政策重心转向稳增长 市场风险偏好有望逐步提升

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(1)成交量:两市成交量为1.94万亿元，成交量持续下降

上周(11月11日至11月15日)，两市总成交量为1.94万亿元，其中上海证交所成交量为0.76万亿元，深圳证交所成交量为1.18万亿元。与前一周相比，两市总成交量下降0.32万亿元，市场成交量持续下降。

(二)每周行业起伏:食品，饮料和电子产品关闭

神湾的大部分一级产业都下跌了，只有食品饮料和电子行业收盘。下降幅度较大的行业包括家电、休闲服务业、农业、林业、畜牧业和渔业等。

(3)国有股连接:北行资本净流入大幅减少

上周(11月11日-11月15日)，国有股向北行资本净流入总额为17.91亿元，北行资本净流入规模较上周明显下降。其中，沪港通净流出为10.9亿元，深港通净流入为28.81亿元，深港通累计净买入金额为8828.38亿元。截至11月18日收盘，最近一周北行资本的最高净买入金额为Hikvision的9.3亿元，鲁谷通持有的流通股比例最高为方正证券的35.88%，最高股票市值为贵州茅台的1221.43亿元。

(四)融资余额:两市融资余额为9535.28亿元，较上周略有下降

(五)ipo:本周有10家公司申请新股发行，募集资金总额估计为57.37亿元

(六)二级市场增减变动:本期净减少119.78亿元，累计增加23.35亿元，累计减少143.13亿元

货币政策、利率和汇率

(1)公开市场操作:央行下调了利率

上周(11月11日-11月15日)，央行没有进行反向回购操作，一年期mlf投资2000亿元，整体公开市场净投资2000亿元。

11月18日，央行通过利率竞价的方式启动了1800亿元人民币的7天反向回购操作。中标率为2.50%，比前一时期下降了5个基点。这是央行四年多来首次下调7天反向回购利率。从央行的整体RRR降息，到mlf利率下调，再到反向回购利率下调，这表明央行的政策重心已逐渐转向稳定增长，同时适当考虑了通胀因素。

从央行过去几年的利率调整来看，在此前的多边基金利率调整后，反向回购利率也进行了相应调整。因此，反向回购利率的下调可被视为上一次mlf降息的后续反应。我们预计，在11月20日的新一轮lpr报价中，其利率也将下降，从而达到降低实体经济融资成本的目的。

在2019年第三季度货币政策执行情况报告中，央行将此前的“适时适度反周期调整”调整为“加强反周期调整”，并删除了“流动性闸门”字样，再次证实“稳定增长”已成为现阶段政策的首要目标。

短期而言，央行的“降息”将有助于提振当前市场的风险偏好。随着年底的临近，中央经济工作会议即将召开，预计将出台更加稳健的增长政策，这将加大对市场的支持力度。

(2)利率:银行间利率重复

在上周银行间利率下降后，上周r007收于3.09%，R007收于3.17%，高于之前的水平。由于银行间利率是短期的或者对反向回购利率的下调更为敏感，银行间利率有望在未来下降。

长期利率继续下降。上周，10年期政府债券的利率收于3.23%，比前一周下降了约4个基点。

(3)汇率:人民币升值预期保持不变

过去一周人民币汇率总体稳定，11月15日离岸人民币汇率收于7.00。近年来，外部环境相对友好，外资不断流入，提升了人民币的实力。

风险警告:投资是有风险的，所以你进入市场时要小心

以下是身体部分

第一，股票市场基金

(1)成交量:两市成交量为1.94万亿元，成交量持续下降

上周(11月11日至11月15日)，两市总成交量为1.94万亿元，其中上海证交所成交量为0.76万亿元，深圳证交所成交量为1.18万亿元。与前一周相比，两市总成交量下降0.32万亿元，市场成交量持续下降。

