【粤开策略】1月十大金股及市场展望

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历史成就

“十大金股”是广东发展证券研究所每月末推出的金股组合。自成立以来，取得了较为优异的成绩，也受到了同行和媒体的广泛关注。主要成果如下:

(1)截至12月24日，黄金组合自成立以来的累计收益为41.6%，在所有券商中排名第一，超额收益为42.6%；

(2)截至12月24日，黄金股票组合今年累计实现收益64.2%，在券商中排名第一，超额收益31.7%；

(3)从每个月的个股结果来看，广东发展黄金有限公司的个股收益在10月份在所有参与券商中排名第一，11月份排名第三，4月份排名第二。从每个月的总分来看，1月份的总分排名第三，2月份排名第十，4月份排名第二。

超出未来可能发生的预期

在经济压力依然很大、春节即将到来的情况下，央行可能会采取降低RRR汇率的方法来缓解流动性问题。12月23日，国务院总理李克强表示:“国家将进一步研究采取RRR减息、RRR定向减息、再融资和再贴现等多种措施...大大缓解小微企业融资难的问题。”根据过去的经验，我们预测央行将在过去一周左右采取一系列宽松的行动，比如RRR减息。

在该政策下，1月份的经济形势可能超出预期，春节后1月份发布的社会福利数据是一个确认的好时机。换句话说，春节后，市场更有可能被意想不到的经济推高，比如2019年春节后。

积极布局春季市场

我们认为，目前的环境在政策、利润和流动性方面都是好的，市场再次下跌的可能性较小。即使一些意想不到的因素没有出现，最大的可能性是巩固3000点左右。面对这种情况，投资者只能抓住机会，等待意外的发生。

从通关的角度来看，如果出现意外因素(政策放松超出预期或经济复苏超出预期)，大金融和房地产可能首当其冲，因为这两个行业具有很强的权重驱动效应。大型金融机构中的银行显然将受益于比预期更宽松的政策，随着市场氛围和成交量的恢复(如南京证券的连续日涨停)，券商也将非常活跃。

从防御的角度来看，大金融和房地产的估值较低，股息和股息收益率良好。即使市场发生了变化，它也是一个更有战斗力的行业。

从主题上看，中央农村工作会议于12月20日至21日在北京召开。会议指出，全面建设小康社会最突出的问题是“三农”，要加强农村基础设施建设，涉农问题值得关注。

值得关注的后续事件

(1)1月初，央行可能增加公开市场操作，降低RRR；(2)1月初，首次公开发行；京沪高速公路；(3)1月17日，第四季度经济数据发布；(4)1月20日，lpr引用；(5)1月30日，美联储召开了利率会议。

风险警告:外部环境正在恶化，政策低于预期，经济再次下滑

以下是身体部分

一、黄金股表现回顾

(1)历史业绩:今年的黄金股票收入在券商中排名第一

“十大金股”是广东发展证券研究所每月末推出的金股组合。自成立以来，取得了较为优异的成绩，也受到了同行和媒体的广泛关注。主要成果如下:

(1)截至12月24日，黄金组合自成立以来的累计收益为41.6%，在所有券商中排名第一，超额收益为42.6%；

(2)截至12月24日，黄金股票组合今年累计实现收益64.2%，在券商中排名第一，超额收益31.7%；

(3)从每个月的个股结果来看，广东发展黄金有限公司的个股收益在10月份在所有参与券商中排名第一，11月份排名第三，4月份排名第二。从每个月的总分来看，1月份的总分排名第三，2月份排名第十，4月份排名第二。

(2)12月业绩:保持领先

自去年12月以来，市场已经走强，上证综指再次站在3000点。截至12月24日，上海和深圳300指数在12月上涨了4.3%，其中电子、家电和媒体行业涨幅居前。

截至12月24日，我们12月推荐的十大金股平均回报率为7.3%，领先沪深300指数3个百分点。具体来说，表现较好的是媒体的37个互动娱乐(24.1%)，电子锂能源(21.1%)和汽车的长安汽车(13.5%)。

二、1月份十大金股组合及推荐逻辑

行业和个人股票推荐逻辑:

(1)汽车:中国重型卡车。国内超负荷控制的空空间仍然很大，超负荷控制带来的行业增长率有望超过20%；基础设施驱动的重型卡车需求年增长率约为6%+；位移驱动。

(2)媒体:三七互相娱乐。5g推动了ar/vr和云游戏的腾飞，市场份额领先者是受益者；估值很有吸引力，目前的股价相当于2020年pe20倍；研究和运输整合提供了客户粘性。

(3)电气设备:天顺风能。前三个季度，公司业绩增长52%，产能扩张效果显著，钢材价格稳定，安装热潮带来了吨利润反弹，未来增长非常确定。

(4)机械设备:飞行员智能。自今年第四季度以来，欧洲国家增加了对新能源汽车的补贴，这推动了全球对新能源汽车的需求上升。我们认为，由于汽车电气化行业的全球趋势，中国新能源汽车有望迎来一个拐点。公司是中国动力锂电池设备的龙头企业，与宁德时代和诺思伏特有着不解之缘，已成为特斯拉的战略合作伙伴。预计它将跟随宁德时代走向海外，从锂电池设备领域的国内领导者转变为全球领导者。

