杜坤维：金力永磁股价三跌停背后是投资者吃打不长记性

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股市上下波动并不罕见。跌宕起伏是有限制的，股票下跌也没有错。然而，值得一提的是，由于限售股禁令的解除，一只股票继续下跌。

金利永磁曾经是牛市，因为稀土的概念在市场上被大肆炒作。在一段时间内，它连续突破10个交易日的涨停，股价从18.44元涨到最高的74.75元，接近四倍的涨幅。即使股价后来有所调整，在此日限之前仍有63.09元，远远超过市场指数几倍。尽管该公司的声明暗示存在风险，但市场并不为所动，仍被大肆炒作。这能怪上市公司吗？

跌停板前，从趋势来看，股价在75.89元见顶后，已经走出明显的下跌通道，但跌幅不大，但限售股被解禁，彻底唤醒了市场，泡沫无法维持。

9月19日，金利永磁就部分已发行股票在首次公开发行前的上市流通发布了提示性公告。此次发行的股票数量约为2.13亿股，约占公司总股本的51.50%。其中，实际可上市流通的股份数量约为1.83亿股，约占公司总股本的44.24%，上市流通日期为9月23日。

这只是解除限售股禁令的通知，但没有宣布任何减持。然而，市场就像一只惊喜的小鸟。购买在瞬间耗尽，而销售却在飙升。有一个拥挤的装运，连续三个字下降。截至今天收盘，仍有214，000批销售订单，成交率仅为0.36%，没有明显扩大。即使投资者想阻止损失，他们也没有机会，三次下跌。

5月底6月初的投机浪潮是市场资本追逐的结果，而不是公司业绩高增长导致股价内生上涨的结果。即使股价下跌三倍，市盈率仍不低，高达161.4倍。如果金利永磁有高增长，那么它可以通过高增长解决高估值。金利永磁的业绩增长是正确的，并不是很低，但金利永磁并没有显示出与估值相对应的高增长。归属于母亲的净利润为5900万元，同比增长12.88%；归属于母亲的非净利润为人民币5400万元，同比增长22.56%。

22.56%扣除非盈利增长，对应的市盈率为161.4倍。如果没有泡沫，可能很难证明自己是正确的。peg是7倍，远远大于1。泡沫成分是一个不容忽视的问题。根据今天的头条新闻，今年上半年，金利永磁的盈利能力下降，这已经淡化了它的“明星光环”。截至今年上半年末，公司净资产收益率(加权)比上年末下降10.92个百分点，至5.28%；销售毛利率和净利润分别下降3.87和3.82个百分点，分别为18.83%和7.54%。毛利率和净利润率下降，业绩增长得以维持。然而，未来业绩增长的难度是可变的。在这种情况下，股价已经飙升了几倍，投机行为正在透支未来的增长预期，只能吹大泡沫。泡沫迟早会破裂，关键在于什么原因。

金利永磁因解禁限售股而受挫，限售股并未减少其持股量。为什么能连续三次吓退股价，也就是说，股价出现了严重的泡沫。想想看，161倍的市盈率意味着，如果不考虑业绩的增长，将需要161年的投资才能收回资本。在这种股价下，有多少人能抵制减持的冲动？此外，许多a股公司的上市纯度不高，主要来自股权增值和减持的利润，而不是做大做强主营业务。因此，一旦许多公司的限制性股票被取消，他们将不停地减持。三是金利永磁限售股分散，市场担忧。本次共有82名股东申请解禁限售股，其中大部分是自然人股东和投资股东。一般来说，投资股东更愿意退出。例如，一些公司最近主要通过金融投资者减持股份。金利永磁股东大会是否会减持仍有待观察。不宣布是不可能猜测的。第四，它是盈利的。该股发行价为5.39元，现在为45.99元，目前涨幅约为9倍。笔者没有参考原股东的持股成本，但应该低于每股发行价格，因此原股东的利润非常巨大。面对数倍的利润，减少持股是一种本能。

如果不大幅增持，就会形成一个大泡沫，原始股东减持股份也不会太迫切。如果限制性股票不太多，市场就不会担心。如果股市减持不猖獗，投资者没有理由担心减持对股价的影响。不管怎样，这是一个接一个的。投资者的制度因素和非理性投机因素共同导致了金利永磁的股价持续下跌。

投资者的疯狂投机导致股价大幅上涨，随之而来的是原股东的大幅减持和股价下跌。这样的例子有很多，但投资者只能责怪自己记性不好。

a股的一个主要特点是，投资者用自己的疯狂和极度贫困让他人致富。这种非理性不会改变，投资者很难赚钱。