中国证券报：PMI重回扩张区间 逆周期调控仍需加码

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去年11月，中国制造业采购经理人指数(pmi)升至50.2%，并在时隔6个月之后回到扩张区间。反周期监管的影响在早期开始显现，经济开始稳定。考虑到内外不确定性和不稳定因素依然存在，经济稳定基础还不牢固，需要不断加强宏观政策的协调和反周期调控。

采购经理人指数的明显反弹主要是由许多积极因素推动的。从供需双方来看，在反周期调整、减税和减费的政策效应下，需求的扩大带动企业的采购和生产活动更加活跃，供需双方都有所改善，其中新订单指数又回到了扩张区间。从重点行业来看，一批重点行业运行相对稳定，高技术制造业、装备制造业和消费品行业pmi均连续两个月上升，对稳定和恢复经济起到了很好的支撑作用。就季节性因素而言，十一月份的pmi数据一般会因十一月份的假期而季节性回升。从假日因素来看，年末假日消费预期推动消费品行业发展，农副食品、烟草、酒精和饮料等行业保持快速增长；随着圣诞节的临近，海外订单增加，这推动新出口订单指数反弹。

需要注意的是，经济稳定的基础还不牢固。一方面，由于外部不确定性等因素，制造业下行压力依然存在。从反映市场变化的价格指数来看，主要原材料的采购价格指数和出厂价格指数均连续两个月下降。受工业品出厂价格下降幅度扩大、生产和销售增长放缓等因素影响，10月份工业企业利润同比下降9.9%，为有数据记录以来的最低水平。

另一方面，需求仍然疲软。不同规模企业的分化趋势仍然明显。大企业的pmi已回到扩张区间，但中小企业的pmi仍低于临界点。受内外需求疲软的影响，ppi缺乏上升势头，并将继续其负增长趋势。此外，企业资金短缺问题依然突出。根据国家统计局的调查，38.2%的企业表示资金短缺，比上月高出1.5个百分点。

面对当前经济复苏势头不足的局面，宏观调控政策需要更加灵活。在进一步加强反周期调整、缓解制造业下行压力的同时，有必要防范结构性价格上涨。货币政策应具有包容性和结构性，降低实体经济的融资成本，优化信贷结构，加大对制造业和中小企业的信贷支持，这对下一阶段经济持续稳定增长将起到积极作用。财政政策应继续提高效率，发挥减税、减费、专项债务、项目资本金等政策效应。，以帮助企业降低成本，同时增加对基础设施的支持，并带动制造业的需求反弹。