捷信金融拟赴港上市融资10亿美金 高度依赖中国业务

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吉藏消费金融正准备在香港上市。

2018年，吉佐集团发放贷款202亿欧元，截至2019年第一季度末，贷款余额为209亿欧元。

然而，该公司的盈利能力远不如中国同行，现金贷款占70%以上，不良贷款率逐年上升，2018年达到8.4%。

吉藏集团的业务严重依赖中国市场，其困难主要来自中国市场。2018年，吉藏中国的不良贷款率达到9.7%。此外，2019年第一季度，吉藏中国推出了循环贷款业务，这极大地削弱了优势，随之而来的是监管风险。

捷克首富彼得·切尔纳(Peter Chelner)间接持有吉佐集团90%以上的股权，而大部分股权由现任吉佐管理团队持有。在首次公开募股招股说明书披露之前，吉藏集团分别于2019年5月和6月向股东支付了总计5.25亿欧元(约合40亿元人民币)的股息。

百分之七十的业务是现金贷款

Gitzo起源于捷克共和国，1997年开始从事消费金融业务，随后进入俄罗斯、中国、印度等市场。

此次对香港股市产生影响的佳士得集团(Gitzo Group)包括中国、俄罗斯、哈萨克斯坦、印度、印度尼西亚、越南、菲律宾、捷克共和国和斯洛伐克等9个国家的消费者金融相关业务。

根据消费金融的核心业务销售点贷款的市场份额，吉佐集团在印度市场排名第二，在其他八个国家排名第一。

值得一提的是，吉藏集团并没有进入其他市场，而是因为它在其他市场的业务并不在上市公司的系统之内。例如，吉索的美国消费金融业务归吉索集团的控股股东hcg bv所有。

吉佐集团通过424，000个实体销售网点和在线渠道向这九个国家的1.19亿用户提供贷款。2018年，该公司新增贷款202亿欧元，截至2019年第一季度末，未偿贷款余额为209亿欧元。

这些贷款主要分为三类:销售点贷款、现金贷款和循环贷款。销售点贷款，顾名思义，是消费金融行业的核心，购买手机和电脑，通过消费金融公司分期付款给商家；现金贷款是直接向申请人发放的消费贷款；循环贷款，类似于信用卡。

早期，销售点贷款是吉佐集团的主要业务，后来现金贷款强劲增长，现在占公司贷款余额的70%以上。

在2019年第一季度末的209亿欧元贷款余额中，现金贷款为147.43亿欧元，占70.5%，现金贷款余额在两年内翻了一番；销售点贷款50.3亿欧元，占24.1%，消费金融业务总体呈萎缩趋势；循环贷款余额仅占2.4%。

吉索集团是一家消费金融公司还是一家现金贷款公司？

该公司现金贷款业务的年利率在2016年高达42%，近年来降至30%。2019年第一季度，公司销售点贷款、现金贷款和循环贷款的年利率分别为27%、30%和34%。

作为一家关注利息收入的公司，从2016年到2018年，吉索集团的营业收入分别为20亿欧元、31.23亿欧元和39.58亿欧元，净利润分别为2.1亿欧元、2.44亿欧元和4.33亿欧元。2019年第一季度，公司的营业收入和净利润分别为10.24亿欧元和169亿欧元

虽然规模领先，但吉藏集团的利润率远低于同行。2018年，公司的利润率为10.94%，赵炼、兴业、海尔、金商、金城、尹畅的利润率均在15%以上。

吉藏集团的卖点在于它的快速审批和高通过率。根据其首次公开募股招股说明书，2019年第一季度，企业贷款批准的中位决策时间低至30秒，贷款通过率达到73.6%。

现金贷款、快速审批和高通过率必然导致公司不良率上升。

从2016年到2018年，吉藏集团的整体不良贷款率分别为6.1%、6.9%和8.4%。2019年第一季度，不良贷款余额为16.39亿欧元，不良贷款率为7.8%。根据披露的数据，吉索的不良贷款率远远超过行业整体水平。

值得一提的是，公司披露的2015 -2017年不良贷款率分别为3.69%、4.45%和3.82%，与招股说明书中的数据相差甚远。

程也是中国，但它也是中国

截至目前，中国市场已有27家注册消费金融机构。

吉藏中国作为前四家也是唯一一家由外国投资者全资拥有的特许消费金融机构，也是行业领导者。根据销售点贷款排名，吉索在中国的市场份额达到28%。其主要竞争对手是兆联消费金融、中行消费金融和即时消费金融。

2007年，吉藏集团在深圳设立总部，开展消费贷款业务。2010年，它获得了消费金融许可证，2013年，它开始在全国开展业务。

如今，吉藏中国已经成为吉藏集团最重要的市场。

截至2019年第一季度末，吉藏中国的贷款余额为133.53亿欧元，占集团总贷款余额的63.9%。

在133.53亿欧元的贷款余额中，现金贷款仍是主要力量，余额为102.2亿欧元，占77%；销售点贷款余额为31.33亿欧元，占23%。

值得注意的是，从2019年第一季度开始，吉藏中国开始有循环贷款业务。吉佐何时获准在中国发行信用卡？

进入中国市场，也被困在中国市场。

首先，中国市场拖累了吉藏集团的盈利能力。2018年，吉索中国的贷款总额为124.47亿欧元，占集团贷款总额的63.76%，营业收入为25.40亿欧元，占63.80%。然而，吉索中国的净收入为1.79亿欧元，仅占33.84%(这里的数据不包括跨地区销售和公司间融资)。

其次，吉藏集团较高的不良贷款率主要来自中国市场。

公司在ipo招股说明书中明确表示:“2017年至2018年，现金贷款和销售点贷款的不良率大幅上升，主要是由于我们在中国的业务。”现金贷款不良率上升主要是由于2017年中国市场动荡期间发放的贷款批次出现了老化增长。”

截至2018年底，吉藏中国不良贷款余额为12.08亿欧元，占集团不良贷款余额的73.12%，不良贷款率为9.7%。

此外，斑马消费者发现吉藏中国卷入了数千起诉讼，负面的公众舆论仍在继续。

即便如此，吉藏集团仍将中国市场视为其未来增长的核心。根据市场传言，吉藏集团计划在此次首次公开募股中筹集10亿美元，主要集中在中国、南亚和东南亚市场。