记者观察：金融壹账通能否押注未来?

本篇文章1346字，读完约3分钟

□实习记者魏昱

12月13日晚，在临时变更上市地点、数次下调ipo估值和融资金额后，中国平安旗下的金融科技公司金融一本通最终在纽约证券交易所上市。

作为一家由传统金融机构孵化的金融科技子公司，金融一号通的上市被认为是金融机构对抗互联网的一次胜利。然而，资本市场登陆的曲折历程显示了金融科技概念泡沫消散的困境，也显示了资本市场回归理性的普遍现实。

2018年1月，金融一本通进行了系列A融资，获得软银、idg venture、日本sbi等知名风险投资机构投资6.5亿美元，投资后估值75亿美元。然而，根据最新的市场价格，金融一账户链接目前的估值在33亿至37亿美元之间，在不到两年的时间里，估值缩水了近一半。不仅未能实现对投资者的预期回报，也显示了外资资本市场对金融一本通未来发展前景的担忧。

市场反馈与金融一本通自身的发展模式密切相关。金融一个账户链接于2015年底建立。当时，互联网金融热潮正在肆虐，传统金融机构面临互联网企业的挑战。银行业和保险业的数字化转型需求非常迫切。作为首批金融技术子公司之一，金融一账户对中国平安寄予厚望:技术改造和技术出口。

转型意味着金融账户与平安良医、平安一宝科技、鲁法克斯共同承担中国平安科技转型的预期；产出意味着金融一号账户应专注于2b的角色，并努力成为金融技术解决方案的提供商。因此，金融一号账户不是一家金融公司，而是一家技术公司。这种模式不同于依赖流量的互联网金融平台，也不同于基于电子商务和社交互动的巨型金融技术平台，后者几乎是多种途径中最困难的。

根据招股说明书，2017年，金融一本通的收入为5.8亿元，次年增加至14.1亿元。截至2019年9月底，收入为15.5亿元，同比增长72%。与此同时，“增加收入而不增加利润”已成为常态。2017年，金融一号账户净亏损6.07亿元，2018年上升至11.903亿元。截至2019年前三季度，金融一号账户净亏损10.49亿元，接近去年全年。

市场估值下降的另一个原因在于中国平安对金融一本通收入的高度依赖。截至2019年9月30日止的2017年、2018年及2019年9月30日止的9个月内，中国平安金融一账户通的收入分别为2.357亿元、5.276亿元及6.773亿元，分别占同期总收入的40.5%、37.3%及43.6%。2019年前三季度，中国平安的收入贡献达到43.6%。

就资本市场而言，业绩独立性是衡量企业经营能力的核心指标。按照成熟上市公司的标准，没有资格继续亏损，依靠母公司的财务一站式账户获取收入。然而，根据纽约证券交易所的筹资标准，金融单一账户通行证完全符合《美国标准会计准则》对技术型和成长型企业的准入要求。对于以技术为基础的企业，美国股市将参考收入和利润等经营指标，但它更关注技术企业自身的增长和收入预期。

从R&D投资的角度来看，上市时的金融一账户链接似乎正在加速科技能力的储备。数据显示，今年前三季度，金融一号通研发费用为6.41亿元，是去年同期的2.57倍。R&D成本占总支出的57.29%，去年同期为43.36%。

或许，登陆资本市场代表着金融一户通的一个新起点，这意味着金融一户通正从一个金融集团孵化的新公司走向一个独立成熟的上市公司。毕竟，上市后，金融一本通可以借助资本市场的输血，进一步促进公司的市场化运作和独立经营。同时，在更广泛的市场和股票价格的压力下，金融一本通可能会加速实现扭亏为盈。

一切都将由市场来检验。