央行下调MLF利率5个基点 11月LPR报价或同步下调

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中国央行昨日“突然”下调了一年期中期贷款利率。由于远远超出市场预期，a股当日大幅上涨。市场参与者普遍认为，这一操作表明，在央行的“平衡”中，“稳定增长”的权重大于“控制通胀”。

根据央行发布的公告，2019年11月5日，中国人民银行启动了4000亿元人民币的融资融券业务，与当日到期金额基本持平，期限为一年，中标率为3.25%，同比下降5个基点。

稳定增长更重要

这是自2018年4月以来中国央行首次下调一年期多边基金利率。此前，市场普遍预测，在通胀担忧下，央行将在维持利率的同时继续mlf，或进行“mlf+tmlf”组合操作。市场参与者认为，降低多边基金利率表明，央行更重视“稳定增长”，而不是“控制通胀”。

市场分析师认为，央行正面临两难境地。首先，实体经济面临下行压力。10月，中国制造业采购经理人指数pmi指数继续放缓，较上月下降0.5个百分点，至49.3%。第二，通胀担忧的出现。9月份，消费价格指数同比上涨3%。

光大证券首席银行分析师王亦丰表示，央行更注重“稳定增长”而非“控制通胀”，而降低最低贷款利率旨在增加对实体经济的支持。

中信证券固定收益首席分析师明确认为，mlf小幅降息的原因如下:一是实体经济压力大；第二，“猪肉通胀”不会限制货币政策，货币政策主要关注核心通胀；第三，最近债券市场利率大幅上升，包括一些企业取消发行，这影响了实体经济的融资。央行及时降息，有利于债券市场的平稳运行和金融对实体经济的支撑作用。

市场普遍认为，央行昨日的操作将有利于股市和债市。

预计Lpr报价将在11月份下调

lpr机制改革后，与mlf利率挂钩，mlf利率成为利率的锚。

市场参与者认为，央行下调mlf利率是为了引导lpr报价的下降趋势，进而传导到企业融资利率的下降趋势。预计lpr报价将在11月份下调。

王亦丰预测，11月份的贷款利率将下调5个基点，这是自建立“多边基金——贷款利率”联动机制以来的首次做法。“央行希望通过进一步疏通货币政策的传导机制，增加对实体经济的支持。逐步引导lpr下降，更多的市场导向力量将被用来促进服务小微民营企业。”

此外，随着今年全球经济增长放缓，许多央行纷纷降息，美联储(Federal Reserve)今年已连续三次降息。此次多边基金降息引发了关于中国是否启动降息周期的讨论。

天丰证券银行首席分析师廖志明认为，如果明年年中cpi压力明显缓解，预计mlf将下调30个基点。

然而，王亦丰认为，尽管未来仍受到市场预期、跨境资本流动和国际宏观政策协调的限制，但中国央行“聚焦我”的货币政策基调不会改变。

“中国央行在早期并没有遵循‘降息’的操作。这一次，最低贷款利率下降了5个基点，下降幅度相当有限。可以看出，中央银行的货币政策仍然保持着它的决心，珍视传统货币政策的空。空未来仍将降低Mlf，但更有可能使用结构性工具，如在下一阶段降低目标RRR。”王亦丰说。