利民股份：携手威远资产 打造综合型农药公司

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6月26日，利民有限公司发布重大资产购买及关联交易执行情况报告，宣布利民有限公司、新荣投资、新伟投资已按照《股权转让协议》向交易对手支付全部现金对价。4.8亿元、2亿元和7855.7万元；利民股份持有威远资产集团71.3%的股权。

公司完成了目标公司的资产交付和股权变更，威远资产集团正式成为利民股份的控股子公司。威远是业内知名企业。在农药领域有阿维菌素和甲氨基阿维菌素苯甲酸盐等优势产品，在除草剂领域有连续气相法草铵膦，在兽药领域有特敏菌素和伊维菌素等产品；收购威远后，可以弥补公司产品空白，优化产品结构，形成良好的互补效应；达拉特旗内蒙古新威远基地占地约1000亩，目前仅使用300亩，未来发展布局空空间巨大。

公司主要产品下游需求强劲，未来项目储量丰富。该公司新增的1万吨百菌清和1万吨代森锰锌产能将于2018年第四季度投产。卓创资讯的数据显示，百菌清的价格已经从去年的5万元/吨上升到目前的5.5万元/吨。同时，百菌清技术改造后公司产品的质量和成本均优于国内同类企业，公司与先正达签署了百菌清长期采购业务，这将为公司未来的业绩提供稳定的保证。

投资建议。不考虑威远的合并，我们将公司2019年至2021年的主营业务净利润分别提高至3.25、4.06和4.66亿元(2018-2020年原预测值分别为1.96、2.65和3.29亿元)；考虑到威远将于2019年6月进行合并，我们估计2019-2021年公司应占净利润分别为401万元、469万元和5.23亿元，分别相当于市盈率的11倍、9倍和8倍。我们认为该公司目前的市场价值显然被低估了。我们对公司在强强联合模式下的持续增长持乐观态度，保持“买入”评级并继续推荐。

风险警告。新项目建设进度低于预期，原材料价格波动较大，安全生产风险和汇率波动风险较大。