A股价值洼地效应或已凸显

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本报记者蒋

估值抑制效应可能已经凸显，a股有望走出独立市场。

国庆前，a股市场已经全面调整，其估值处于全球资本市场的低谷，吸引了外资和国内机构基金的关注，使得大量资金流入市场。前海开源基金首席经济学家杨德龙对《中国经济时报》记者表示，假期过后，a股市场将成为全球资本流入的萧条，导致相对明显的反弹。

从全球市场来看，全球经济陷入衰退的可能性越来越大。国庆期间，海外市场大幅波动，全球股市普遍呈现先抑后升的趋势，美国股市大幅下跌。道琼斯指数一度跌破26000点，创下一个月以来的新低。

相对来说，中国的风景在这里是独一无二的。与前几年相比，中国的经济增长率有所下降，但这是经济转型造成的必然下降。事实上，经济增长的质量正在提高。

就市场表现而言，调整可以被视为一个“上车”与趋势对抗的难得机会。数据显示，自调整以来，E基金、华宝、国泰、广发、国联等基金旗下的许多科技ETF规模一直在稳步上升。

在今年基金公司密集的指数产品布局浪潮中，市场认知度高、影响力大的基础广泛的指数无疑是关键。例如，宣布提前终止发行的E基金CSI 800etf，是投资者跟踪CSI 800指数的一个便捷工具。沪深800指数由沪深指数有限公司编制，其成份股由沪深300和沪深500指数组成。从资产构成来看，该指数完全覆盖了深湾28个一级行业，特别是金融、医药卫生、tmt等行业的优质上市公司，兼顾了价值和增长的双重属性。从历史收入和净利润增长率来看，沪深800的增长率高于沪深300；与沪深500相比，它在市场下行区间具有较强的弹性和突出的价值属性。

一些分析师指出，基础广泛的指数无一例外地成为主流指数，因为它的推出满足了投资者投资一定规格的一篮子优质资产的需求，这是市场选择和时间沉淀的结果。例如，上交所50占上海证券交易所市值的50%，深圳100占深圳证券交易所市值的60%，沪深300和沪深800分别占两市总市值的60%和70%，其成份股在营业收入和净利润中也占有较高比例。对于投资者来说，如果他们想投资某个市场的核心资产，最简单、最方便的方法就是直接购买相应的基础广泛的指数etf。

在许多基金经理看来，尽管许多科技股今年积累了大量收益，但本轮技术周期远未结束。与2012年至2015年的科技浪潮不同，目前国内一些企业已经进入了毛利率在50%以上的高端技术领域。随着上市公司第三季度报告的披露，经营业绩的改善将逐步得到验证。

华泰证券金工团队近十年的数据也显示，a股在节后走势相对光明，大部分指标都在上升。据风能统计，在过去的十年里，在“十一”假期后的两周内，神湾一级产业的家电、餐饮、医疗生物等都增长了七倍以上，成为10月份“开门”的主力军之一。黄金周期间，旅游、聚会、看电影、娱乐等消费行为显著增加，消费类上市公司成为吸引各种来源资本流入的热点。业内人士指出，减税和促进消费等政策有助于提高居民的消费意愿。从估值角度来看，券商机构认为，目前旅游板块的估值是合理的，而长期的正逻辑保持不变。尽管食品和饮料行业的估值略高于长期平均水平，但仍处于合理水平。

在消费领域“燥热”的预期下，优秀的消费主题基金有望成为投资者展示黄金周效应的利器。风能和银河数据显示，截至今年9月20日，消费主题平均涨幅达到35.51%，超过部分股票型基金平均涨幅30.54%。其中，行业主题布局领先的基金头公司再次显示出良好的掘金能力，如工银新一代消费、工银瑞信旗下的工银文化体育等，年内分别增长了50.24%和46.94%，分别位居同类基金的前1/10和前1/3，均大大优于业绩基准，超额收益率分别达到17.73%和31.45%。此外，偏好指数工具的投资者也可以选择具有消费特征的指数基金的一键式布局。例如，工行深交所股息etf(专门跟踪深交所股息指数)占消费行业的50%以上，其十大成份股聚集了深圳领先的消费公司。