五央企牵头 煤电资源区域整合试点启动

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《上海证券报》记者获悉，中央企业煤电资源区域整合试点近期启动，中国华能、中国大唐、中国华电、国家电力投资公司、国家能源集团等五家中央企业率先在甘肃、陕西、新疆、青海、宁夏五个试点地区整合煤电资源。

目前，参与煤电业务的中央企业主要包括中国华能、中国大唐、中国华电、国家电力投资和国家能源集团。SDIC集团、华润集团、中煤集团等企业也有一些煤电业务。数据显示，截至2018年12月底，上述五家中央企业燃煤发电装机容量为5.2亿千瓦，总资产1.5万亿元，总负债1.1万亿元，平均资产负债率为73.1%。

从地区来看，中央发电企业的燃煤发电资产主要分布在全国30个省市，其中15个省市2018年中央企业燃煤发电业务整体亏损，主要集中在东北、西南和西北地区；在其他15个省份，2018年煤电业务的整体利润主要集中在华东、华北和华南地区。

此次资源整合试点始于2019年，试点时间约为3年。试点整合的目标是:到2021年底，试点地区产能结构明显优化，煤电合作不断加强，运营效率稳步提高，煤电产能下降四分之一至三分之一，设备平均使用小时明显增加，综合损失降低50%以上，资产负债率明显下降。

就总体规划而言，西北五省只是第一批试点项目，今后可能会有第二批甚至更多的试点项目，视具体情况，可适度向SDIC集团、华润集团等其他煤炭相关央企推广。业内人士认为，此次整合涉及的资产和人员规模将非常大，有望化解燃煤发电行业的恶性竞争，给整个燃煤发电行业带来革命性的变化。

此次试点将涉及上市公司的资源整合。主要试点措施是:中国华能领先甘肃，中国大唐领先陕西，中国华电领先新疆，国家电力投资领先青海，国家能源集团领先宁夏。试点将稳步推进资产重组和置换，上市公司所属的燃煤发电企业将股份转让给母公司后再进行转让，或以市场化方式进行转让或置换。

上述五大燃煤发电中央企业集团都有大量a股上市公司。例如，中国华能拥有华能国际、内蒙古华电和新能泰山；中国大唐有大唐发电、华阴发电和贵冠发电；中国华电拥有华电国际、五原电力、圣华远、国电南方、圣金山和华电重工；国电投资有上海电力、远大环保、吉电股份、东方能源和露天煤业；中国神华、国电、长源、平庄、英利、龙源科技等。

据业内人士透露，未来随着试点项目的推广和扩大，上市公司的资源整合有望陆续进行。第一批试点项目涉及的上市公司资产整合应在中央企业和中央企业之间转移，尽量不产生现金交易。

同时，该试点应推动企业转型升级，率先在试点地区建设高效、清洁、可持续的燃煤发电产业。试点还将支持企业积极引进外资，牵头单位要通过债转股和战争投资加快降低试点地区燃煤发电企业的负债率，积极探索混合所有制改革。

安信证券环保与公用事业部团队邵认为，煤电区域一体化将加速产业资源的集中。同时，上述各省煤电资源供应侧改革的实施，将提高五大发电集团购买煤炭和参与电力市场化的议价能力。增收节支将直接促进火电损降，使五大发电集团的优质煤电资产受益。其中，从存量煤机的规模和上市火电公司的电力供需格局来看，国电电力和华电国际装机容量最大，存量煤机利润提高最为显著。

根据以上分析，与内蒙古相邻的西部五省市电价市场化程度较低，这吸引了近年来中东部地区大量高用电行业的转移。如果西部五省的市场折扣明显缩小，就不可能排除大量高用电企业向内蒙古迁移，从而使内蒙古火电企业受益。