国际化加速 中国资本市场逐渐成熟

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■我们的记者孙昭

今年以来，中国资本市场频繁对外开放。5月，摩根士丹利资本国际(ms？Ci)扩大a股权重，将中国大盘股在摩根士丹利资本国际新兴市场指数中的包含系数从5%提高到10%。6月17日，呼伦通正式上线，开创了交换互联的新模式。6月21日，富时罗素宣布将a股纳入其全球股票指数系统，该系统于6月24日开放时生效。在陆家嘴论坛上，中国证监会主席易会满宣布了进一步扩大资本市场开放的九项措施...

可以看出，中国资本市场的国际化正在加速，在国内资本市场与海外市场进一步互联互通的背景下，越来越多的国际投资者，尤其是长期投资者能够参与中国资本市场。因此，a股将如何变化？投资者应该如何面对这些变化，迎接新的机遇

迎接挑战？

市场生态已经改变

中国资本市场的开放程度一直受到国内外的关注。在之前推出的一系列开放措施的基础上，中国资本市场正变得越来越“国际化”。在当前复杂的国际形势下，中国资本市场从未停止过对外开放。中国资本市场正以更加开放的心态欢迎全球投资者，中国开放的大门只会越来越大。

国务院发展研究中心金融研究所副研究员汪洋表示，随着中国国际化的大门越来越大，这将对a股市场起到积极的推动作用。今年以来，外资持续流入a股市场的势头没有减弱。今年下半年，将迎来一个又一个外资大排长龙。受外资长期资本特征的影响，外资的持续流入有助于改善a股投资者结构，有利于改变a股投资风格。

他认为，当前资本市场的投资风格和投资理念与价值投资的概念仍有一定的距离，投机追随趋势、获取短期收益的现象依然存在。“外资的进入带来了一些价值投资的概念。这些投资理念将引导国内资本的投资方向，即选择一些真正有价值的证券，在估值潜力较低时进行合理投资，而不是在短期内上下追逐。”汪洋说道。

同时，他认为随着中国的开放，中国的资本市场也迎来了更多的外资“活水”。

他表示，目前，外资在a股市场的比例仍然相对较低。随着逐步开放，参照其他新兴市场的开放经验，空的增长非常大。中国资本市场的开放是持续的，而不是短期的。随着中国逐渐被世界认可和接受，国际投资者现在有机会投资中国资本市场和上市公司，这为国际投资者分享中国经济增长提供了一个很好的机会。

证券首席分析师王表示，随着中国对外开放程度的逐步提高，中国资本市场不仅从资本、市场建设的角度，而且从国际规范的角度，都发生了质的变化。他说，过去国际资金进入的渠道非常有限，但现在资金来源很丰富。他指出，虽然沪港通和深港通的互联模式不同，但沪港通将加快中国资本市场的国际化进程。

“这将有助于提高中国资本市场的成熟度，提高a股上市公司的质量，并将市场观念转变为价值投资。随着中国资本市场开放程度的不断提高，全球资本进一步加大了对中国资产的配置，呼伦通的开放也将增强海外长期基金对a股的关注。”王对说道。

此外，王指出，随着科技板块注册制度的实施，a股注册制度正在逐步走向完善。他说，注册制度绝不是简单地改变发行制度，它对中国资本市场改革有着重大而深远的影响。我们应该以注册制度为出发点，以信息披露为中心，以严格退市为依托，重构市场生态，在立法和司法环节促进法律法规、处罚和投资者保护等外部环境的改善，以确保a股市场的长期繁荣。

投资者应该不断学习

众所周知，经济全球化是不可逆转的时代潮流。它越开放，就越能发展；它发展得越多，就越需要进一步开放。目前，中国的经济发展，高质量的发展正是时候。面对过去一个世纪世界前所未有的变化，中国的开放之门越开越大。随着国际化的开放和国内资本市场生态的逐渐变化，投资者应该如何应对？

汪洋表示，随着国内资本市场规则的不断变化，投资者应该不断从市场的变化中学习，与市场一起进步。

“随着中国资本市场的不断改革，监管的力度也在不断提高，因此一些质量较差的上市公司必然会退出市场，市场中的优胜劣汰将会越来越明显。此外，随着越来越多的外资进入，“squid效应”将越来越明显，投资者应逐步调整投资理念。”汪洋说道。

