金融市场发展主要方向是提高资源配置效率

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■我们的记者王晓霞

“当前，中国金融体制改革的核心问题是实施金融供给方的结构性改革，加快完善金融市场的基本制度。下一步，金融市场发展的主要目标和方向是提高资源配置效率。”中国证券业协会常务副会长安宋庆在2019年中国财富论坛上说了这番话。

安宋庆说，资本市场最重要的作用是增加投融资比例。中国资本市场诞生于20世纪90年代。目前的研究数据显示，中国在增加直接融资比重方面的效果并不特别显著，但在促进资本形成方面却非常显著。

据报道，近10年来，全规模直接融资占社会融资总额的比例约为15%，股权融资约为5%。在过去的29年里，共有3458家企业通过资本市场的各种股权融资增加了13万亿元的资本。Pe在创新型企业上投资19万亿元，成为创新型和创意型企业的源头。全国创业投资基金的融资近1万亿元，已成为中小企业补充资本的重要来源。

安·宋庆认为，提高资源配置效率是资本市场制度创新的方向。其中，以间接融资为基础的金融体系结构难以适应发展更加依赖创新、创造和创造的大趋势。深化金融供给体制改革，必须充分发挥资本市场的枢纽作用。

安宋庆建议，当前，中国资本市场深化改革和制度创新的方向应该是围绕提高资源配置效率这一核心任务，围绕金融供给方面实施结构性改革，优化融资结构、制度结构、市场结构和产品结构，为现代经济的产业体系、市场体系、区域发展体系和绿色发展体系提供优质高效的金融服务。

如何提高资源配置效率？安宋庆认为，要从四个方面加强制度建设。

首先，要提高市场效率，针对我国多层次市场和资本市场发展的不平衡和不足，要协调好几个关系，包括直接金融和间接金融的均衡发展关系、市场内外市场的协调发展关系、投资功能和融资功能的协调发展关系、中介机构能力和责任的平等匹配关系、鼓励创新和防范风险的适度兼容关系。

其次，要提高资本效率，必须以规则为基础，减少行政干预，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用。应该坚持四个原则。第一，坚持三个原则必须始终如一，始终作为资本市场体系创新的基石；第二，坚持市场化原则，将分散决策理念作为制度机制设计的基本遵循，减少行政控制和干预；第三，坚持一致性原则，稳定市场预期，不能将紧急措施制度化，如在证券法中写入新的减持规定；第四，坚持制度供给的有效性，增加新股发行标准的包容性、交易制度的流动性、再融资制度的便利性、股权激励制度的适当性、并购重组制度的灵活性。

第三，为了提高创新效率，中国资本市场可以在短短29年内走在世界前列，主要是为了创新。目前，直接融资在金融体系方面存在缺陷，主要是证券业的创新能力不足。在金融体系中，证券业的总资产和净利润分别只占2.04%和5.14%。此外，在上市公司中，98家金融类上市公司的市值和净利润分别占总市值的27%和51.54%。这两组数据表明，证券业的创新能力不足。为了建设一个开放、透明、规范、有能力、有活力的金融市场，我们必须坚持观察政治的创新。

最后，提高监管效率。资本市场是一个内涵丰富、激励复杂的生态系统，具有高效的行政监管，这是市场的制度优势。然而，行政监管的刚性也在一定程度上影响了市场活力和弹性的形成。从国际经验来看，监管当局减少干预、实现更好、更少监管的关键是形成有效的市场约束机制。形成行政监督、治理规范、公司治理、中介监督和事件处罚五位一体的综合监督体系。