(二)每周行业起伏:食品，饮料和电子产品关闭

神湾的大部分一级产业都下跌了，只有食品饮料和电子行业收盘。下降幅度较大的行业包括家电、休闲服务业、农业、林业、畜牧业和渔业等。

(3)国有股连接:北行资本净流入大幅减少

上周(11月11日-11月15日)，国有股向北行资本净流入总额为17.91亿元，北行资本净流入规模较上周明显下降。其中，沪港通净流出为10.9亿元，深港通净流入为28.81亿元，深港通累计净买入金额为8828.38亿元。

截至11月18日，北行资本最近几周的最高净购买额是9.3亿元人民币。

从路谷通的持股比例来看，截至2019年11月18日收盘，方正证券的流通股比例最高，为35.88%。

从泸沽通的股票市值来看，截至2019年11月18日收盘，贵州茅台的最高股票市值为1198.37亿元。

(四)融资余额:略低于上周

上周(11月11日-11月15日)，两市融资余额下降26.78亿元，至9535.28亿元，略低于上周。

在行业方面(神湾一级行业)，家电净购买量排名第一，为5.7亿。

(五)ipo:本周有10家公司申请新股发行，募集资金总额估计为57.37亿元

本周，10家公司申请发行新股，预计筹资总额为57.37亿元。

(六)二级市场增减变动:本期净减少119.78亿元

本期(11.11-11.17)，二级市场净减少119.78亿元，前期二级市场净减少71.02亿元。在此期间，累计增加23.35亿元，累计减少143.13亿元。涨幅居前五位的股票是:华夏幸福、上海电力、博汇纸业、齐祥腾达和第一股；减持量居前五位的股票是:和盛硅业、普通人、丁晖科技、龙芒百利和瑞科激光。

第二，货币政策、利率和汇率

(1)公开市场操作:央行下调了利率

上周(11月11日-11月15日)，央行没有进行反向回购操作，一年期mlf投资2000亿元，整体公开市场净投资2000亿元。

11月18日，央行通过利率竞价的方式启动了1800亿元人民币的7天反向回购操作。中标率为2.50%，比前一时期下降了5个基点。这是央行四年多来首次下调7天反向回购利率。从央行的整体RRR降息，到mlf利率下调，再到反向回购利率下调，这表明央行的政策重心已逐渐转向稳定增长，同时适当考虑了通胀因素。

从央行过去几年的利率调整来看，在此前的多边基金利率调整后，反向回购利率也进行了相应调整。因此，反向回购利率的下调可被视为上一次mlf降息的后续反应。我们预计，在11月20日的新一轮lpr报价中，其利率也将下降，从而达到降低实体经济融资成本的目的。

在2019年第三季度货币政策执行情况报告中，央行将此前的“适时适度反周期调整”调整为“加强反周期调整”，并删除了“流动性闸门”字样，再次证实“稳定增长”已成为现阶段政策的首要目标。

短期而言，央行的“降息”将有助于提振当前市场的风险偏好。关于之前降息的扣款，请看联讯策略特别报道:央行降息的扣款将会有一个很大的市场。随着年底的临近，中央经济工作会议即将召开，预计将出台更加稳健的增长政策，这将加大对市场的支持力度。

(2)利率:银行间利率重复

上周(11月11日至11月15日)，在银行间利率小幅下降后，r007收于3.09%，R007收于3.17%，高于之前的水平。由于银行间利率是短期的或者对反向回购利率的下调更为敏感，银行间利率有望在未来下降。

长期利率继续下降。上周(11月11日至11月15日)，10年期政府债券的利率收于3.23%，较上周下降约4个基点。

(3)汇率:人民币升值预期保持不变

过去一周人民币汇率总体稳定，11月15日离岸人民币汇率收于7.00。近年来，外部环境相对友好，外资不断流入，提升了人民币的实力。一方面，中美经贸关系继续改善。11月16日上午，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方领导人刘鹤与美国贸易代表赖特·荷泽和财政部长姆努钦举行会谈。双方围绕第一阶段协议的核心问题进行了建设性讨论，并将继续保持密切交流。另一方面，美国股市持续创下新高，S&P 500指数一度达到3120点。