黄金期权将提升我国黄金期货市场影响力 专访上海期货交易所党委书记、理事

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今年中国期货衍生品市场的扩张始于期权，止于期权，这进一步丰富了实体经济的风险管理工具。今年1月列出的三个选项拉开了“欢迎新年”的序幕。12月20日，在上海期货交易所上市的黄金期权(以下简称“最后一次发行”)成为今年商品期货市场的收盘工作。此外，衍生自沪深300指数的三大金融期权将于12月23日上市。

特别是黄金期权作为中国的战略性产业之一，其上市吸引了黄金行业和商业银行的关注。近年来，随着中国黄金市场的国际影响力日益增强，国内黄金行业逐渐扩张，黄金企业和商业银行更倾向于通过国内期货市场进行套期保值，以有效规避外汇风险和资金周转风险。黄金期权及时上市有利于黄金行业形成合理的定价机制。

近日，上一期工程党委书记、董事长姜岩就黄金期权热点问题接受英国《金融时报》记者专访时表示，黄金期权是黄金期货市场的有效补充，将进一步完善黄金期货市场的产品链，提升中国黄金期货市场的定价力和影响力，对中国黄金市场体系建设具有重要意义。

提高中国黄金行业的风险管理水平

英国《金融时报》记者:中国黄金期货自2008年1月上市以来，已经经历了11年的发展。目前，他们已经形成了一定的市场广度和深度，投资者结构也比较完善。近年来，市场要求引入黄金期权，以黄金期货为目标的呼声越来越高。在前一时期，上市黄金期权有哪些考虑因素？

姜岩:黄金兼具商品和金融属性，是一种重要的全球对冲工具。多年来，中国的黄金产量和消费量一直位居世界第一，并已成为亚洲重要的黄金市场。黄金期货是中国黄金市场体系建设的重要组成部分。经过11年的发展，上海黄金期货市场具有规模大、流动性好、投资者结构丰富的特点。

黄金期权上市作为黄金期货市场的有效补充，将进一步完善黄金期货市场的产品链，吸引更多的投资者，提升黄金期货市场的价格发现功能，提升中国黄金期货市场的定价力和影响力，对中国黄金市场体系建设具有重要意义。

同时，黄金期权上市也将满足黄金产业链中实体企业多元化、精细化和个性化的风险管理需求，对于提升我国黄金行业风险管理水平，增强期货市场服务实体经济发展的功能具有重要意义。

推动中国黄金市场的业务创新

英国《金融时报》记者:期权衍生品的及时推出可以为机构投资者和实体提供更有效、更精细的对冲工具。黄金期权对衍生品市场的发展有什么意义？与其他商品期权相比，黄金期权有哪些值得关注的特点？

姜岩:从欧美发达衍生品市场的经验来看，对于实体等机构投资者来说，期权是一种重要的风险管理工具。发展黄金期权意义重大:一是优化和完善投资者结构。期权的特殊性决定了更多的机构投资者将参与其中，这不仅给黄金市场带来更多的流动性，也优化了黄金市场的投资者结构，有利于进一步完善黄金价格形成机制。第二，推动黄金市场的业务创新。前期推出的场内黄金期权将有助于解决场外黄金期权市场价格不透明、套期保值困难的问题，促进场内和场外期权市场的协调发展。

与其他商品期权相比，黄金期权具有以下特点:第一，它具有很强的金融属性。黄金是一种重要的避险金融资产。当金融市场大幅波动时，黄金的避险特征就很突出。与其他商品期权相比，黄金期权的金融属性更加明显。其次，投资者是广泛的。在国际上，商业银行普遍参与黄金期权市场；与其他商品相比，投资黄金的人很多，参与黄金期权的投资者更广泛。此外，与其他商品期权相比，黄金期权对商业银行更具吸引力。近20家银行的所有自营会员都表示愿意积极参与黄金期权。一旦政策明确，商业银行将获得新的风险管理工具。

实施做市商制度确保合同流动性

英国《金融时报》记者:中国证监会在对前期黄金期权交易的回复中指出，同意组织前期黄金期权交易，做好监管工作，确保黄金期权平稳运行和健康发展。请问，在前期准备黄金期权的过程中，你做了哪些工作？黄金期权上市后有什么后续措施？

姜岩:本着周密、细致、审慎的原则，我院前期为黄金期权上市做了大量工作。一是从世界级交易所的角度出发，坚持国际标准与本地优势相结合，开展基础研究和分析工作，科学设计黄金期权合约规则，充分考虑市场发展和各方面风险防范的理念；二是积极开展市场调研，听取行业、银行、会员单位、行业协会等市场各方的意见和建议，优化合同；三是不断优化期权技术体系，完成硬件扩展和软件升级，重新开发实时风险度量系统，为黄金期权上市提供技术支持；第四，引入做市商制度，以确保合约的流动性和连续性。

黄金期权上市后，最后一期将继续做好市场服务工作，跟踪黄金期权运行情况，确保稳定运行，大力开展市场培育工作，提升行业参与度。

为实体经济提供多样化的金融工具

英国《金融时报》记者:今年以来，中国商品期货市场品种扩张步伐加快，新上市品种数量创下中国期货市场历年新高。中国期货衍生品市场初步形成了商品与金融、期货与期权、市场内外、国内外协调发展的局面。在未来，就继续丰富产品系统而言，前期的规划目标是什么？

江妍:在20周年成立的最后一个时期，20个期货期权已经上市。随着2020年的临近，作为前期的第21个品种，黄金期权也是前期的一个新起点。今后，我院将继续推进“一个主体、两翼”战略，在生产深度、精细化、精细化股票产品的同时，增加产品的有效供给，为实体经济提供多样化的金融工具，不断向建设世界一流交易所的目标迈进。

首先，继续丰富产品体系。明年一季度，我们将力争在上海国际能源交易中心上市第三个国际品种的低硫燃料油期货。此外，我们将积极推动氧化铝期货上市，并继续推动建立天然气、成品油和合成橡胶期货。我们还将争取集装箱货运指数期货上市，积极推进原油、铝、锌期权上市，推进有色金属指数期货和期权上市。二是加快场外交易市场建设。适时将标准仓单交易扩展至黑色金属和能源化工系列；发行特定溢价品种的机会；介绍仓单融资和仓单预售。第三，扩大期货品种的国际化。在推出新的国际品种的同时，我们将推动现有品种的国际化和保税铜期货合约的上市。