沪伦通，资本市场开放又一个“大招”

本篇文章3578字，读完约9分钟

a股上市公司可以去英国市场融资，他们可以在自己家门口投资海外上市公司

呼伦通，资本市场开放的又一“大动作”

郭德新(新华社)

在伦敦证券交易所显示呼伦通信息的电子显示屏。新华社记者韩

上海证券交易所外部。(新华社)

今年6月，呼伦通正式启动。

早在2015年9月举行的第七次中英经济金融对话中，中英双方就表示支持上海证券交易所和伦敦证券交易所互联互通的可行性研究。从那以后，呼伦通开始了准备之路，历时近4年，终于登陆。

根据呼伦通机制，中国a股上市公司可以在英国市场筹集资金，投资者可以在家门口投资海外上市公司，证券机构可以在其他市场开立证券和资本账户...相关人士指出，沪港通不同于目前的沪港通，是中国资本市场对外开放的又一大举措，也是中国对外开放的大门越来越大的重要标志。可以预计，未来支撑体系将进一步优化，更多高质量的上市公司将加入。国际投资者有望走这条新路，进入中国资本市场，分享中国经济发展的成果。

对接上海和伦市场

——西部业务已经开通，a股上市公司产品在证券交易所上市交易；东进的生意正在积极酝酿

对于刚刚登陆不久的呼伦通，许多人都有疑问:这是什么？

据业内人士透露，呼伦通是上海证券交易所和上海证券交易所的互联机制。两地符合条件的上市公司可以根据对方市场的法律法规发行存托凭证，并可以在对方市场上市交易。

“与沪港通相比，dr的推出是一个全新的飞跃。投资者参与dr交易结算的方式与股票相似，但dr不同于股票。它是股票的影子，每个dr对应一定数量的基本股票。在呼伦通目前的机制下，其他市场的股票不在本地市场直接交易，而是在本地市场上市前转换为dr。投资者可以在当地市场实现以当地货币投资海外品种，相当于参与了其他市场的交易。”武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新在接受记者采访时说。

具体来说，呼伦通包括两个商业方向:东方和西方。东方业务是指在证券交易所上市的公司的中国存托凭证。西进业务是指在证券交易所上市的a股上市公司的全球存托凭证(gdr)。在初始阶段，在证券交易所上市的公司可以根据其发行的股票发行存托凭证，而在上海证券交易所上市的公司可以根据其新增的股票发行存托凭证。

同时，呼伦通的跨境基金管理处于起步阶段:东部总业务量为2500亿元，西部总业务量为3000亿元。开展跨境转换业务的证券经营机构可以在其他市场持有等值不超过5亿元人民币的现金和特定投资产品，以缩短跨境转换周期，规避市场风险。

呼伦通开业的同一天，西进业务正式开业:上海证券交易所上市公司华泰证券有限公司发行的呼伦通第一个gdr产品在证券交易所上市交易。根据公告，华泰证券共发行了7500万股GDR，相当于7.5亿股基本a股，即每股GDR代表公司行使超额配售权前的10股a股。

华泰证券(Huatai Securities)董事长周毅认为，呼伦通实现了中国与欧洲的第一次直接联系，让中国上市公司有机会进入世界上最成熟、最有影响力的资本市场之一。“华泰证券的成功发行和上市，将为更多的中国企业提供样本，让它们在未来通过呼伦通机制登陆伦敦市场。”

除了华泰证券，哪些上市公司可以参与呼伦通？

中国证券监督管理委员会(证监会)和金融监管局(金融监管局)联合发布的《呼伦通公告》明确规定，中国东方存托凭证的发行人应在证券交易所主板上市并进入金融监管局正式名单的高级上市部分，而西方全球存托凭证的发行人应是在上海证券交易所主板上市的a股公司，其发行的全球存托凭证应进入金融监管局正式名单。

据悉，在西向业务正式开通的同时，呼伦通东向业务的潜在发行人和市场机构也在积极咨询相关规则。目前，许多海外上市公司已表示愿意在上海证券交易所上市。

受益于互联

-让国际投资者受益于中国市场的增长；推动中国企业提高国际化水平

谈到呼伦通，外交部发言人鲁抗近日指出，启动呼伦通将有助于促进中英资本市场的共同发展，符合中英两国的共同利益。特别是在保护主义抬头的背景下，呼伦通的推出为推动开放型世界经济的建设注入了积极的能量。“呼伦通的推出再次表明，中国深化改革开放的步伐从未停止。”

伦敦是世界上最重要的金融中心之一，其产业高度重视呼伦通。

英国财政大臣哈蒙德说:“葫芦通是一个开创性的举措，它将加深我们与世界的联系，因为我们期待着在亚洲的新机会。”

