至纯科技：再推股权激励计划 公司发展动力充足

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知春科技公告:第二期股票期权和限制性股票激励计划已发布，计划激励公司(含子公司)78名董事、高级管理人员和核心技术(业务)骨干，共302万份，占公司总股本的1.17%。

首先，股权激励过重

股权激励过重，绩效考核难度适中，2020-2021年增长率约为18%。该公司于2017年5月推出了首个股权激励计划。绩效考核标准是基于2016年扣除不归母亲的净利润。2017-2019年扣除不归母利润的净利润增长率分别不低于30%、100%和170%，即2017-2019年净利润不低于0.45、0.69和0.93亿元，2017-2019年一直如此。公司激励计划为第二阶段，分为200万份行权价为18.51元/股的股票期权激励计划和102万份行权价为9.26元/股的限制性股票激励计划。股权激励摊销费用412万元，限制性股票摊销费用747万元，合计1159万元。费用摊销时间为2019年至2022年。

我们认为，自公司上市以来，员工激励计划一直比较完善。这一次，股权激励再次增加，激励目标从第一阶段的38人扩大到78人。预计后期预留的部分也将有利于部分中层管理人员，这将极大地有助于激发员工的工作热情，也显示出对公司未来发展的信心。

第二，半导体布局已经取得初步成果

2018年，公司半导体相关业务布局取得初步成功。湿设备订单进展顺利，启东工厂投产，大大缓解了公司产能压力。据估计，200多台湿设备的生产能力将超过五年。公司的水槽设备得到了许多高质量客户的认可，湿式清洗设备也收到了SMIC、IWC、ti、燕东、华润等用户的正式订单。单片清洗设备也在验证过程中，预计19年后将获得订单。另一方面，公司通过发行债券筹集资金，在合肥发展晶圆回收服务，并逐步扩展其在半导体领域的布局。

三.投资建议

该公司正在围绕半导体行业逐步形成设备、材料和工艺三位一体的战略布局，保持“超重”评级。基于高纯度工艺业务，该公司扩大了其湿半导体设备产品。公司的启东工厂已经投入使用，晶圆再生和元件清洗业务已经通过子公司安排到合肥分公司。与此同时，该业务已扩展到与半导体设备相关的化学品和耗材领域。发行股票并筹集资金收购博汇科技所有已注册上市的新股。目前，总股本为2.58亿股，预计博汇科技将于2019年第二季度进行整合。维持盈利预测，预计2019-2021年净利润分别为132万元、2.72亿元和3.42亿元，每股收益分别为0.51元、1.05元和1.33元，对应市盈率分别为3，618倍和14倍。