投资看重风险收益比 后市把握四大行业机会

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——访前海开源基金联合投资总监邱杰

⊙何毅○编辑吴晓静

“核心是为客户赚钱，而不是追求排名。”前海开源基金的联合投资总监邱杰保持着责任感。他的投资框架相当清晰，注重风险控制，以性价比购买股票，从而实现中长期稳定的投资收益。

在这种投资理念的驱动下，邱杰管理的产品回撤幅度远低于市场波动。关于下半年a股市场，邱杰表示，他对中长期表现持乐观态度，并将继续在消费、房地产、金融和电信四大行业寻找投资机会。

控制回撤，关注组合投资

市场波动较大，导致股权产品投资收益不稳定。邱杰表示，他应该注意风险控制，以成本价买入股票，以实现中长期稳定的投资收益。“长期来看，主观上希望产品的长期复合收益率能达到15%。”

遵循上述投资理念，邱杰管理的产品取得了良好的投资回报。风投数据显示，自2015年初以来，邱杰一共管理了9只公共基金。截至7月12日，9只基金在其任期内实现了正回报。其中，前海开源再融资主题选择、前海开源清洁能源A的投资回报率分别达到63.07%和62.98%，前海开源分红率百强、前海开源恒源和前海开源增值A的投资回报率均超过40%。同时，上述产品在使用期内的最大回撤幅度明显低于市场波动幅度。前海开源清洁能源A成立于2015年6月16日，在此期间最大折回14.45%；今年4月9日建立的新基金前海开源高质量增长组合的最大回调仅为2.84%。

值得注意的是，截至7月12日，前海开源再融资主题选择、前海开源清洁能源A、前海开源恒源、前海开源产业革命4.0、前海开源价值增长A等5只基金今年的回报率均达到40%以上。

上述产品在短期、中期和长期都取得了优异的业绩，主要是因为邱杰非常注重风险控制，力求在可能的情况下获得绝对收益，通过资产配置规避市场系统性下行风险。

此外，他更注重通过选择个股来实现超额回报。在他看来，风险回报率是决定股票投资价值的核心因素。“除了注意空增加多少之外，我更注意空下降的概率；购买具有良好风险回报率的优秀公司和购买具有成本效益的股票是实现持续稳定的阿尔法收益的关键。”

就投资风格而言，邱杰说:“我是一个价值增长者，或者说本质上是一个价值增长者，因为我总是想找到合适的时机买入，我希望在股价低于企业内在价值的时候买入。”然而，我也希望被收购企业的内在价值将继续增长。我不做趋势投资，也不做没有价值基础的增长投资。我希望在以合适或低估的价格购买后，我会为企业内在价值的增长而赚钱。如果可能的话，我会努力在购买后赚取低价。这个价格是值得退货的。”

在四大行业寻找机会

关于投资市场前景，邱杰认为，目前有很多公司估值较低，但市场担心外部因素、信用风险等变量。"如果你看得更远，a股市场对投资来说仍然非常有价值."

他表示，今年下半年，他将在消费、房地产、金融和电信四大行业寻找投资机会。对于消费行业，邱杰表示，代表消费升级的行业的长期投资机会是明显的。“整个消费行业的基本面相对较好，但也需要加以区分。如果某些子行业的股价迅速上涨，它们可能会被高估。”

对于房地产行业，邱杰表示，整体市场规模的峰值增长速度是比较确定的，未来可能会有一个缓慢的下降趋势。仅由于城市化和建筑质量升级的需要，工业总量仍将保持较大规模；同时，由于中小企业的退出，行业内领先企业的市场份额仍将增加。“对于房地产来说，未来意想不到的利润率缺乏扩张空的空间。然而，房地产行业非常便宜，仍然具有投资价值。”他分析说，该行业目前的市盈率约为5至6倍。按照这个估值水平，这意味着房地产企业几年后将不再创造价值。这太悲观了。

谈到金融业，他对经纪行业相对乐观。在直接融资的重要性日益增加的背景下，空经纪行业仍有较大的业务创新，竞争的加剧也将增加龙头企业的市场份额。

此外，邱杰还密切关注着tmt行业科技发展带来的机遇。他表示，5g技术和网络建设的落地将带来一些可以大规模商业化的新应用，从而带来新的投资机会。然而，这需要找到估值合理的公司。