白酒行业半年报盘点：一线酒企持续走强 区域酒企分化明显

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我们的见习记者王军

截至8月31日，19家a股葡萄酒上市公司的半年度报告已经关闭，各公司的业绩也通畅。从各家族发布的半年度报告总体情况来看，在19家白酒上市企业中，有16家企业的业绩呈上升趋势。

就收入而言，茅台2019年上半年的收入为394.88亿元，净利润为199.51亿元，排名第一，其次是五粮液，继续引领行业。利润方面，伊利特、青蓝酒、金种酒净利润下降，金种酒和圣皇太亏损。总体而言，一线葡萄酒企业持续增长，而区域葡萄酒企业受到严重挤压。然而，白酒行业对预付款的增长速度喜忧参半。其中，由于基数低，青青稞酒的增长率居白酒上市企业之首。

白酒专家蔡在接受《证券日报》采访时表示，总体而言，去年下半年，一线白酒企业保持了强劲势头，但区域性白酒企业开始出现明显分化。

一线葡萄酒公司继续壮大，但收入增长放缓

随着白酒行业进入平台期，舞阳路四大龙头企业的收入增速也放缓，洋河甚至被质疑退出第一梯队。

财务报告显示，报告期内，茅台收入394.88亿元，净利润199.51亿元，位居第一；五粮液2019年上半年实现收入271.5亿元，同比增长26.75%；净利润93.36亿元，同比增长31.30%，位居第二；洋河收入159.99亿元，同比增长10.01%；净利润55.82亿元，同比增长11.52%，位居第三。然而，自7月份以来，洋河的股价对白酒行业不利，这让二级市场对其第二季度的表现感到担忧。

白酒行业分析师蔡告诉《证券日报》记者，一线白酒企业整体呈现持续强劲态势。在第一梯队，洋河的表现相对较弱，但洋河的规模是有目共睹的，所以洋河的表现并不太差。

2019年上半年，泸州老窖实现收入80.13亿元，同比增长24.81%，净利润27.5亿元，同比增长39.8%，位居第四。

(证券日报绘制)

其他15家葡萄酒公司，顺鑫农业(按白酒行业收入计算)、山西汾酒和顾靖酒厂，分别收入66.58亿元、63.77亿元和59.88亿元。其中，顺鑫农业拥有牛栏山和宁城两大白酒品牌，依托覆盖中低端白酒的牛栏山，跻身白酒上市企业第二梯队。

其他葡萄酒公司的收入从30多亿元人民币到几千万元人民币不等，而皇太酒业以1700万元的收入排在最后。

从净利润来看，伊利特、青青稞酒和金籽酒三家葡萄酒公司均呈下降趋势。其中，伊利特净利润为2.02亿元，同比下降6.38%。与此同时，今年上半年，伊利特的海外收入仅为2.32亿元，同比增长2100万元，增速骤降至10.03%。经营活动现金流量同比下降133.79%，至-2025.91万元。伊利特表示，新疆本地市场总销量萎缩，新疆以外市场处于发展期，这是业绩下滑的主要原因；青稞酒净利润2200万元，同比下降74.51%。至于业绩的下滑，青青稞酒受到了白酒行业一、二线品牌的冲击。高端和次高端产品的国家竞争格局加剧了白酒行业的竞争，区域性白酒企业面临行业竞争加剧的风险；金籽酒净利润亏损3200万元，同比下降629.21%。对此，金种子酒业表示，一方面，由于消费的快速升级，市场上主流价格产品上移，导致公司产品100元以下的市场萎缩，销量下降；另一方面，黄金种子系列的主要年份酒仍处于培育期，销量不达标，对公司业绩的贡献有限。值得注意的是，虽然皇太酒业的净利润没有下降，但仍有1600万元的亏损。

蔡在接受《证券日报》采访时表示，从2019年白酒企业半年度报告整体来看，一线白酒企业继续壮大，区域白酒企业明显分化，其中酒厂和现世表现较好，但清莱、伊利特等企业表现不佳，开始分化。这与企业所处的市场有关。一是因为西北葡萄酒市场疲软，二是这些企业的高端产品在进行中，青青稞酒和伊利特的次高端葡萄酒在全国市场相对较弱，所以业绩受到一定程度的影响。

预付款的金额是两极化的

预付款被称为“蓄水池”，一直是白酒企业财务报告中的热门话题。它可以反映经销商的支付意愿和下游销售的现状，反映公司未来业绩的增长能力。总体而言，2019年上半年，高端和中高端白酒企业的预收款保持在较高水平。

从绝对数字来看，贵州茅台仍是领头羊。由于营销政策的调整，茅台要求经销商在6月底进行集中支付，6月份的部分集中发货在本季度还没有确认结算，所以中期报告的预收款同比增加了8.8亿元，达到122.6亿元，几乎等于其他白酒上市公司的预收款之和。

顺信农业和五粮液分别排名第二和第三。其中，顺信农业排名较高，与其特殊的业务构成有关。然而，专注于高端品牌的方水晶在预收款中排名垫底。

就预付款增长率而言，白酒行业喜忧参半。由于基数低，青青稞酒的增长率在白酒上市企业中名列第一。山西汾酒也以80.61%的同比增长率名列前茅。

相应地，伊利特的预付款降幅最大，比2018年末的预付款余额低39.72%。伊利特表示，其预付款的下降主要是由于这一时期营销体系的变化，直销的增加导致预付款的减少。

值得注意的是，第二梯队顾靖酒厂的预收款同比下降35.62%。

业内人士告诉《证券报》，预付款将因企业确认速度、渠道政策等因素的调整而调整，因此预付款的变化需要辩证看待。

蔡告诉《证券日报》，预付款可以反映企业的营销能力，决定企业的话语权。在互联网电子商务的冲击下，传统的分销渠道正在萎缩，渠道面临更大的压力，预付款也会相应减少。随着下半年销售旺季的到来，中国区域葡萄酒企业的差异化趋势将会加剧。

(编辑蔡善丹)