少数派投资周良：基金经理提升 自我修养的三层境界

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周良的少数股权投资:

基金经理晋升

三个层次的修养

⊙记者赵明超○主编金

在过去几年的市场大起大落中，以周良为首的少数投资者，通过独特的研究视角，寻找被市场错误定价的机会，成功捕捉到了蓝筹股的升值。因此，公司的业绩和规模积极互动发展，在市场中脱颖而出。最近，周良，少数投资的创始人，告诉记者他对投资的理解和如何投资。

在周良看来，一名优秀的基金经理需要三个层次的技术、心理和价值观。

第一是技术水平，长期业绩必须更好，这是投资的基础。周良认为，衡量业绩的标准是是否获得长期超额回报。“长时间到什么程度？牛和熊至少有一个周期可以持续5年以上。”

在周良看来，顾客购买产品是为了获得超额回报。“如果你只想获得市场的平均收入，你可以购买指数基金。为什么要向你支付管理费和绩效奖励？”

周良发现，大多数基金经理的超额回报往往是不可持续的。当它符合市场风格时，许多基金经理确实可以在市场的正确节奏下获得超额回报，但在牛市-熊市转换或市场风格改变后，大多数基金经理无法继续他们以前的“良好状态”，甚至一些明星基金经理也不例外。

周良认为，长期超额回报的核心在于投资理念和方法。如果想法和方法不可靠，投资体系不完善，长期超额回报就无法维持。“独立思考能力、自我意识能力、细致思考能力、严谨逻辑推理能力等。是投资领域最基本的能力。如果没有上述能力，就很难形成正确的概念和方法，也不可能长期获得超额回报。”周良分析道。

第二是心理层面，即心理素质。有时股票市场的表现是情绪化的，跌宕起伏会影响投资者的心理变化，所以市场参与者也容易出现羊群行为。

“对投资者来说，从众心理压力最小。当市场热的时候，每个人满仓自己也在满仓。每个人都买白葡萄酒，也买白葡萄酒。”周良表示，基金经理应该有能力抵御心理压力，避免从众行为。

除了市场带来的心理压力，基金经理还要承受来自客户和渠道的压力。由于净值每天都公布，基金经理每天都要接受投资者的评判，大多数客户过于关注短期表现，往往只关注一年、一个季度甚至一个月的净值表现。因此，即使基金经理的业绩只是在阶段性的表现不佳市场，来自客户和渠道的压力也是巨大的。

例如，周良说，曾经在美国对冲行业占据近10%市场份额的老虎基金，从1980年到1997年的年化回报率为30%。然而，在1998年至2000年的互联网浪潮中，由于在业绩不佳市场连续两年多表现不佳，该基金被大量赎回，只剩下其峰值规模的一小部分，创始人最终宣布对该基金进行清算。

最后，价值层面。在周良看来，一个成功的基金经理已经达到了技术和心理层面，但如果他想成为一个基金经理大师，他最终将取决于价值层面。

89岁的巴菲特仍然喜欢投资。“他在追求什么？财富？名声？权力？都不是。他不是为自己创造财富，而是为客户创造财富，为行业树立榜样，造福社会。”周良说。

在周良看来，基金经理应该受益于他的价值观。当你跨越技术和心理的门槛成为一名成功的基金经理时，你会获得很多财富。如果你只是自私自利，追求财富的动力只会减少。只有树立利他的价值观，为客户创造财富，为市场优化资源，为行业和社会做出贡献，我们才能真正热爱投资。“自我实现的最终标准只能是社会价值，受益于他的价值的基金经理可以成长为巴菲特这样的大师。”