LPR将迎第四次报价 大概率要降

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■我们的记者张娜

11月20日，一年期贷款市场的报价利率将进行第四次报价，市场预计将同时下调5个基点。

11月5日，央行启动了4000亿元人民币的一年期中期贷款业务，中标率为3.25%，同比下降5个基点。10天后，中央银行进行了一次2000亿元的新的多边基金操作，而多边基金没有到期。这是央行自去年11月以来的第二次多边基金操作。

央行频繁的mlf操作提高了lpr下调的预期，市场预计将于11月20日推出的一年期lpr第四次报价也将相应下调。

中国民生银行首席研究员文彬向《中国经济时报》表示，由于一年期贷款利率已下调5个基点至3.25%，预计一年期贷款利率将同时下调5个基点至4.15%。

“lpr报价非常关键和重要，它将阐明mlf利率和lpr利率之间的传导机制。”文彬提出了两个问题。首先，如果11月20日一年期低利率下调5个基点至4.15%，五年期lpr利率会否同时下调5个基点？第二，如果再下调5个基点，我们的政策利率与低利率之间的传导机制便会清晰，但这是否表示按揭利率已经下调呢？值得深思的是，这将如何影响目前的房地产调控政策进退两难。

然而，不难看出频繁的mlf操作可能为即将到来的第四次lpr报价提供参考。

11月18日，中国人民银行宣布，央行通过利率竞价的方式，推出了1800亿元人民币的7天反向回购操作，中标率为2.5%，比此前的2.55%的中标率低5个基点。这是自10月25日以来，中国央行首次推出7天反向回购操作。

根据文彬的说法，这表明央行拥有政策工具和多头与空头的组合，以确保合理和充足的流动性。

在今年第三季度的货币政策执行报告中，央行将此前的“适时适度逆周期调整”调整为“加强逆周期调整”，并于11月18日启动了1800亿元人民币的七天反向回购操作，中标率下调5个基点至2.5%。这是自2018年3月22日以来首次下调反向回购利率，这是央行加强反周期调整的具体表现。

文彬表示，11月启动了6000亿元人民币的mlf操作，并叠加了1800亿元人民币的7天反向回购操作，反映出央行继续采用“omo+mlf”政策工具组合，长短搭配，确保合理充足的流动性，稳定流动性预期。

根据国务院决策部署，中国人民银行于2019年8月17日发布公告，改革和完善贷款利率形成机制，推动贷款利率市场化，利率市场化改革取得重要进展。

记者发现，新的lpr于8月20日首次发布，10月21日第三次发布。一年期贷款利率比同期贷款基准利率低15个基点，五年期贷款利率比同期贷款基准利率低5个基点。与此同时，央行敦促金融机构密切关注低利率定价的使用，以促进低利率作为金融机构贷款的主要定价基准。

总体而言，lpr形成机制的改革和完善已取得阶段性成果。9月份，采用lpr定价的新增贷款比例达到46.8%，主要用于企业贷款。随着lpr改革效应的逐渐显现，市场利率对贷款利率的传导效率提高，导致企业贷款利率下降。9月份新企业贷款利率较2018年高点下降0.36个百分点，初步体现了市场化改革降低实际贷款利率的政策效果。

央行表示，下一步将继续做好低利率的报价和应用工作，引导和督促金融机构合理定价，进一步突破贷款利率的隐性下限，疏通市场利率向贷款利率的传导渠道，抓紧研究和推出股票贷款利率基准转换方案。同时，保持存款市场的竞争秩序，保持银行负债成本基本稳定。