停复牌指引运行近一年，常停、久停、随意停已成历史 深市公司停牌次数家数

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刘长远编辑孙芳

转眼间，《深圳市上市公司停止复牌指引》(以下简称《停止复牌指引》)已颁布近一年，深圳部分公司频繁、长时间、随意停牌的问题已成为历史。据权威统计，自2019年(截至12月6日)以来，深圳上市公司停牌数量同比下降逾一半。停牌天数平均只有8个交易日，单日平均只有13家公司。

作为资本市场的基本制度之一，上市公司股票的停牌与复牌关系到投资者的知情权和交易权。然而，在市场上，少数上市公司滥用停牌和复牌，其随意停牌、笼统叫牌和长时间停牌的行为侵犯了投资者正常交易的权利，也影响了市场的流动性。为维护资本市场公平交易秩序，优化交易监管，深圳证券交易所于2018年12月28日发布了《停牌与复牌指引》，进一步减少了停牌原因，明确了停牌条件，缩短了停牌期限，同时分阶段强化了信息披露要求，完善了监管配套机制，最大限度地保护了投资者的交易权利，增强了市场流动性。目前，《停牌与复牌指引》已实施了近一年。在市场各方的共同努力下，深圳公司停牌和停牌的次数逐年大幅减少。

市场研究人员和上市公司人士都充分肯定了这一效应。

东北证券研究总监傅立春表示，《停牌与复牌指引》对相关规则的规定更加准确、清晰、严格，对保护中小投资者权益、确保市场交易正常进行起到了非常直接的作用。

创业板公司鼎龙股份有限公司秘书长永成认为，《停牌与复牌指引》主要从两个方面治理停牌的混乱。一方面，停牌与复牌规则抓住了相关问题的关键点，减少了无效停牌，使上市公司的停牌决策更加审慎有效。另一方面，暂停和恢复交易的相关制度得到严格执行，对保障市场流动性、维护公平正义、防止内幕交易起到了积极作用。

具体而言，在过去一年，深圳公司停牌和复牌出现了六项积极变化:

首先，停学人数同比下降了一半以上。2016年至2019年期间(具体统计时间为2016年1月1日至2019年12月6日，下同)，深圳公司年度停牌总数从1436次逐年减少至327次，不包括与退市相关的停牌，在M&A重组委审核公司重组常规停牌后，2019年深圳公司仅停牌170次，不到2018年和2016年的50%。

其次，只有12%的公司被暂停营业。从2016年到2019年，深圳停牌的公司数量逐年减少。2016年，近1000家公司暂停交易，而2019年，只有258家公司暂停交易，占深圳公司总数的12%。近年来，停业的比例达到了新低。

此外，今年深圳公司的平均停牌日只有8个交易日。2016年至2018年，深交所新停牌事件的平均停牌天数分别为36、37和26个交易日，2019年大幅减少至8个交易日。今年，只有15家公司暂停交易超过10个交易日，其中13家公司暂停了与退市相关的交易。剔除此类停牌，2019年深圳公司的平均停牌天数仅为4.32个交易日。

此外，处于单日停牌状态的公司平均只有13家。从2016年到2018年，深圳一天就有100多家公司被停牌，占深圳公司总数的5%以上。自2019年以来，平均单日停牌的公司只有13家，不到深圳公司总数的1%。其中，停牌一天的公司最多为36家，停牌一天的公司最少只有4家。与前几年相比，停牌一天的公司平均数量大幅下降。

与此同时，长期停牌问题明显缓解。《停牌与复牌指引》规定，公司原则上停牌时间不得超过25个交易日，这大大减少了停牌与展期的行为。今年以来，除了圣康德和深房甲外，只有7家公司停牌超过3个月，而且都是因为停牌。从今年上市公司自主策划的新一轮重大事件停牌来看，只有小天鹅因美的集团合并停牌31个交易日，其他案例的停牌时间不超过25个交易日。

最后，深圳公司停牌指数达到国际领先水平。在各方的共同努力下，深圳的停牌复牌制度得到了有效实施，分阶段披露的监管理念越来越受到人们的欢迎。频繁暂停、长时间暂停和随意暂停的现象不再存在。今年，213只摩根士丹利资本国际(msci)深证成分股已被停牌26次，平均停牌时间为5.35个交易日。与2016年相比，暂停的次数和持续时间都下降了80%以上。国际投资者关注的a股停牌和复牌问题已基本解决。