白马股频频爆雷 私募依托深度研究紧急排雷

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最近，知名的白马股“如雷贯耳”，导致许多私募价值投资遭受重大损失。因此，许多私人安置开始紧急“排雷”。从许多私人安置的角度来看，深入培育白马种群的基础和扎实的研究是排雷中最关键的环节。

过高的期望包含风险

“在消费升级的背景下，之前一直乐观的白马股票也对其提价策略持乐观态度。我没想到它会‘爆雷’。”深圳的一位私募股权投资者告诉记者，他们之前实际上预测这只白马股票的表现可能会出现一些问题，但他们只是部分减持了头寸，最终遭受了一些损失。

事实上，最近“如雷贯耳”的白马股远不止上述私募所遭遇的那种。涪陵榨菜、东阿阿胶、大足激光等一些著名的白马股相继出现问题，令许多价值投资者胆战心惊，开始紧急排雷。

值得注意的是，自今年4月中下旬以来，市场开始调整，资本持有白马股的现象再次出现，这本身就加剧了白马股的风险。分析师表示，有必要对可能的崩溃风险保持警惕。一旦业绩被篡改，或者未来业绩预期的逻辑被颠倒，踩上白马的风险就不小了。从过去吸取的教训不应该马虎:去年10月，茅台的业绩形成的消费类股低于预期；去年第四季度，药品保有量采购政策的实施，对以前高度集中的医药库存造成了很大冲击。在经济环境压力仍然很大的情况下，控股集团并不会降低风险，因为其高估值所隐含的高业绩预期反而可能是一种风险。

对此，潘瑶资产总经理顾若飞表示，白马股是年初以来反弹的主力。即使指数调整，许多股票仍处于高位，持有大量资本，并有充分的市场预期。基金的关注度极高，市场预期充足的目标很难超出预期。还有两种可能:业绩符合预期，应该如此，股价得到支撑；业绩低于预期，股价可能面临大幅波动。因此，从目前来看，预计高水平的白马股的性价比不高，建议适当控制仓位。

依靠深入研究

如何在本中期报告披露的关键时期排雷？卧龙创新投资董事长胡定坤表示，为了在8月份中期报告的密集披露期内有效防范雷击，我们可以从以下几个方面入手:一是选择优质公司。选择流动性好、资产负债率低的公司，同时确定业绩增长的公司，避免业绩增长低于预期的白马股，避免中期预减或预亏的公司；第二，选择信息披露。回避过去信息披露中存在违规行为或涉及诉讼等不良事件，并已被中国证监会或交易所查询的公司；三是避免股东质押率高的公司，这种公司存在较大的雷爆风险；第四，减少头寸，分散投资。

在钱波资产研究中心看来，缺乏专业分析能力的个人投资者很难提前发现上市公司的财务状况，更不用说一直表现出色的白马股票了。因此，个人投资者可以在中期报告的密集披露期内选择空头寸，或者将头寸转移到业绩波动较小的银行股，以避免业绩下滑的风险，同时适当分散投资，降低个股风险。

与此同时，新富资本研究中心表示，投资者应该注意那些依靠一次性收入导致短期业绩飙升、但长期基本面没有改变的公司；同时，参考过去几个季度的业绩，比较经营现金流增长与净利润增长是否匹配；与此同时，尽量避免那些在业绩良好之前就开始炒作和透支内在价值的公司。

“为了避免踩雷，我们需要从平时的研究积累中发现异常，相信常识，横向比较同行业的竞争对手，关注上下游产业链的趋势变化。例如，在《涪陵榨菜》的季度报告中，可以看到企业营销下沉缓慢，渠道库存高。”龙航资产董事长兼投资总监蔡应明表示。