汪洋表示，从长远来看，资本市场的发展趋势依然良好。他指出，目前外资对中国资本市场持乐观态度，国家各项政策的出台鼓励了资本市场的发展。此外，随着中国经济增长由高速向高质量发展转变，未来资本市场上市公司的质量和市场效率必将得到提高。因此，投资者可以理性地积极参与。

王表达了类似的观点。他指出，国家对资本市场的定位已经达到了前所未有的高度。在今年的政府工作报告中，股票市场首次被提到国家核心竞争力的重要组成部分之一。繁荣的资本市场不仅是国力的象征，也是推动经济增长和经济转型升级的重要动力。

“近年来，中国经济一直保持稳定，质量不断提高，效率不断提高。尽管经济增长率有所下降，但经济发展质量有所提高。未来中国经济将有5-10年的稳定期，资本市场也将有5-10年的缓慢趋势。因此，投资者必须理性投资。”王对说道。

此外，值得注意的是，目前国内投资者对海外资产的配置水平仍然较低。例如，日本投资者配置了超过40%的海外资产，而国内投资者配置的不到5%。因此，国内投资者在进行海外投资时，需要更好地区分海外市场和国内市场不同产品的优缺点，在世界范围内寻找性价比更高的投资机会，更好地实现投资多元化，提高全球资产配置效率。

市场应该与时俱进

中国资本市场经历了20多年的发展，一些基本制度得到了不断完善，一系列看得见摸得着的政策措施也逐渐出现。近年来，随着资本市场投资和生态环境的不断改善，中国资本市场改革开放在市场、制度和产品层面稳步推进，一系列金融服务和市场开放措施相继出台。

事实上，中国资本市场的国际化并非一帆风顺，也不会一劳永逸。相反，它需要根据经济环境的变化、新的市场形势和新的问题与时俱进。因此，中国资本市场的发展是一个不断改革、完善和进步的过程。

在资本市场发展实践中，要顺应时代潮流，不断结合社会发展的需要，加强资本市场的市场化改革，不断提高资本市场的发展水平。在供给侧结构改革不断深化、新旧动能不断转换的宏观背景下，资本市场基础体系的完善对于进一步提高资本形成效率、缓解实体经济中的“融资难、融资贵”问题、保护投资者合法权益、有效防范和控制金融风险、促进资本市场更好地为实体经济服务具有重要作用。

回顾历史，中国资本市场的发展历程相对较短，整体发展水平不高。因此，我们应该在促进资本市场发展的同时，加快资本市场改革。

业内人士表示，一方面，要积极推进股票发行机制的转型，将一直实行的审批制调整为登记制。值得注意的是，在改革和转型过程中，我们不应追求“一刀切”或“一步到位”，而应尽量减少审批制度和登记制度之间的矛盾，结合中国股票市场的新情况、新问题、新特点，循序渐进地进行改革和实践。

另外，在资本市场发展过程中，为了提高实体经济发展水平，营造全面发展的科学氛围，应逐步完善资本市场退市制度，及时淘汰技术落后、环境效益低下的实体经济，全面丰富资本市场发展条件，努力提高资本市场发展水平。对于一些优秀的实体，应创造宽松的上市条件，并创造多元化的融资渠道，以确保这些实体的发展资金充足和完整。

同时，在资本市场上，由于信息不对称和发展条件不同，可能会出现更多的垃圾股。通过完善资本市场退市制度，可以有效清理和清除这部分垃圾股票，净化资本市场环境，不断提高资本市场的发展水平。

易会满此前表示，从中国证监会的角度来看，要提高上市公司质量，必须坚持稳中求进的大原则，牢牢把握市场化、法治化和国际化的方向，深化资本市场供给侧的结构改革。

他指出，要从源头上保持准入关，提高上市公司质量；优化并购重组体系，推进定向可转换债券并购等试点常态化，加快注入更多符合国家发展战略、有利于增强上市公司自主创新实力和核心竞争力的“好资产”，促进“市场、技术、资本”的高效融合。要通过重组上市、破产重组、多元化退市等方式，消除出口壁垒，拓宽出口渠道。，实现市场导向的适者生存。

折叠的木头生在线的末端。目前，资本市场将继续在改革开放大潮中破浪前进，更多开放资本市场的举措正在逐步酝酿之中。随着中国综合实力的不断提升，资本市场的大门将越开越大，中国资本市场必将越来越成熟。