申万宏源戴佳明：以客户为导向推进投行业务转型

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⊙记者徐伟\\\\\\\\\\\\\\

“改革”无疑是今年资本市场建设的关键词。随着科技板块的开放和注册制度的试点开启了资本市场发展的新时代，重政策的相继落地，投资银行如何才能在未来开辟高质量的发展道路，为中国实体经济和资本市场的高质量发展做出应有的贡献？

深湾宏源证券承销与保荐有限公司党委委员、副总经理、保荐业务负责人戴家明在接受上海证券交易所采访时表示，优惠政策将推动投资银行业务迎来新的发展机遇。在金融供给侧改革的背景下，2020年投资银行业务将迎来新的局面，进入“以客户为导向”的转型竞争轨道。

投资银行的综合服务能力面临挑战

2019年9月，中国证监会提出了全面深化资本市场改革的12项重点任务，包括稳步实施注册制度和推进创业板改革。随着各项政策的实施，新一轮资本市场改革全面启动。这一系列改革将如何影响投资银行业务？

戴家明表示，随着科技板块实验场作用的提升、创业板改革的到来和新三板全面深化改革的实施，多层次的资本市场体系将更加健全，能够更好地满足各类企业的融资需求。然而，在增加供应的同时，市场和监管必须要求严格的质量控制。Ipo业务一直是投资银行业务的“垫脚石”。它在激烈的市场竞争中脱颖而出，是一家能够真正了解企业、准确定价并带来价值的投资银行。

“在市场导向的定价体系下，投资银行的定价能力和销售能力对于降低企业融资成本至关重要。”戴家明表示，以市场为导向的定价体系要求经纪人从多个维度判断和展示公司的价值，这也迫使经纪人提高自身的专业能力。

作为一项制度创新，科学技术委员会建立了“赞助+后续”制度。对于保荐机构而言，如果发行价格偏高，后续发生违约可能会造成一定的损失。对此，戴家明表示，市场波动是不可避免的，投资银行能做的就是对企业价值做出合理判断。“我们不仅要考虑合规风险和审计风险，还要考虑投资风险。因此，在注册制度方面，对投资银行的要求越来越高。”

投资银行进入“以客户为导向”的转型轨道

戴家明表示，过去国内投资银行的组织结构主要是项目驱动的，但在当前背景下，以业务为导向的组织结构已经难以有效满足多样化的客户需求。投资银行业务需要回归服务实体经济，全方位转向客户需求，构建全面、高效、协同的业务体系，满足客户全方位、全生命周期的需求。

为了适应新形势和新要求，深湾宏源投资银行也进行了一些结构调整。戴家明介绍，深湾宏源证券承销与保荐有限公司的结构有两个特点:一是以客户为导向，建立行业分工，设立金融、设备制造、能源与环保、tmt等六大行业部门，并购、债券、中小企业等三大产品部门，提升专业能力。二是致力于为客户提供全产品覆盖服务，在客户成长过程中参与以往企业的资本运营，为企业提供股权融资、债券、并购和投资等价值延伸服务。

戴家明表示，沈万红源以M&A为战略方向，寻求各业务品种的全面均衡发展，在M&A产品线取得明显突破。今年到目前为止，申万红源已经通过了中国证监会M&A委员会的项目数量排名，进入行业前五名，出勤率达到100%。“要在M&A做生意，我们必须对M&A市场的趋势有一个判断，并在趋势中抓住机会。”

对于M&A市场的未来发展，戴家明认为，M&A和重组将呈现“宽松”的优惠政策和“严格”的监管局面。2019年，监管部门继续出台并购优惠政策，从行政审批、交易机制、金融支持、支付方式、产业引导等方面推进并购市场化改革，鼓励上市公司通过并购实现转型升级和效率优化。但是，“三高”问题、恶意“炒壳”、内幕交易等重组交易中的违规行为将受到严格监管和坚决遏制。产业逻辑的并购已经成为主流，投资银行迫切需要从基于渠道的服务向产业投资银行服务和交易投资银行服务转型。回报服务于实体经济的本质。