厚植沃土 改革共振 资本市场改革助力制造业强国

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记者王雪晴陈碧玉编辑朱文斌

高端制造业作为中国经济发展的新引擎，受到了前所未有的关注。去年，中央经济工作会议明确提出，要把“坚定不移建设制造业强国”和促进制造业高质量发展作为2019年七项重点任务的第一项；刚刚召开的2019年中央经济工作会议再次强调，要促进实体经济发展，提升制造业水平，发展新兴产业。会议在部署2020年经济工作时，提出引导资金投向具有乘数效应的先进制造业等领域，打造一批具有国际竞争力的先进制造业集群。

为制造业的高质量发展提供资金支持，首先要改善系统环境。2019年，资本市场一系列重要的制度改革相继出台，科技股影响了股票市场的改革共鸣。

今年，科学技术委员会为科技创新的种子提供了一个“试验田”，点燃了使国家强大的星星之火；“核电一兄弟”、中国通用核电、京沪高速铁路“国家名片”等中央企业的大规模ipo申请相继出台，“大国与重型设备”资产证券化浪潮已崭露头角；备受期待的M&A和重组体系迎来了一次重要的放松，加速了上市公司的新陈代谢和市场的优胜劣汰。创业板向战略性新兴产业和高科技企业敞开了大门；再融资也带来了显著的好处，发行贴现率和持有锁定期这两个核心要素也有所放松。资本市场有诚意和手段为先进制造业的上市和融资张开双臂。

技术和资本的双轮驱动正在推动制造强国的历史车轮前进。

为科技企业种植沃土

只想着未来，往往敢于破格。去年11月，“科技局”的名字第一次像春雷一样在黄浦江上响起。到今年6月5日，第一批参加科技委员会会议的企业取得了胜利。到目前为止，参加科技委员会会议的企业已经超过100家。科技局为国家战略性核心技术企业的成长奠定了沃土。

关键核心技术是来之不易、买之不到或赢不到的，必须依靠自主创新。然而，对于中国大多数技术创新企业来说，当他们最需要资金支持的时候，他们往往处于没有大规模利润的初始阶段。长期以来，a股对ipo企业利润规模、同股同权的要求，使得大量科技创新企业难以从国内资本市场获得直接融资，这不仅影响了这些企业的R&D投资和成长过程，也使许多国内投资者错失了分享科技企业快速增长红利的机会。

从估值角度看，这些科技企业的核心资产通常是R&D成果、专利或技术，其利润实现滞后且不确定。目前的经营成果不能反映专利或技术资产的价值。传统的a股估值方法对这些企业来说不够可靠，现金流预测也不合理。

科学技术委员会的成立为具有核心技术的创新企业的评估和融资开辟了一个“试验区”。据《上海证券报》统计，截至11月底，出席会议的100多家科技板块企业大多集中在半导体、生化制药、医疗器械、高端设备制造等战略性新兴产业，许多企业填补了国内相关领域的技术空空白。

例如，安吉科技在2007年开发了第一种国产磨削液，这是芯片制造中的一个关键工序。安吉科技一举打破了国外技术的垄断，直接将磨削液的价格降低了至少10%，甚至达到了60%。在半导体领域，中卫公司打破了国外半导体刻蚀机的垄断，刻蚀设备是集成电路制造的核心设备。新源微生产的涂胶和开发设备产品也填补了国内相关领域的空标准。

还有方邦股份，填补了中国高端电磁屏蔽薄膜领域的空空白，提升了中国fpc产业链。自2005年以来，海尔生物通过自主创新实现了低温存储产品的技术突破和产业化生产，实现了生物医用低温存储设备的进口替代。在医疗器械领域，百人医疗的人工生物心脏瓣膜等五种产品填补了国内空空白，开发出首个治疗儿童先天性心脏病的国际产品...

15年前，安吉科技写下了自己的创业使命——填补空怀特的国内技术空白，打破特定领域高端材料100%依赖进口的局面。“我们不赚低端的小利润，我们必须依靠技术创新，努力获得最大的收益回报。”安吉科技创始人王淑敏的理想，也是所有科技创造者的抱负。对于这群人来说，突破行业难题，高喊“中国制造”，是他们努力工作、享受快乐的深层动力。

“梅”是科层板公司的通用标签:“梅”意味着规范的公司治理和透明的财务数据；“强大”意味着该公司是中国唯一一家处于尖端技术领域的公司。唯一的不足是“有点小”，收入和净利润的规模不够大。然而，这正是希望开始的样子。尽管这些拥有“硬技术”的企业规模仍然很小，但总有一天它们会成长为参天大树。

股票市场改革的共鸣

科技板块提升了为中国核心技术创新企业服务的资本市场水平，成为a股市场的“改变者”；更令人欣慰的是，科技股“实验场”启动后，广大股市呈现出全新的面貌。

就ipo构成而言，以先进制造业为代表的新兴产业也是其他a股行业的繁荣力量。转到版本3

根据上海证券交易所的数据，截至2019年10月底，在2016年以来在上海证券交易所上市的447家公司中，先进制造业、计算机、软件、互联网、制药、生态治理和电信等新兴产业占40%以上。例如，移动通信不断发展通信模块的核心技术，已成为世界领先的物联网模块供应商之一；贝瑟尔专注于汽车制动系统，并开始突破国内自主品牌技术；杨明智能专注于开发可再生绿色清洁能源，努力打造中国风力发电的又一张美丽的“名片”；昌飞光纤是中国最大的光纤光缆高科技制造商……他们展现出a股“新蓝筹股”的风范，有望成为中国制造业高质量发展的重要力量。

记者还了解到，经过一段时间的实践，决策部门将逐步将科技局的有效制度安排延伸到其他市场领域，并稳步实施注册制度改革，近期重点推进创业板改革和注册制度试点。同时，有关部门将进一步完善资本市场的基本制度。压缩发行和承销过程中中介机构的责任，放宽交易过程中的价格限制，完善市场稳定机制，提高持续监管过程中信息披露的质量和针对性，创新方式，优化指标，简化退市过程，优化融资融券机制，促进多重空.平衡

然而，合并、收购、重组和放松再融资政策(这些政策已经出台)也刺激了该行业。新的重组规定放开了创业板有条件的“借壳”，简化了重组和上市的认证标准(又称“借壳”)，缩短了“借壳”认证周期，为需要融资的上市公司打开了大门；新的再融资规定提高了定价自主性和市场流动性，取消了对创业板公司两年利润、资产负债率和使用以往融资的限制。

该法规已经后退了一步，这为空释放了市场空间，以建立一个优胜劣汰的良性竞争生态。新的重组规则旨在公司的延伸发展或战略调整，新的再融资规则旨在内生增长或优化资本结构。两套规则相继修订，标志着资本市场进入了以促进发展为基调的新时期，上市公司迎来了固定投资和M&A交易的新机遇窗口。

记者注意到，在过去的一年里，并购得到了理性的回报，市场也逐渐服务于产业发展的原点。在行业方面，创业板公司的重组目标主要集中在计算机及通信设备制造业、软件及信息技术业、特种设备制造业、医药制造业、专业技术服务业等。这五个行业占整个重组计划的近50%。在过去几年中，互联网金融、游戏、影视、虚拟现实等热点领域的盲目跟进跨境并购大幅减少。新规出台后，科技创新企业再次成为受益者，不仅增加了进入资本市场的途径，也放宽了融资限制。

经过70年的奋斗，新中国的制造业完成了发达国家几百年的工业化进程，创造了人类发展史上的奇迹。“深改十二条”开启了新一轮资本市场全面深化改革，将有力推动制造业向高质量发展。