待偿还余额上限提高 融资价格低廉 券商短融券发行大提速

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待偿还余额上限提高，融资价格降低

经纪人的短期和短期证券借贷大幅增加

⊙卢丹○编者溥

短期融资券日益成为证券公司补充营运资金的重要融资方式。今年以来，证券公司发行的短期融资券规模较去年大幅增长。据9月26日的数据显示，今年证券公司短期融资的规模、数量和净融资水平约为去年的两倍。尤其是6月下旬，在央行集中提高9家主要证券公司的短期未偿余额上限后，许多主要证券公司通过发行短期证券贷款更加积极地进行融资。

据风能信息统计，8月和9月，证券公司分别发行了17只短期融资券和19只短期融资券，净融资规模分别为137亿元和151亿元，明显高于今年前9个月的平均水平。今年前9个月，证券公司平均每月发行12只短期融资券，平均每月净融资金额为88.6亿元。

截至9月26日，证券公司全年共发行短期融资券108张，接近去年的两倍；发行规模达到2746亿元，几乎是去年1425亿元总发行规模的两倍。

另外，在净融资方面，截至9月26日，证券公司全年发行的短期融资券净融资规模为797亿元，去年为308亿元。然而，根据发行细则，证券公司发行短期融资券的期限主要是91天和182天。因此，今年的净融资水平需要结合第四季度的发行和还款情况进行综合判断。

从2012年至2018年的数据来看，证券公司发行的短期融资券规模和数量的峰值出现在2013年至2015年，尤其是2014年。自2016年以来，该股大幅下跌，并保持较低的发行规模，今年仅大幅反弹。

民生证券曾在专题研究报告中分析，由于短期融资券的发行与市场因素和银行间市场利率有关，2013年至2015年银行间同业拆借利率呈下降趋势，2016年年中后出现上升通道。因此，2013年至2015年证券公司短期融资券发行总量明显高于2016年和2017年。

华南一家大型券商的一名非银行分析师表示，今年，证券公司拓展业务、补充资本的需求大幅增加，发债利率目前处于历史低位，因此券商更愿意发行短期贷款。

今年6月下旬，央行一次调整了9家券商的短期融资券最高未偿余额。广发证券非银行分析师陈辅认为，扩大短期融资额度将有助于降低证券公司的融资成本，有序提高经营杠杆，增强行业整体资本实力。

从近期证券公司集中发布的成功短期融资公告来看，今年不仅东吴证券、国信证券、光大证券、渤海证券等九家券商也将短期融资作为补充经营流动性的融资工具。

截至目前，招商证券已发行了今年规模最大的短期融资。目前已发行13只短期融资券，总额410亿元，其中270亿元在提高短期融资券余额上限后使用。

此外，国鑫证券、中信证券、东方证券、国泰君安、光大证券、广发证券、海通证券、华泰证券、深湾宏源、中信建投、渤海证券等。年内已发行短期融资规模超过100亿元人民币。