初识股票期权

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深圳证券交易所即将推出股票期权！我相信每个人都听说过“期权”这个词，但是它是什么样的投资工具，如何使用它呢？让我们通过一系列文章来接近这个“熟悉的陌生人”。

现代市场期权交易始于1973年的美国芝加哥。“option”的英文表达是“option”，单词“option”具有“choice”的意思。因此，“期权”可以直接称为“期权”，更准确地说是“未来期权”。事实上，与仅持有股票和交易所交易基金相比，期权的出现确实给投资者带来了更多选择。掌握期权的应用，期权将成为你有效的风险管理助手。

1.什么是股票期权？

期权是期权购买者在约定的时间以约定的价格购买或出售约定数量的标的资产的权利。期权买家向期权卖家支付溢价，并可以选择在约定时间行使或放弃这一权利。如果期权买方选择行使，期权卖方必须履行其义务。就股票期权而言，它们包括etf期权和个人股票期权。前者的基础资产是一只etf，而后者的基础资产是一只股票。

深交所推出的股票期权是以嘉实沪深300etf(159919)为合约主体的标准化合约，由深交所统一制定，在深交所上市交易。

第二，股票期权的种类是什么？

(1)根据交易方向分为看涨期权和看跌期权

看涨期权是指期权买方在约定的时间以约定的价格从期权卖方购买约定数量的标的资产的权利，即“看涨权利”。

看跌期权是指期权买方在约定的时间和价格将约定数量的标的资产出售给期权卖方的权利，即“出售权”。

例如，如果你以3.300元的行权价格买入嘉实300etf(159919)的看涨期权/看跌期权，当合约到期时，你有权以3.300元的价格买入/卖出约定数量的嘉实300etf。如果此时etf的市场价格低于/高于3.300元，您也可以放弃行权并失去已支付的版税。

(二)根据行使期限，分为欧洲期权和美国期权

欧洲期权意味着期权购买者只能在到期日行使。类似于2019年12月31日的音乐会门票，只能在同一天使用。

美国期权允许期权购买者在到期日之前或当天的任何交易日行使期权。类似于2019年12月31日到期的购物凭证，它可以在到期前的任何一天使用。

深圳证券交易所的股票期权是欧洲期权，期权购买者只能在到期日行使。

(3)根据交易场所不同，可分为场内期权和场外期权

场内期权是指在交易所上市的标准化期权合约。

场外期权是指在场外市场交易的期权合约。

(4)根据行权价格与标的价格的关系，分为实物期权、平均期权和虚拟期权

实物期权是指执行价格低于基础价格的看涨期权和执行价格高于基础价格的看跌期权。

平均价值期权是指执行价格等于基础价格的看涨期权和看跌期权。

虚拟价值期权是指执行价格高于基础价格的看涨期权和执行价格低于基础价格的看跌期权。

例如，嘉实300etf(159919)的当前市价为3.000元，那么行权价为2.900元的看涨期权和行权价为3.100元的看跌期权都是实值期权；行权价为3.100元的看涨期权和行权价为2.900元的看跌期权都是虚拟期权。行权价为3.000元的看涨期权和看跌期权都是等价期权。

在其他条件相同的情况下，实物期权价格>平均期权价格>假想期权价格。同时，随着标的价格的变化，期权合约可能在实际价值、平均价值和虚拟价值之间变化。

3.股票期权与股票和期货有什么区别？

(a)股票期权和股票

股票期权价格受标的股票价格、价格波动和股利政策的影响。然而，股票期权和股票之间有很大的区别:

首先，交易对象不同。股票期权的交易对象是在约定的时间和价格买入或卖出标的资产的期权，而股票的交易对象是个股。

第二，回报曲线是不同的。股票期权的收益曲线是非线性的，股票的收益曲线是线性的。

第三，交易方式不同。股票期权通过信用杠杆进行交易，而股票通常以全额现金进行交易。股票期权的卖家需要支付保证金，而股票是全额现金储备。

第四，预产期不同。股票期权合同有一个特定的到期日，合同到期并失效。至于股票，只要不退市，投资者就可以无限期持有上市公司的股票。

(2)股票期权和期货

股票期权和期货作为交易所交易的标准化产品，可以成为投资者实现风险管理的手段。但是股票期权不同于期货，因为:

首先，买方和卖方有不同的权利和义务。股票期权合同是一种不对称合同，当合同到期时，期权购买者可以选择行使或不行使。如果期权买方选择行使，期权卖方必须履行其义务。期货合同的当事人有平等的权利和义务。合同到期时，当事人必须按约定的价格买卖标的物(或进行现金结算)。

第二，保证金规定不同。在股票期权交易中，只有期权卖方需要支付保证金，而保证金通常以非线性比例收取。在期货交易中，买卖双方都需要支付一定的保证金作为担保，保证金是按线性比例收取的。

第三，风险和利润的对称性不同。在股票期权交易中，各方承担的风险和收益是不对称的，期权购买者承担有限的风险(即损失特许权使用费的风险)，可能获得更大的利润；期权卖家的收入有限(仅限于他们获得的版税)，可能会遭受巨大损失。然而，期货合约双方承担的盈亏风险是对称的。

第四，对冲和盈利能力之间的权衡是不同的。股票期权套期保值可以锁定风险，并保留/0/的进一步利润。当标的股票价格朝着有利的方向移动时，它可以获利。期货套期保值在规避风险的同时，也放弃了收入变化和增长的可能性。

第五，回报曲线是不同的。期权的盈亏特性是非线性的，因此有必要同时关注涨跌方向和到期价格。通过不同类型合约的组合，可以实现更加多样化和立体化的收益曲线，并可以复制期货交易的收益曲线。期货的盈亏特征是线性的，交易的主要方向是起伏，因此期权交易的收益曲线是不可复制的。