月，中国银行成功发行了400亿元非定期资本债券，为商业银行发行永久债券拉开了帷幕，随后许多银行纷纷加入。农业银行发行规模最大，达1200亿元人民币，其次是中国工商银行发行800亿元人民币。

除了大型商业银行，最近，中小商业银行和城市商业银行也开始发行永久债券。例如，9月份，渤海银行发行了200亿元永久债券；11月中旬，泰州银行发行第一期16亿元非定期资本债券，成为首家发行永久债券的城市商业银行；随后，威海商业银行和尚辉银行也相继发行了永久债券。

从发行率来看，农行发行的第二批“19农行永久债券02”和交通银行发行的“19交通银行永久债券”是最低的，前五年的票面利率为4.2%，每五年调整一次。此外，建行发行的“19只中国建设银行永久债券”和农行发行的“19只中国农业银行01永久债券”的利率也较低，均不超过4.4%。此外，浦东发展银行、华夏银行和民生银行相对较高，泰州银行和威海商业银行较高，均达到5.4%。可以看出，前五年银行永久债券的利率有很大差距。国有银行的利率很低，而其他中小银行的利率相对较高。

银行次级债的发行

除永久债券发行量大幅增加外，今年银行二级资本债券也大幅增加，各类银行相继发行二级资本债券。风能数据显示，今年以来，银行已发行64只二级资本债券，总发行规模为5836.5亿元。从发行日期来看，今年各银行发行的次级债券主要集中在3月和4月，每月超过10个债券，发行总额超过1200亿元。第二，8月、9月和11月有不少，都超过600亿，剩下的月份少一些，只有几个月，规模从几十亿到几百亿不等。

值得一提的是，11月份两家城市商业银行未能行使赎回二级资本债券的选择权，引起了市场的担忧。首先，11月7日，广东南岳银行宣布决定不行使2014年二级资本债券赎回权，并于12月9日按时付息；11月18日，尚林银行宣布决定不行使其“14尚林二级”债券赎回权，并于11月28日按时支付利息。

就期限设置而言，银行二级资本债券一般为“5+5”。在满足资本水平和银监会规定的监管资本要求的前提下，提前赎回权可以在第五年末行使。考虑到过去五年的折价，银行通常选择发行新的二级资本债务，并赎回现有的二级资本债务。

据行业分析师称，银行不赎回有两个主要原因。一方面，发行人可能主动不赎回以维持资本充足率，或者因为再融资困难和融资成本高；另一方面，发行人可能被动地拒绝赎回，因为它不能满足行使赎回权的条件，例如，赎回后的资本水平不符合监管要求，监管机构不批准。

无论是什么原因，都反映了中小银行在资本补充方面面临的严峻环境。郭盛证券首席固定收益分析师刘玉表示，中小银行再融资难度更大，资本补充压力相对较大，因此未来不赎回二级资本债券的可能性增加。

最后，从单个银行的发行来看，没有悬念，国有大银行的发行规模最大。其中，中国农业银行和中国工商银行分别发行了1200亿元和1100亿元，遥遥领先。其次是中国银行和兴业银行，这两个发行规模都不小，分别为700亿元和500亿元，而外资银行和民生银行也都发行了100亿元以上。而其他城市银行、农村商业银行等。发行了从几亿到几十亿不等的小型债券。

发行可转换债券

此外，本行今年还发行了中信可转换债券、平阴可转换债券、尹素可转换债券和上海浦东可转换债券四种可转换债券，发行规模分别为400亿、260亿、200亿和500亿。银行在发行可转换债券方面有明显的优势。从补充资本质量来看，可转换债券无疑高于优先股和二级资本债券。在转换之前，银行需要支付的可转换债券的利息明显低于其他资本工具。一旦转换完成，核心一级资本可以直接补充。因此，可转换债券受到了银行的青睐，今年以来陆续发行。

总体而言，该行的资本补充工具仍在改进。中国银监会11月29日发布的《商业银行资本工具创新指导意见(修订)》进一步完善了银行多层次资本工具补充体系，有利于市场对不同工具进行准确定价，在一定程度上有利于提高中小银行资本补充效率和资本工具创新。