吴晓灵：资管市场监管要向国际规则看齐

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■我们的记者张敏

不久前，国务院金融稳定发展委员会发布了进一步开放金融业的相关措施，表明了中国金融开放的决心。清华大学五道口金融学院院长、原中国人民银行副行长吴晓灵建议，为有效落实以开放促改革的政策，实现中国金融业的职能监管，推进中国资产管理市场与国际接轨。

新的金融开放措施提到，鼓励境外金融机构参与设立和投资商业银行的金融管理子公司，允许境外资产管理机构与中资银行或保险公司的子公司联合设立外方控股的金融管理公司，允许境外金融机构投资设立和参与养老管理公司。这些措施的实施对外资进入资产管理市场，促进我国资产管理市场的规范发展具有积极意义。

为了充分发挥政策的作用，吴晓灵提出了三点建议:

首先，根据职能监管原则，新成立的合资资产管理公司不应称为财富管理公司。即使使用理财公司的名称，也应由中国证监会统一监管，实现职能监管，与国际监管接轨。

金融产品的属性应遵循实质重于形式的原则。集体投资计划在国际上被视为证券，由中国证监会监管。目前，银行的非担保理财产品、保险的非担保资产管理产品、信托的集合信托计划、证券公司的大型集合资产管理产品以及公开发行和私募基金都有共同的特点，包括按股集资和交由第三方管理和托管。投资者(股票认购者)享受利益并承担风险，管理者承担信托责任并收取管理费。这些特征与证券的本质和信托的特征是一致的。

对资产管理产品财务属性的统一认识是规范资产管理市场的基础。

第二，银行理财子公司应为银行理财产品的顺利转型和中国资产管理市场的统一做出过渡性安排。目前，大部分银行理财产品都是规避监管而产生的影子银行业务，在刚性赎回的预期下隐藏了许多风险。银行设立金融子公司发行净值产品进行规范操作，银行资产管理部门逐步消化非标准金融产品，是一种现实的安排。在转型时期，母行与金融子公司在监管金融产品时存在多种关系，银监会制定金融子公司的管理办法和监管措施是合理的。然而，目标应该是统一银行金融子公司和基金管理公司的规则和监督，否则将会出现同一业务的不同规则和监督的问题。

第三，如果外资与银行的金融管理子公司和保险公司的子公司共同设立的金融管理公司(实质上是一家资产管理公司)受到中国保监会的监管，将会分割中国的资产管理市场，影响资本市场的发展。

如果财务管理子公司和基金管理公司(资产管理公司)做相同的业务，没有必要制定两个条例；如果规则不同，就会出现监管套利或不公平竞争。面对复杂的形势，进入中国的外资将处于亏损状态。

银行保险监督管理委员会(CIRC)会有意或无意地倾向于它所监管的机构。银行和保险是金融资金的主力军，这将制约证监会监管的机构，增加机构摩擦，甚至分割市场。