理性看待白马股业绩波动

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闫妍大一■我们的记者张伟

白马股份业绩的“惊雷”已经多次出现，这给价值投资者持有股份的信心带来了考验。

随着投资者结构的逐步完善和对价值投资的重视，市场越来越关注上市公司的基本面。一旦业绩增长率下降或低于市场预期，可能会对白马的股价产生负面影响。一些白马股的表现已经从持续增长转变为大幅下跌，股价受到了很大影响。例如，东阿阿胶是行业的绝对领导者，被一些投资者称为“医药茅台”。然而，今年7月15日宣布，上半年净利润预计同比下降75%至79%。听到这一消息后，股价跌到了极限，第二天又下跌了5.75%。根据第三季度报告，东阿阿胶净利润下降82.95%。

然而，投资者应该理性地看待业绩的“雷声”，而不应该“抹黑”白马股。

首先，白马股的整体稳定增长趋势依然存在，大多数股票表现良好。在经济下行风险较大的背景下，领先股票的业绩增长仍然具有优势。今年前三季度，上海证券交易所实现营业总收入26.60万亿元，净利润2.55万亿元，同比分别增长9.12%和8.06%。其中，市值超过100亿元的480多家公司的营业收入和净利润同比增长10%，显示了大盘股蓝筹公司的核心竞争力和价值。放眼深圳，平安银行、美的集团、万科A等龙头企业保持高速发展态势，前三季度利润分别为236.21亿元、213.16亿元和182.41亿元，增速分别为15.47%、19.08%和30.34%。自今年年初以来，许多白马股都创下新高，这主要是由业绩增长支撑的。例如，平安银行的业绩恢复两位数增长，其股价创下历史新高，今年累计涨幅超过70%。

其次，投资者应该提高辨别真假白马股票的能力。真正有价值的白马股主要是子行业中处于领先地位的股票，但传统行业中的大盘股不能统称为白马股。此外，一些白马股“名气之下难以匹敌”。用业内人士的话来说，这样的公司是“染有颜色的，颜色是不够的。”一旦遇到市场波动，他们很容易暴露自己的本来面目，甚至长期失修。

第三，要理性看待单季度业绩波动和增长率下降。由于市场等原因，部分白马股的业绩增长率有所下降，但这并不意味着核心竞争力和市场地位下降，仍有望恢复其业绩上升趋势。例如，Boss Electric是家用厨房用具行业的领导者。2018年净利润增长率降至0.85%，扣除后净利润下降1.12%，引起了市场的热烈讨论。今年前三季度，博斯电器的利润增长率回升至7.31%，扣除后的净利润增长11.36%。长江证券和许多其他经纪公司的研究报告说，精装市场爆发，老板的电器走出低谷，未来是可以预期的。得益于业绩的复苏，博斯电气的股价今年上涨了50%以上，明显优于大盘。

此外，一些市场参与者表示，一些白马股的业绩基数一直比较大，市场份额也比较高，保持高增长是不现实的，进入稳定增长相对较好。虽然这种白马股票的增长率并不突出，但低估值和高股息收益率仍能带来良好的长期投资回报。

一些投资者认为，与其长期投资白马股票，还不如投机短期题材的概念股。事实上，随着机构对市场的影响力越来越大，白马股份的投资价值有望继续脱颖而出。尤其是子板块的龙头股，未来将受到以机构为主的增量基金的青睐。

一些券商指出，2018年，中国的行业集中度迅速上升。其中，中上游产业集中度的提高主要归因于供给侧改革等政策因素，而下游消费产业集中度的提高主要由消费升级等因素带动。“在行业集中度不断提高的过程中，市场份额和净利率都有所提高，两轮驱动行业龙头企业的业绩也有所提升”。换句话说，白马股票整体表现的稳定增长仍然是可以预期的，投资者可以通过分散投资来避免偶尔的“雷霆”风险。