理性看待汇率波动对股市的影响

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闫妍大一■我们的记者张伟

8月5日，在岸和离岸人民币兑美元汇率均“突破7”。8月5日和6日，a股继续回调，上证综指分别下跌1.62%和1.56%，跌破2800点的整数关口。

人民币汇率的波动对a股有一定的影响。对此，投资者应以更成熟的心态看待人民币汇率“突破7”。复旦大学证券研究所副所长王耀基在接受《中国经济时报》采访时表示，人民币兑美元汇率“突破7”并不意味着人民币将继续贬值。一方面，人民币兑美元汇率“破7”是由意外因素造成的，这种贬值不会改变人民币的长期双向波动格局。此外，目前人民币兑美元汇率仍基本稳定，随着紧急信息的消化，人民币兑美元汇率可能会逐渐恢复正常。另一方面，人民币汇率的中长期走势从根本上取决于中国经济的基本面。尽管中国经济增长面临着很大的下行压力，但从横向比较来看，增速仍明显优于其他主要经济体，经济转型取得了显著成效，因此人民币没有持续大幅贬值的基础。

交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟认为，人民币汇率不会出现贬值趋势。短期内，人民币汇率可能会保持在“7”左右波动，不会迅速贬值。主要原因如下:一是市场预期基本稳定。监管当局及时稳定了他们的预期，市场没有恐慌。二是近期银行结售汇逆差没有明显增加，外汇储备稳步上升。中国跨境资本流动基本稳定，有利于人民币汇率的稳定。第三，美元指数可能会继续小幅回落，而中美10年期国债利差近期稳步扩大，这在一定程度上有利于人民币汇率的稳定。中长期来看，尽管中国经济面临巨大下行压力，但仍处于合理区间。中国国际收支运行平稳，外汇供求基本平衡，金融风险总体可控，人民币汇率稳定有基本面支撑，不会出现贬值趋势。

唐建伟还指出，“破七”的影响更多的是一种心理效应。在人民币汇率市场化改革的过程中，在汇率走势将更多地由市场供求关系决定的背景下，人民币汇率在合理均衡水平上的波动是一种正常的市场波动，不宜过分关注具体点。自7月份以来，中国外汇交易中心的人民币汇率稳步上升，目前已升至93.56，表明人民币汇率总体保持稳定和强劲。不过，他也表示，短期内，人民币汇率“突破7”可能对金融市场产生一定的负面影响。作为人民币资产价格，人民币汇率贬值和资本市场下跌在短期内可能会相互促进。

人民币贬值对股市的直接影响来自北行基金。最近，北行基金再次出现持续的净流出。从7月26日到8月6日，沪港通连续8个交易日出现净流出，而深交所同期有3个交易日出现净流出。其中，8月5日北行资金净流出总额为30.65亿元。

投资者还应该认识到，近期a股调整和北行基金净流出受多种因素影响，包括外部股市大幅下跌带来的影响。从7月31日到8月5日，美国股市连续四个交易日大幅下跌，纳斯达克指数下跌6.62%。8月5日，全球主要股市大幅下跌，其中日经225指数和恒生指数分别下跌1.74%和2.85%。全球股市的普遍下跌导致投资者的风险偏好下降，进而导致北行基金外流，抑制了a股的人气，这种情况以前已经发生过多次。重要的是，a股的国际化将继续下去，这具有估值低的优势，并从长远来看将吸引外资增加配置。例如，摩根士丹利资本国际将在8月7日宣布8月指数的季度调整结果，该结果将在8月27日收盘后生效。券商预计，此次调整将带来36亿美元(约245亿元人民币)的被动增量资本。

王耀基还认为，a股市场在近期大幅下跌后处于相对较低的水平，有望成为加速外资流入的投资“洼地”。然而，投资者应注意a股市场个股正处于通过震荡调整实现快速分化的过程中，在干预个股时应仔细考虑其结构和估值。