“呼伦通将为双方的投资者和发行者带来巨大的利益。它可以使国际投资者通过伦敦证券交易所从中国市场的增长中受益，也可以使英国上市公司更好地从中国投资者那里获得融资。”伦敦证券交易所集团首席执行官大卫·施韦默说。

英达证券的首席经济学家李大霄分析说，伦敦是一个金融中心。上海证券交易所和伦敦证券交易所建立了如此密切的关系，使双方的投资者能够共同投资对方的产品，共同享受产品红利，从而大大拓宽了双方的投资渠道。

呼伦通还将大力推进中国企业的国际化。

据有关机构测算，如果上海证券交易所的180只成份股全部在证券交易所向广发银行发行，五年内整体融资规模预计将达到8900亿元左右，年均融资规模约为1780亿元。“呼伦通不仅能帮助上市公司拓宽融资渠道，获得更多资本青睐，还能帮助企业拓展国际业务，提升全球知名度，帮助中国实体经济发展。”董登新说。华泰证券认为，广发的发行将支持其进一步发展国际业务，扩大海外发行，提升核心竞争力。相关中介也将从中受益。据上海证券交易所相关负责人介绍，两地符合条件的证券经营机构可以按照有关规定，直接在对方市场开立证券和资本账户，从事存托凭证跨境转换。“呼伦通有利于促进国内证券机构开展跨境证券业务，增强证券业的国际竞争力。”

除了上市公司和证券机构之外，个人投资者也非常关心呼伦通:谁可以参与投资？如何投票？有什么风险？

根据《上海证券交易所与香港证券交易所存托凭证上市交易暂行办法》，参与中国存托凭证交易的个人投资者应满足三个条件:申请机构开业前20个交易日的证券账户和资本账户资产不低于每天300万元人民币；无严重不良信用记录；国内法律和本所业务规则对参与证券交易没有禁止或限制规定。

就具体交易而言，CDR在上海证券交易所上市交易，定价货币为人民币，定价单位为“每个CDR的价格”，申报价格的最低变动单位为人民币0.01元。如果通过竞标买卖cdr，申请数量应为100或其整数倍，单个申请的最大数量不得超过100万。销售余额不足100份的，应当一次申报销售。投资者当日买入的cdr不得当日卖出。

优化支持扩展空房间

——预计未来将迎来更多新的互联互通模式，增强中国资本市场的国际影响力

对于刚刚起步的呼伦通，业界也有很多期待。

“目前，首个gdr已经登陆，我们期待中英双方共同努力，推动cdr在上海证券交易所上市。”董登新说。他认为，目前要抓紧做好向东方开放的准备工作，只有双向开放，才能真正让两地投资者有机会丰富投资选择，在对方市场分享彼此稳定的投资收益。“上海伦通开通了上海证券交易所与伦通证券交易所的互联之路，但dr只是第一步，互联模式今后可能会进一步拓展。例如，两地的上市公司可以直接向另一个市场发行股票上市交易，一家上市公司可以在两个市场上市。简而言之，通过呼伦通的渠道，可以想象未来的空空间仍然很大。”董登新说。

呼伦通对资本市场监管提出了更高的要求。

苏格兰皇家银行(Royal Bank of Scotland)董事长霍华德·戴维斯表示，无论是中国企业发行gdr在伦敦交易，还是英国企业发行cdr在上海交易，监管机构都应该确保透明度和公开的信息交流。

证券首席分析师王表示:“呼伦通是一个很好的实践机会。今后，随着监管机制和规则的不断成熟，我们可以与更多的资本市场接轨，随着融资渠道的扩大，融资量也会增加，对中国资本市场的直接支持是不可估量的。”

中国证监会相关负责人表示，下一步，证监会将加强与英国监管机构的监管合作，以确保呼伦通的顺利运营，保护投资者的合法权益，促进中国资本市场的健康发展。上海证券交易所还指出，呼伦通开始对境外基础证券发行人实施cdr，对境内上市公司实施gdr。后续将根据市场发展进一步优化支持体系，为国内投资者投资海外优质上市公司提供更便捷的机会，为国内上市公司拓展国际业务、提升国际知名度提供更多支持。在此过程中，将促进上海证券交易所的国际化，增强中国资本市场的国际影响力，打造具有国际竞争力的一流交易所，更好地服务于中国资本市场的双向开放。

同时，专家还提醒有兴趣的个人投资者密切关注相关规则。“葫芦通有利于丰富投资者的投资品种，但在具体的投资过程中，两地投资者都应该熟悉对方市场上市公司的信息披露情况。证券交易所和上海证券交易所的规则、市场条件和估值有很大不同，投资者应该做好适应性准备。中国市场学会金融学术委员傅立春说。(记者邱海峰)

[我想纠正错误]主编:范玉萌