实施混改重组斯尔邦 丹化科技谋求发展质变

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丹化科技(600844.sh)曾由丹阳市政府担任实际控制人，是对混合所有制改革的回应。9月29日，丹华科技召开第八届董事会第二十九次会议，审议通过并签署了《关于发行股票购买资产及相关交易的报告(草案)》。根据草案，丹华科技计划以每股3.66元的发行价向思邦全体股东发行a股，购买思邦100%的股权。上述方案实施后，意味着丹华科技与雪邦构成重组上市，如何解读丹华科技与雪邦重组的价值和战略意义也成为资本市场多方关注的焦点。

引进优质民营资本突破国有企业发展瓶颈

丹华科技和思邦的重组有着深厚的市场背景。丹华科技董事长王斌表示，近三年来，丹华科技的经营利润率波动较大，现有业务的发展面临一定的瓶颈。这也是本次交易有意引入优质民营资本成为上市公司控股股东的重要原因。

已发布的交易计划中指出，由于产品结构相对简单，国内外经济增长放缓，上下游产品价格波动，丹华科技的经营业绩受到一定影响。从2016年到2018年，公司扣除了非经常性损益。归属于母公司股东的净利润分别为-17108.6万元、3442.56万元和-1196.7万元，盈利能力相对较弱，波动较大。在此背景下，公司一直关注高质量资产的整合机会，此次收购的资产盈利能力较强。数据显示，2016年至2018年，斯里兰卡实现营业总收入209.05亿元，净利润10.77亿元。

据行业分析，通过此次交易，四邦作为优质资产被纳入丹化科技，可以充分发挥其良好的现金流，凭借区位优势和先进技术推动公司煤化工项目建设和行业发展，提升上市公司整体盈利能力。

据披露，四邦位于2010年12月成立的连云港许巍新区。它是一家专业生产高附加值烯烃衍生物的大型民营石化企业。其主要产品包括丙烯下游衍生物如丙烯腈和甲基丙烯酸甲酯，以及乙烯下游衍生物如乙烯-醋酸乙烯酯和环氧乙烷。目前，思邦投产的mto装置设计生产能力约为240万吨/年(按甲醇计算)，单体规模居世界mto装置前列，丙烯腈、甲基丙烯酸甲酯、乙烯-醋酸乙烯酯、环氧乙烷及衍生物的生产能力居行业前列，对区域产品定价有一定的市场影响。

此外，丹华科技在煤化工行业积累了大量的经验和技术优势，近年来，公司在内蒙古通辽的区域性煤化工项目已经投产，对四邦的烯烃生物产业具有明显的上游能源优势。通过此次交易，双方都有利于发挥化工行业的协同效应，实现整个化工产业链的布局，更大程度上获得一体化产业链的附加值，增强公司在烯烃衍生行业的话语权，不断优化产品结构。

积极响应混合改革号召实现国有资产保值

据了解，在重组方案发布前，江苏省丹阳市人民政府通过丹华集团及其一致行动，共持有丹华科技19.79%的股权，是上市公司丹华科技的实际控制人。报告显示，本次交易中，丹华科技拟购买标的资产的交易价格为人民币110亿元(评估结果尚未报国有资产主管部门备案)。交易完成后，洪升石化及其一致行动人博宏实业将持有丹华科技约63.86%的股份，洪升石化将成为上市公司的控股股东；交易完成后，丹华科技的实际控制人由丹阳市人民政府变更为苗汉根和朱红梅。

特别值得一提的是，被重组公司的实际控制人之一苗汉根先生长期以来都有参与混合改革的经验，他的公司也参与了国有上市公司的并购重组。东方洪升(000301.sz)，从东方市场更名而来，就是成功的案例之一。

关于此次重组的战略定位，丹华科技在公告中表示，为响应国家混合所有制改革的号召，此次交易计划引入优质民营资本成为上市公司的控股股东，并通过发行股票购买资产的方式投放优质化工资产。通过优质资产与上市公司的深度融合，进一步盘活国有资产，实现保值增值。

丹华科技董事兼总裁华军对雪邦的重组计划作出了更明确的回应。“这种重组本质上是一种混合的改革计划。基于这种背景，丹华科技希望通过引入Sirbang进行混合改革，从而完成产业链中的业务整合与协调。”

混合所有制改革作为近年来我国经济领域的一项重要改革制度，大力引进民营资本参与国有企业的改制和重组，各种实践证明，混合所有制能够有效地促进生产力的发展。市场上的投资者正在观望，为混合改革引入私人资本的丹桦科技将会结出什么样的果实。