二轮并购龙门教育获放行 科斯伍德加码K12教育培训

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记者王雪晴编辑徐锐

11月7日，中远集团宣布“发行股票、可转换债券、支付现金收购龙门教育50.17%的股权、募集不超过3亿元的配套资金”的发行已于11月6日获得中国证监会无条件批准。本次资产收购总额约为8.13亿元，其中35.71%的交易对价通过发行股票支付，36.90%通过发行可转换债券支付，27.39%通过现金支付。

科斯伍德是一家专门从事油墨制造的创业板公司，收购了龙门教育49.76%的股份，并获得了教育公司的控制权。然而，在合并后，科斯伍德的业绩有了显著提高，然后选择收购其剩余股份。公告显示，交易完成后，上市公司将持有龙门教育99.93%的股权，上市公司将进一步整合资源，拓展教育产业。

科斯伍德表示，做大做强教育行业是上市公司未来经营战略的重点发展方向，公司对k12教育培训行业的前景非常感兴趣。根据重组计划，基础资产的主要业务为k12阶段的非学历教育和培训服务。龙门教育立足于满足高考学生个人发展的需求，面向高考学生，以专业课程及相关辅助软件产品配套课程的面授培训为基础，为学生提供全方位的培训服务。由于学习时间长，在校学生人数多，k12教育已经成为中国教育市场最大的细分领域。

据披露，2017年，龙门教育实现净利润1.05亿元，同比增长50.56%；2018年，归属于母亲的净利润为1.32亿元，比2017年增长25.26%。2019年1月至4月，龙门教育实现归属于母亲的净利润4800万元，盈利能力良好。

一些分析师认为，考斯伍德在2017年以全额现金收购了龙门教育的部分股权。比较两种收购方案的变化，可以看出新《民办教育促进法》对教育资产证券化路径的影响。从全现金收购到股份发行支付，可以看出，只要按照不同地区的实际实施规则和调整顺利完成重组，就可以通过股份发行购买民办教育资产。

2018年，考斯伍德首次将龙门教育纳入合并报告。本期公司实现总收入9.59亿元，比2017年的4.72亿元增长103.2%。其中，教育培训收入占全国的一半，收入5亿元，占52.12%。此外，教育培训业务的毛利率高达46%，大大超过了原精细化工21%的毛利率。

考斯伍德在2017年收购龙门教育时曾表示，目前没有收购龙门教育剩余股权的计划，将来当龙门教育运营状况良好时，也不排除收购龙门教育剩余股权。然而，就在不到一年前，科斯伍德在2018年10月9日宣布，它计划收购龙门教育的剩余股权。由此可见，考斯伍德对龙门教育管理的质量有着高度的认可。