机构细数上市公司半年报新亮点 “大创新”相关行业业绩增速普遍回升

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⊙王主编

在各大券商眼中，2019年上半年a股市场整体利润略有承压，但业绩仍好于预期，以通信和电脑为龙头的“大创新”行业表现出色。值得一提的是，上市公司半年度报告还显示，减税、减费、促进中小企业融资等政策已初见成效。

半年度报告比预期的要好

多数机构认为，尽管今年上半年a股整体利润增长率略有下降，但仍好于预期。

国泰君安证券策略团队李直言不讳地表示:“a股半年度报告已经出炉，在我们看来，业绩比预期要好。”具体而言，2019年上半年，归属于母亲的净利润增长率为-2%(第一季度为2.33%)。但剔除乐视、圣新伟和圣华业后，2019年上半年归母净利润为2.4%。

国泰君安进一步表示，乐视，*st新威，*st华业由于个人原因造成了巨大的损失，这部分损失市场是预料之中的，与行业景气无关，在业绩情况下应予以剔除。剔除后，全口径a股净资产收益率从10%上升到10.3%，全口径a股净资产收益率从7.8%上升到8.6%。

川财证券表示，半年度报告中所有a股(不含金融股)净利润同比增速略低于第一季度，但降幅并不显著。整体利润增速好于预期，预计下半年将逐步企稳回升。

“伟大创新”行业表现出色

通过半年度报告，我们还可以看到a股市场各行业的繁荣。总体而言，通信、计算机、餐饮、非银行金融等行业发展迅速，表现突出。

浙商证券认为，在利润下降的背景下，公共行业和基本消费表现相对稳定，中游材料承压，tmt底部继续改善。其中，农业、林业、畜牧渔业、国防军工、电子、计算机等行业表现突出，值得特别关注。

特别是，兴业证券指出，“大创新”相关产业的绩效增长率总体上持续上升，包括5g、云计算、国内替代、人工智能、金融技术、半导体、新能源、军工、创新医药、自动化等。具体来说，在中游工业产品中，机械和轻工业的单季度利润增长率连续两个季度上升；房地产和医药在下游消费行业表现良好，利润增长率和收入增长率连续两个季度回升，毛利率也保持在较高水平；在电信行业，计算机表现出色，计算机、电子和通信的增长率连续两个季度出现反弹。此外，计算机收入的增长率也连续两个季度出现反弹，与第一季度相比，毛利率也出现反弹。

减税和减费已取得初步成效

CICC指出，第二季度开始大幅度减税和减费对企业的贡献开始显现。上半年，近900家上市公司(约占上市公司总数的四分之一)公布了教育费附加数据，并粗略估计了增值税的下降幅度。由于教育费附加=(当期营业税+增值税+消费税)×3%，可比标准收入占比从去年同期的5.0%下降到4.6%，在一定程度上反映了增值税下调的影响。

光大证券认为，今年上半年企业毛利率企稳或反映了减税和减费的影响。上半年a股非财务收入增速下降1.1个百分点，至8.3%，毛利率上升0.04个百分点，至19.38%。第二季度以来，cpi和ppi的剪刀差加大，有利于毛利率的提高。同时，新的增值税税率从4月份开始实施，增值税的降低也有利于制造企业利润率的提高。

私营企业利润的比例开始增加

与去年相比，今年半年度报告中民营企业的利润率开始上升。

与2018年和2019年的半年度报告相比，国泰君安证券发现，中央企业、国有企业和民营企业的利润总额保持在90%的稳定水平，但结构变化较大。其中，中央企业的利润率从30%下降到26%；地方国有企业的利润率从34%下降到32%；民营企业的利润率从27%提高到32%。国泰君安认为，促进中小企业发展的政策已经开始生效，民营企业的利润比重开始上升。

国泰君安表示，民营企业利润率上升的原因是融资费用比率下降。以“财务费用/当期融资总额”作为融资费用比率的计算指标，2019年上半年民营企业融资费用比率开始下降，而中央企业和国有企业的融资费用比率出现反弹。这是因为促进中小企业融资政策的实施产生了积极影响。