11月LPR无悬念下行！1年期调降5个基点至4.15%

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中信经纬客户11月20日。20日，lpr迎来了新一轮报价。根据全国银行间同业拆借中心9: 30发布的数据，一年期存款准备金率为4.15%；五年以上的低残留率为4.80%。

这是lpr报价机制改革后的第四次报价。与上一次(10月21日)公布的报价相比，一年期lpr降低了5个基点，五年期lpr也降低了5个基点。

这张照片是从全国银行间融资中心拍摄的

值得一提的是，央行今天(20日)上午宣布，银行体系流动性总量处于合理充裕的水平，公开市场不进行反向回购操作，今天也没有到期的反向回购。

今年8月20日，lpr形成机制改革后的第一个报价公布，一年为4.25%，五年以上为4.85%。根据央行此前的公告，各报价银行应于每月20日9: 00前(遇节假日顺延)向全国银行间同业拆借中心提交新的lpr，步长为0.05个百分点。全国银行间同业拆借中心根据除去最高和最低报价后的算术平均值，将最接近的0.05%整数倍四舍五入，计算出低利率，并在当天9: 30宣布。

9月20日，lpr的第二次报价显示，一年期lpr为4.2%，下降了5个基点；五年来的平均收益率为4.85%，与上次持平。10月21日，lpr第三次报价显示一年期lpr为4.2%，比8月20日的报价低5个基点，与9月20日的报价相同；5年的年平均收益率为4.85%，与前两次相同。

对于第三个lpr报价，中信证券研究所副所长明明分析有两个主要原因。首先，前两次lpr报价已经下降了两次，并且有一定的下降，反映了利率市场化。政策效果；其次，当时银行债务方面的压力仍然相对较大，所以债务决定资产。在债务方成本的刚性约束下，资产方的空也受到约束。

然而，对于此次公布的最新lpr报价，市场预测它将很有可能被下调。

周一(11月18日)，央行重启反向回购，总额为1800亿元人民币，期限为7天。中标率为2.5%，较之前的2.55%的中标率下降了5个基点。19日，央行以利率竞价方式推出了1200亿元人民币的7天反向回购操作，中标率为2.5%。

东方金城首席宏观分析师王庆认为，7天逆回购利率的下调有望逆转前4个月货币市场利率整体边际上升的趋势，8月和10月份dr007的平均利率水平一直高于去年同期，这意味着“泛货币”势头有望从11月份开始回升。同时，反向回购利率的下调预计将推动一年期lpr在周三(20日)恢复下降趋势，从而降低企业实际贷款利率。

此外，由于低利率形成机制改革将贷款利率与低利率挂钩，市场参与者认为央行可能通过降低低利率来引导低利率，因此低利率操作利率备受关注。11月5日，央行推出4000亿元人民币的mlf操作，与当日到期金额基本持平，期限为一年，中标率为3.25%，比上年同期下降5个基点。这是自2018年3月以来首次调整多边基金利率。

中国民生银行首席研究员文彬指出，mlf利率小幅调整主要是出于稳定增长的考虑。此外，mlf利率的小幅下调将导致lpr下降，从而降低实体经济的融资成本，这是央行货币政策反周期调整的体现，对扩大内需有积极作用。

民生证券(Minsheng Securities)首席宏观分析师谢云良也表示，央行在lpr报价公布前下调了mlf利率和反向回购利率，这将充分引导lpr利率下调，促进实体融资成本的降低。

央行行长易纲在11月19日召开的金融机构货币信贷形势分析座谈会上也强调，lpr应在贷款利率中发挥导向作用，推动金融机构改变贷款定价的惯性思维，真正参考贷款市场的报价利率，推动实际贷款利率下行。(中信经纬应用)