如何预防白马股爆雷

本篇文章1380字，读完约3分钟

首先，我们仍然在8月中旬和下旬防止性能地雷。截至目前，已发布的中期报告约有1200份，沪深两市约有3800家上市公司，这意味着8月下半月将有2600家上市公司披露中期报告。一般来说，中期报告结果公布得越晚，对业绩的压力可能就越大。

事实上，一些白马股的表现仍然可以追溯。例如，上周五跌停的天使酵母，可以感受到天使酵母的绘画风格。

8月9日晚，安琪酵母发布的2019年半年度报告显示，期间公司实现营业收入37.14亿元，同比增长11.63%；净利润4.64亿元，同比下降7.66%；每股收益是0.56元。这是安琪酵母在2014年半年度报告同比下滑后，过去四年的第一份半年度报告。

该公司的股价从2014年的5元左右一路上涨到最高的38元，涨幅超过6倍。但自2018年以来，股价大幅波动。我们可以反映公司背后的一些运营数据和股价变化背后的逻辑。

1.增加收入不会增加利润

自2018年以来，虽然营业收入有所增加，但利润增长率却有所下降。2019年，年中报告显示营收出现两位数增长，但利润增长率变成了负增长。这说明公司产品的毛利在持续下降，或者费用增加比较大，导致利润增长乏力。

2.净利率继续下降

毛利率和净利润在2018年达到高点后，持续下降，反映了成本的上升。

3.资本支出侵蚀现金流

从上图可以看出，公司业绩的增长依赖于大量的资本支出，这意味着持续的产能投资可以释放业绩。

2018年，安琪酵母的资本支出高达10亿英镑，扣除后的运营现金流仅为1亿英镑左右。从过去十年来看，扣除资本支出后，公司基本上没有产生自由现金流。

4.应收账款周期和库存周期已经延长。

随着业务的扩大，公司放松了赊销，应收账款周期和库存周期都延长了。一方面，它反映了销售压力，另一方面，它限制了现金流，增加了支付风险。

毛利率的下降，期间费用的增加，应收账款周期和存货周期的延长，都表明公司在经营层面遇到了一定的困难。因为大量的资本支出可以带动公司的业绩增长，所以公司的资本要求会相对较高。根据半年度报告，截至2019年上半年末，安琪酵母短期借款21.12亿元，比上年末增加38.03%；长期贷款15.18亿元，比上年末增长137.21%。由此可见，公司的资金压力也很明显，而资金成本将进一步抑制利润的释放。

一般来说，对于这些商业模式逻辑相对简单的白马股，我们可以通过财务报表的一些细微变化，特别是毛利率、期间费用、现金流、账户和存货等的变化，提前感知到公司某些管理层的逻辑是否发生了变化。，这些都值得关注。一，

固定机会可以提前预测公司的下一个业绩是否会有很大变化。

在文章的最后，向读者展示了一个关于白马股票防雷的简单手册:

1)注意收入增长率与净利润增长率的比较，是否存在偏差或显著下降；

2)注意毛利率和净利率是否下降；

3)注意销售费用、管理费用、财务费用和R&D费用的增长率是否过快，收入比例是否过大；

4)注意经营活动现金流量的变化和与净利润的比较，是否有不一致的情况；

5)注意应收账款是否增长过快，收入比例是否过大；

6)注意库存增长是否过快，周转率是否下降；

7)注意短期贷款、长期贷款等计息负债是否过重且仍在增加；

8)注意客户集中度是否过高，是否存在大量关联交易；

9)注意商誉是否过重，无形资产的资本化率是否过高；

10)注意公司股东是否有高比例的质押；