(5)化学工业:万华化学。作为全球聚氨酯行业的领导者，随着油价的反弹和贸易谈判中达成的协议，mdi行业的繁荣有望复苏。此外，石化业务继续拓展烯烃产业链和高附加值产品，新材料业务继续登陆。公司的整合优势更加明显，综合化平台已经形成。同时，公司的高净资产收益率属性受到了外国投资者的青睐，因此建议在风格转换下增加配置。

(6)轻工业制造:伟大的亚洲标志。作为地板行业的领导者，由于公司治理问题导致的股价下跌低于同行；公司在地板领域具有很强的竞争力，在品牌、渠道和产品上均优于同行，是整个产业链中领先公司中唯一的企业，在成本和定价能力上存在明显的障碍；该公司的2b业务占20%以上，这肯定会受益于完成周期。未来，随着公司治理的改善，有望迎来双击。

(7)医学生物学:志飞生物学。该公司自制的ac-hib疫苗的重新注册是一个临时事件，自制的ac-hib疫苗仍在正常批量发放。今年已经发放了近300万支疫苗，今年的表现基本不受影响；4价和9价hpv疫苗独家代理，三年内总采购量约180亿元，锁定了丰厚的代理利润，5价轮状病毒疫苗也将贡献利润，等待12月结核疫苗获准上市。

(8)媒体:世纪华通。法院决定进一步确立该公司作为传奇游戏在大陆市场版权的唯一合法许可人的地位，预计这将为该公司持续带来可观的利润。完成对盛悦网络(原盛大游戏)的收购后，公司形成了国内自主研发(盛大游戏)+海上代理(互动少)的业务模式；2020年，公司将迎来新的产品年；“龙谷2”(已发行版本号)和“庆余年”等主打产品有望陆续推出；与此同时，该公司最近与腾讯签署了一项战略合作协议，这也将帮助该公司的业务达到一个新的水平。

(9)银行:招商银行。该公司是零售银行的标杆，其业绩受经济周期影响较小，具有很强的可持续性。资产质量继续保持良好，短期净息差面临一定压力。

(10)化工:广威复合材料。军用碳纤维龙头企业的军品订单每年复合增长20%以上。碳纤维在军事工业中的应用逐渐增加，目前渗透率仍然很低。作为军工碳纤维行业唯一的两个批量供应企业，公司充分享受到行业快速增长的红利，民品业务逐步构建碳纤维丝束的整个产业链，提升公司竞争力。我们认为公司竞争格局良好，行业渗透力巨大，市场价值大幅提升。

三是1月份市场展望:稳增长政策将逐步落地，市场预期将继续趋紧

在未来一段时间内，RRR降息和社会金融数据可能超出预期，这将推动市场突破3050点阻力位，开启春季市场。

(a)未来可能超出预期

由于经济压力仍然很大，临近春节，央行可能会采取降低RRR的方法来缓解流动性问题。12月23日，国务院总理李克强表示:“国家将进一步研究采取RRR减息、RRR定向减息、再融资和再贴现等多种措施...大大缓解小微企业融资难的问题。”根据过去的经验，我们预测央行将在过去一周左右采取一系列宽松的行动，比如RRR减息。

在该政策下，1月份的经济形势可能超出预期，春节后1月份发布的社会福利数据是一个确认的好时机。换句话说，春节后，市场更有可能被意想不到的经济推高，比如2019年春节后。

(2)积极布局春季市场

我们认为，目前的环境在政策、利润和流动性方面都是好的，市场再次下跌的可能性较小。即使一些意想不到的因素没有出现，最大的可能性是巩固3000点左右。面对这种情况，投资者只能抓住机会，等待意外的发生。

从通关的角度来看，如果出现意外因素(政策放松超出预期或经济复苏超出预期)，大金融和房地产可能首当其冲，因为这两个行业具有很强的权重驱动效应。大型金融机构中的银行显然将受益于比预期更宽松的政策，随着市场氛围和成交量的恢复(如南京证券的连续日涨停)，券商也将非常活跃。

从防御的角度来看，大金融和房地产的估值较低，股息和股息收益率良好。即使市场发生变化，它也是一个更有战斗力的行业。

从主题上看，中央农村工作会议于12月20日至21日在北京召开。会议指出，全面建设小康社会最突出的问题是“三农”，要加强农村基础设施建设，涉农问题值得关注。

(3)值得关注的后续事件

作者简介

康崇礼:广东发展证券研究所副所长，战略组组长，中央广播电视总台长期特邀嘉宾，擅长市场调研和分析，曾任资产管理股权投资主管。

廖宗奎，多家主流金融媒体的战略家和专栏作家，在2017年远景杯宏观经济季度预测中获得第三名，擅长宏观经济分析和政策研究。

殷悦:上海财经大学硕士。他的研究领域包括市场趋势和热门话题追踪。他的研究观点已经被主流金融媒体如新华网和中国证券报转载。

谭:新南威尔士大学的硕士，获得2017年度最佳新人二等奖，并受到中央电视台财经频道的邀请。