上期所期货做市交易成效明显

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□我们的记者刘叶琳

为了充分发挥期货市场的功能，更好地服务实体经济，上海期货交易所(以下简称“最后一期”)及其全资子公司上海国际能源交易中心(以下简称“最后一期”)自去年10月底以来，先后推出镍、原油、金、银、燃料油、20号橡胶等6个品种的期货做市商交易，旨在为做市商提供双边报价，提高合约连续性。

据了解，期货做市商交易机制自一年多前推出以来，取得了显著成效。其中，镍和原油成功实现逐月连续轮换，品种交易规模进一步扩大，市场活力提高；金银品种成功打破“六月—十二月”循环格局，活跃合约数量翻番；燃料油和20号橡胶造市合同流动性明显提高，市场各类投资者积极参与。

金川集团有限公司期货部经理杜鹏表示，目前，沪镍已基本实现了逐月连续合约交易，而做市商制度的引入在镍合约方面也非常成功。沪镍连续合约对市场有很大影响。第一，在连续镍合约之后，现货价值保存、交割和套利能够及时充分地反映现货市场状况，有助于修复产品或市场之间的不合理基础；第二，由于镍市场产品的多样性，当合约之间的头寸平均分配后，活跃合约的数量更多，适合产业链客户锁定加工利润或原材料在远期合约中的相对价格；最后，头寸结构得到改善，品种头寸在不同合约上分布均匀，有效降低了极端情况下的操作风险。

东吴九英投资管理有限公司总经理卫诗表示，期货做市商交易机制的引入和实现意义重大。以上海镍业为例，做市商制度实施后，最近几个月已形成活跃合约，品种流动性和合约价差结构明显改善。一方面，通过做市商提供流动性将有助于工业客户顺利实现月度交易和交割，并起到对冲护城河的作用。另一方面，由于做市商本身具有强大的资本实力、良好的价值分析判断和风险防控能力，可以根据市场信息判断给出合理的市场报价，进而促使合约之间的价差趋于合理。同时，在造市品种不断完善后，相应的市内和市外定价相关业务可以联动和激活，有利于形成稳定高效的市内和市外市场。此外，作为一项创新业务，期货公司及其子公司可以为客户提供更加精细和多样化的成本效益管理服务，增加业务种类，增强公司的品牌识别效应。

下一步，在前期，我院将不断优化做市商计划，在提高现有做市商品种效果的基础上，做好后续做市商品种的研究和探索。

此外，作为中国的战略性产业之一，黄金市场的国际影响力在不断提升，国内黄金产业的规模也在逐步扩大。因此，中国黄金企业和商业银行更愿意通过国内期货市场进行套期保值，以有效规避外汇风险和资金周转风险。尤其是近年来，国内外黄金价格的波动性普遍下降。然而，当短期剧烈波动发生时，通过期权对冲基金的成本较低，效果较好，更有利于黄金企业灵活运用对冲策略。许多黄金企业非常希望国内市场能够及时推出黄金期权产品。

上海期货交易所相关分析师认为，及时上市黄金期权，发挥期货市场的作用，将有助于黄金行业形成合理的定价机制，提升中国的定价影响力，为产业链上下游企业提供有效灵活的风险管理工具，对黄金行业升级和产业结构优化具有重要意义。