美联储降息后，中国货币政策走向何方？

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北京时间1日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点，至2%-2.25%，与市场预期一致。当天，中国人民银行没有下调公开市场的操作利率。专家表示，中国应根据实际需要确定货币政策方向，综合运用各种政策工具，实现适时适度的反周期调整，切实推进高质量的经济发展。

同一天，美联储在结束定期货币政策会议后发表声明，称将于8月1日结束资产负债表缩减计划，比之前的计划提前了两个月。美联储主席鲍威尔表示，美联储降息是加息周期中的政策调整，并不代表一系列长期降息的开始。

面对美联储自2008年12月以来的首次降息，美元指数大幅上涨，一度触及98.9418点，然后回落。当日，人民币兑美元中间价报6.8938，较前一交易日下跌97个基点。在岸市场，人民币对美元的即期汇率在开盘时跌至6.915，随后反弹。

中国民生银行首席研究员文彬认为，随着全球经济增长放缓，今年已有10多家央行降息。中国央行应继续保持货币政策的独立性，结合中国经济运行、通胀水平、就业形势和国际收支状况，综合考虑货币政策的走向。

据中国人民银行有关人士称，美联储降息增加了各国货币政策操作的/0/0，但不是决定性因素。目前，中国基准贷款利率较低，流动性相当充裕。“定向调控”和“精确滴灌”仍然是货币政策的关键词。

自去年以来，中国的整体市场利率和实际贷款利率一直在稳步下降。6月底，7天回购利率为2.56%，同比下降45个基点；10年期政府债券收益率为3.23%，同比下降25个基点；小微企业贷款利率也大幅下降。

此前，在美联储和欧洲央行发布降息信号时，中国人民银行货币政策部主任孙国峰明确表示，将继续实施稳健的货币政策，在保持总体平衡和内外平衡的前提下，坚持“以我为主”的原则，注重根据中国经济增长和物价变化适时进行预调整和微调。 综合运用各种货币政策组合工具，保持合理充裕的流动性和合理稳定的市场利率水平。

自7月份以来，中国人民银行全面运用多种货币政策工具，适时适度释放流动性。自7月16日以来，央行连续5天实施反向回购操作，实现净投资约5100亿元。

反向回购只是央行最近释放的流动性的一部分。7月份，央行多次开展中期贷款便利化(mlf)操作，总计4000亿元；调整服务县域的农村商业银行存款准备金率，释放1000亿元左右的长期资金；开展2977亿元定向中期贷款便利化(tmlf)操作；新增小额再融资金额500亿元...

我们应该为实体经济提供足够的财政支持，但我们不应该搞洪水灌溉。专家表示，在当前流动性合理充裕的背景下，房地产企业需要金融“精准滴灌”，相关部门正在努力解决资金传导不畅、金融供求结构性矛盾等问题。

最近召开的中共中央政治局会议提出，货币政策应该紧缩适度，流动性应该合理充裕。推进金融供给结构改革，引导金融机构增加对制造业和民营企业的中长期融资。

中国人民银行近日要求银行调整和优化信贷结构，提高中长期贷款和信贷在制造业的比重，继续为小微企业提供金融服务，加大对现代服务业、农村振兴和金融扶贫等国民经济重点领域和薄弱环节的信贷支持。

北京大学光华管理学院应用经济学副教授唐尧表示，美国降息后，中国应坚定推进供给侧改革的决心，综合运用各种政策工具，实现及时、适度的反周期调整，着力推动高质量的经济发展。