新周期中崛起 三一重工与国际巨头“掰手腕”

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近年来，与梁文根一起，他实际控制的三一重工(600031，sh)变得低调起来。三一重工曾因行业寒冬陷入低谷，市值从巅峰时期的1500多亿元下降到200多亿元。

现在，经过几年的战略调整，三一重工已经开始从谷底慢慢复苏。自2019年以来，这个巨人的市值几乎飙升。三一重工2019年第三季度报告显示，公司本期实现营业收入586.91亿元，同比增长42.88%；上市公司股东应占净利润91.59亿元，同比增长87.56%。这已经超过了三一重工2011年的峰值数据。

根据市场消息，三一重工进入国际市场较晚，但其份额正在迅速上升。在填补了品牌和渠道之间的空白后，三一重工可以与小松和卡特彼勒等国际巨头竞争。一方面，三一重工也有自己的认知。该公司的一位内部人士告诉《国家商报》，在不久的将来赶上小松是有可能的，但要赶上卡特彼勒仍有很大差距。“与重工业领域的销售额和利润相比，三一应该进入世界前三，但它与品牌和其他方面绝对不同。毕竟，卡特彼勒是一个有近百年历史的品牌。对三一重工来说，(卡特彼勒)绝对是一个追赶目标。”

前三个季度的利润超过90亿英镑

三一重工的一位人士告诉《国家商报》，三一集团2019年的销售额超过了1000亿元，该公司高层管理人员对2020年的形势持谨慎但乐观的态度。

10月31日，三一重工发布的2019年第三季度报告显示，公司前三季度实现营业收入586.91亿元，同比增长42.88%；上市公司股东应占净利润91.59亿元，同比增长87.56%。

《国家商报》记者注意到，虽然只是前三季度的数据，但已经超过了三一重工2011年的峰值数据。当年，三一重工实现营业收入507.76亿元，上市公司股东应占净利润86.49亿元。

企业的经营状况无疑反映在股票价格上。作为中国工程机械的领导者，三一重工的股价将在2019年翻一番。2019年1月4日，三一重工以每股7.91元收盘，总市值为629.5亿元。从那以后，它的股票一直在上涨。截至2019年12月26日，三一重工的收盘价为16.58元，总市值为1396亿元。

三一重工在2018年的财务报告中表示，工程机械行业经历了五年的持续深度调整，优胜劣汰的效应不断显现，市场份额集中度不断提高。2017年至2018年，受基础设施投资、国家加强环保政策、设备升级换代、人工替代、出口增长等多种因素影响。，工程机械行业市场增长迅速，行业整体盈利能力明显提高，主导企业的产品竞争力和市场份额明显提高。

从数据来看，三一重工的股价和市值在2019年翻了一番，这是一个不小的成就。然而，这并不是这个工程机械巨头的巅峰。

“从盈利能力、现金流和行业状况来看，三一重工的几乎所有指标都超过了前一轮行业周期。”据国源证券分析师万在鹏称，在2020年的某个时候，三一重工的市值可能会超过2011年创下的高点。

从“连续五次下降”到超越业绩高峰

在历史上市值最高的企业名单中，三一重工领先于国电电力、中海集运、南航空.等许多中央企业同期(2011年)，三一重工的老对手中联重科(000157，sz)也入选市值1050亿元的“1000亿市值俱乐部”。

推动三一重工达到顶峰的是2008年的政策刺激。“在这种刺激下，中国各地基础设施市场对工程机械的旺盛需求，促使包括三一重工在内的工程机械制造商纷纷出手。”一位在那一年经历过市场的工程机械行业人士告诉《国家商报》记者。

然而，盛宴即将结束。2012年，国家宏观经济政策转向“稳定增长”。其中包括:传统产业和基础设施投资开始大幅萎缩，环境保护得到加强，煤炭工业发展受到控制。2012年，三一重工的市值从巅峰时期的1500多亿元下降到只有200多亿元。

中国工程机械工业协会统计显示，2012年，行业内86家企业的年销售收入同比下降8.16%，利润总额下降35.44%；2013年，93家企业销售收入同比下降11.74%，利润总额同比下降32.56%。

事实上，在2012年至2016年的五年时间里，以三一重工为代表的国内工程机械行业经历了一个长期的调整，三一重工开始了业绩“五连败”模式。

2012年，三一重工归属于上市公司股东的净利润下降至56.86亿元，2013年继续下降至29.04亿元，同比下降48.96%，2015年下降至4961万元。

2015年，三一重工在对证监会公告的回复中表示，该公司不排除2015年亏损的可能性，这意味着三一重工连续10年的盈利记录将于当年结束。下游需求不足和产能过剩无疑使国内机械行业企业普遍面临主营业务利润难以实现的问题。

幸运的是，机械行业的寒冬没有持续太久，相关市场开始好转。《国家商报》记者注意到，经过“五连败”，三一重工的收入和净利润从2016年开始回归增长轨道，2019年前三季度，收入和净利润数据超过了2011年的峰值。

一位长期跟踪三一重工的券商人士认为，与前一轮(2009年~2011年)的两三年相比，随着更新需求比例越来越高，工程机械的周期性正在减弱。“本轮谈判自2016年以来已经进行了三年，到2020年应该不会出现问题。”

解决弱势赶上全球行业巨头

与国内市场的起伏相比，国际工程机械市场相对稳定，这使得三一重工等中资企业看到了两条腿走路的必要性。在国内工业的严冬，三一重工将触角伸向海外市场开发。

2015年，三一重工国际业务稳步提升，实现国际销售收入100亿元，占公司销售收入的44.2%，国际收入同比增长11.9个百分点。

“看看卡特彼勒和小松等外国竞争对手，我认为我们的产品总有一天会超越他们。尽管实现这一目标有一个过程，但这是我们的一贯目标。”向两年前提到的目标现在正在慢慢接近。

事实上，在以三一重工为代表的领先工程机械企业的领导下，中国的工程机械行业也在悄然发生着变化。根据工程机械行业协会的数据，2019年1月至9月，工业挖掘机销量为17.92万台，同比增长14.7%；其中，国内销量15.98万辆，同比增长12.2%；出口销量1.94万辆，同比增长39.9%。

《日经商报》2019年11月23日报道:三一重工已成为全球三大工程机械公司之一，可与美国卡特彼勒公司和日本小松制造有限公司相媲美，2019年第三季度，三一重工是三家公司中唯一一家收入增长的公司。

三一重工第三季度销售额达到153亿元(21.7亿美元)，是四年前的三倍多，净利润同比增长61%，达到24亿元。中国的市场份额为23%，在7年内翻了一番。

值得注意的是，卡特彼勒、小松和日立建筑机械等日本和美国建筑机械公司在2018年第三季度的表现普遍较差。他们被三一重工在中国抢占了市场份额。

2019年12月13日，三一重工宣布拟以自有资金收购控股股东三一集团持有的三一汽车金融有限公司91.43%的股权，相应评估值为42.21亿元，拟交易金额为39.8亿元。

东北证券在其研究报告中表示，从全球工程机械行业领导者卡特的角度来看，金融部门是其非常重要的部门之一，在扩大其海外销售方面发挥了巨大作用，包括为客户提供灵活的融资手段，增加对海外代理商的信贷，这可以提供更便宜的资金。通过收购三一汽车金融公司，公司的海外市场扩张进程有望进一步加快。