9月3日券商晨会研报汇编

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[平安证券]

宏观策略:美联储继续降息，而海外国家仍处于避险模式。美国2y-10y政府债券的收益率已经上下颠倒，降息的可能性进一步增加。国内经济仍面临下行压力，基础设施消费稳步增长。国内经济的下行压力来自投资和出口。730政治局会议明确发布了政策偏向于下半年稳定增长的信号，并再次驱散了市场放松房地产的幻想。Lpr改革有助于利率市场化，降低基准贷款利率。a股市场环境得益于加速改革的边际改善和年中报告季的不确定性，但短期海外不确定性波动依然存在。高质量的领先上市公司和科技行业公司将继续受益。2)目前市场筹码相对集中，不断创新高，谨慎获利。

电动汽车产业链:1。锂电池设备主要用于锂电池生产:锂电池生产包括四大工序:前、中、后、模块和电池组，核心设备包括涂布机、收卷机、层压机、充放电电机等。2.下游整体产能过剩，结构性机会往往存在:锂电池设备下游行业锂电池整体产能过剩，但高端产能仍有缺口。设备行业未来的机遇在于:(1)国内锂电池领军企业如宁德时代的不断扩张。(2)软包装技术等新技术的渗透率为覆膜机等柔性电池专用设备带来了机遇。(3)电池白名单被取消，海外电池工厂加快了在中国的布局，有望开启新一轮的生产扩张周期。3.加大市场集中度，关注锂电池设备龙头企业:锂电池设备市场呈现强势态势，先锋智能、航科科技等龙头企业市场份额逐渐增加。我们相信，由于技术优势的不断巩固，未来空锂电池设备的市场集中度仍将提高。建议关注领先的智能锂电池设备、锂电池后端的领先设备航科科技等领先企业。

[国海证券]

固定收益:从一级市场发行规模来看，信用债券(包括公司债券、公司债券、中国证券短期融资券)总发行规模为2381.45亿元，总还款规模为1486.52亿元，净融资额为706.58亿元。在发行利率方面，根据交易商协会对非金融企业债务融资工具的估值，不同到期日aa+及以上的发行利率呈下降或持平趋势，而不同到期日aa级的发行利率呈上升趋势。在发行层面，主体评级为aaa，占65.86%，aa+占18.22%，aa占15.48%。在二级市场，流通信用债券的总成交量为3878.01亿元。交通、非银行金融和矿业在银行间市场很受欢迎。交易所是一个房地产行业，它吸引了更多的关注。本周，三年期中期票据收益率出现分化，五年期中期票据收益率出现反弹。就期限利差而言，3年期中期票据的期限利差继续小幅走软，而5年期中期票据的期限利差扩大。就信用利差而言，不同时期、不同等级的信用利差有所收窄。等级变动这一时期有一家企业主体评级负级调整，涉及化工行业，是地方国有企业。一个企业在此期间有两个债券的债务评级被下调，即主体评级被负面调整的企业。

汽车:长安汽车第二季度归属于其母公司的净利润为-1.44亿元，其业绩环比大幅下降。公司上半年归属于母公司的净利润为-22.4亿元。根据该公司此前披露的业绩预测，估计损失为19-26亿元。这份半年度报告的数据基本处于区间的中间位置，与预期一致。第二季度归属于母亲的净利润为-1.44亿元，而第一季度为-21.03亿元，第二季度的业绩大幅下降。维持买入评级，预计2019/2020/2021年归属于母公司的净利润分别为3.9/24.9/44.0亿元，分别相当于当前股价pe的100/15/9倍。公司内部成本降低，效率提高，长富去库存进展良好。下半年，基数效用+新车型将陆续上市，长安福特和长安独立批发销量预计将继续上升。目前，该公司的铅估值较低，行业和

[天丰证券]

房地产:蛇口商户:结算进度短暂放缓，全年销售目标很有可能实现。上半年，由于结算的节奏和结构，业绩有所下降，但公司的资源价值和后续增长在很长一段时间内是乐观的。预计2019年公司的可销售价值将达到3500亿元，预计2019年将达到2000亿元的销售目标，业绩将继续高速增长。上半年土地收购相对放缓，但7月份活动开始明显好转，公司在粤港澳大湾区核心区域拥有大量土地资源，预计随着大湾区的发展，中长期将会受益。地产界与中盛达的整合进展顺利，未来业务协同显著，有利于提升公司的综合竞争力。据此，我们估计公司2019-2020年的净利润分别约为195.0亿元和239.3亿元，每股收益分别为2.46元和3.02元，市盈率分别为8.26倍和6.73倍，保持买入评级。

有色金属:天骐锂业:锂盐在世界上的领先地位越来越稳定。财务费用影响业绩，经营现金流良好。锂盐的价格接近成本。公司的资产结构有望改善。锂电池材料的领先地位越来越稳定。公司负债的财务费用已经明确。我们将公司2019年至2021年的每股收益预测分别下调至0.35元、0.68元和1.80元(低于1.94元、2.27元和2.90元)，与26日收盘价23.08元相对应，动态市盈率分别为66倍、34倍和13倍。市场担心该公司债务过高，预计将通过配股+可转债+发行港股的方式初步解决。该公司在全球锂盐行业中的领先地位已越来越得到斯基、lg和莱茵集团的认可，因此该公司的买入评级得以维持。