倍杰特业绩不稳 一家三董掌控公司

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近日，碧捷集团股份有限公司(以下简称“碧捷”)在中国证监会官方网站上披露了招股说明书，计划募集9.6亿元，全部用于投资环保新材料项目(一期)。

然而，在阅读招股说明书后，发现Bijet存在一些问题，如收入增长缓慢和应收账款高。

收入增长放缓

Bejet成立于2004年10月12日，已经深入水处理领域15年了。

公司在煤化工盐结晶、工业高盐水处理及零排放、中水回用处理、工业及市政污水处理及运营服务等领域提供技术研发、咨询设计、系统集成、项目管理、核心设备制造、投资运营等综合解决方案。，并积累了数百个服务客户，包括中石化、中沙石化、中天和创、中煤集团、中海油、神华集团、大唐集团、中国电力投资、中国电力投资公司

根据招股说明书，2016年至2018年，必捷分别实现收入3.12亿元、3.94亿元和4.015亿元；净利润分别为8249.14万元、7997.67万元和1.03亿元。收入增长明显放缓。

公司的经营收入主要来自水处理工程和运营服务。

报告期内，两项业务收入分别占公司当年营业收入的86.41%、88.03%和93.28%。

未来，由于国际国内经济环境和各种内外部因素的影响，如果环保投资，特别是污水处理投资下降，将直接对公司水处理工程及后续运营服务的拓展产生负面影响，可能使公司面临未来经营业绩波动的风险。

其次，公司主要为石化、煤化工、电力等大型下游企业提供工业水处理服务，避免低端市场的过度竞争。

上述业务主要集中在少数大型企业集团。

因此，公司的主要业务客户高度集中，对单个大型项目有一定的依赖性。过去三年，前五名客户的总销售额分别占当前总销售额的87.71%、69.33%和63.83%。

应收账款在两年内增加了2亿英镑

占收入的60%

应收账款的过度增长也是伯格的一个主要缺点。

虽然Bijet的收入和净利润有波动，但应收账款却没有波动。相反，它显示了强劲的增长势头。

2016-2018年，公司应收账款余额分别为人民币8800万元、人民币1.96亿元和人民币2.86亿元，同比分别增长122.72%和45.92%。

同时，其增长率大大超过了目前的收入增长率。

去年，该公司的应收账款余额为2.86亿元，比2016年增加了约2亿元。

同期收入仅增加8900万元。应收账款余额的增加是收入增加的两倍多。

随着应收账款余额的增加，坏账准备也随之增加。

2016年至2018年，公司坏账准备分别为1279.27万元、1767.97万元和2337.04万元。

除去坏账准备，公司的应收账款净额报表分别为7500万元、1.78亿元和2.62亿元，分别占当期收入的24.14%、45.24%和65.37%，年均递增20个百分点。

去年，这一比例比同行业可比上市公司的平均水平高出60.61%。

当然，因为公司主营业务中有工程设备安装等业务，所以存在质量保证的问题。

扣除质量保证的影响后，公司应收账款净额占当期收入的比例仍分别达到23.98%、35.16%和47.69%。

去年，扣除质量保证的影响后，应收账款的增加是收入增加的8.02倍。

2016年至2018年，公司净经营现金流为1139.65万元，-3648.62万元和6510.27万元。

受应收账款回收不及时的影响，净经营现金流与净利润之间也存在不匹配。

一家有三名董事的真正的控股公司

除了上述问题之外，伯格还有一个独特的问题。

截至目前，全持有公司48.20%的股份，其丈夫持有公司16.59%的股份，陆持有公司12.68%的股份，三人均持有公司77.52%的股份，三人均为本公司的实际控制人。

如果此次ipo成功上市，三人的持股比例将稀释至69.70%，仍接近70%。

不仅如此，全的三口之家牢牢控制了碧瑶的董事会。

至今，全担任公司董事长，担任董事兼总经理，陆担任董事兼秘书长。Bijet董事会有9名成员，包括3名独立董事。

也就是说，在六位非独立董事中，全和他的家人拥有三个董事席位，所以他们的话语权是可以想象的。